安信證券發(fā)布策略研報稱，對于產(chǎn)業(yè)賽道的評估，對于高景氣高估值賽道產(chǎn)業(yè)整體趨勢中期看好，但短期波動性會明顯增強，維持以時間換空間的觀點。同時，我們堅定認(rèn)為“智能化”是2022年A股首選產(chǎn)業(yè)賽道方向，并率先提出智能化產(chǎn)業(yè)賽道“一體兩翼”布局，智能汽車產(chǎn)業(yè)鏈為主體，智能制造裝備(軍工產(chǎn)業(yè)鏈，AR/VR，智能數(shù)控，工業(yè)機器人)和數(shù)字經(jīng)濟(jì)(網(wǎng)絡(luò)安全、數(shù)字孿生(包含元宇宙)、工業(yè)互聯(lián)網(wǎng))為兩翼。同時，穩(wěn)增長預(yù)期帶動下優(yōu)先聚焦長邏輯賽道，以電力為核心的綠電產(chǎn)業(yè)鏈依然是重中之重。

安信證券觀點如下：

目前而言，市場核心矛盾依然主要是在博弈穩(wěn)增長政策下對于基本面的預(yù)期，我們認(rèn)為美聯(lián)儲加息等外圍因素的干擾是次要的。但我們發(fā)現(xiàn)，即便在穩(wěn)增長已然形成一致預(yù)期的背景下，當(dāng)前時點A股還是在更需要擔(dān)心風(fēng)險與關(guān)注機會上產(chǎn)生分歧。在與各類投資者交流過程中，不少投資者認(rèn)為市場短期會因為穩(wěn)增長政策出現(xiàn)反彈，但經(jīng)濟(jì)下行壓力的預(yù)期在某一階段會占優(yōu)于穩(wěn)增長政策預(yù)期(或者政策預(yù)期落空)，市場呈現(xiàn)先下跌，而后伴隨出臺更強力的穩(wěn)增長政策再上漲的特征，這點確實在2012年體現(xiàn)得非常明顯。同時，在歷史上A股盈利下滑周期中，市場上行也往往存在阻力，這種對明年上半年的映射也使得市場風(fēng)險意識提高。

對此，安信證券堅定認(rèn)為當(dāng)前不應(yīng)悲觀，磨底的階段更需要耐心，當(dāng)前市場看好結(jié)構(gòu)性行情，春節(jié)后對指數(shù)應(yīng)該更加樂觀。在風(fēng)格層面，我們認(rèn)為當(dāng)前往后相當(dāng)一段時間穩(wěn)增長趨勢是明確的，穩(wěn)增長政策下對于基本面預(yù)期的博弈過程中市場最終會站在政策這邊，我們預(yù)判明年GDP增速相比今年下半年大概率會出現(xiàn)回升，“經(jīng)濟(jì)底”可能發(fā)生在明年二季度，這決定了滬深300指數(shù)中期回擺概率大，風(fēng)格會進(jìn)一步均衡。

就1月份而言，可以發(fā)現(xiàn)公募基金已經(jīng)率先在布局穩(wěn)增長背景下基本面向上的預(yù)期，這主要基于歷史上全A估值水平與社融同比具有較強相關(guān)性，這種預(yù)期有望隨著12月社融數(shù)據(jù)公布而進(jìn)一步延續(xù)。目前，私募主要還在繼續(xù)圍繞穩(wěn)增長背景下的流動性預(yù)期，對彈性板塊需求仍在，這種背離需要對穩(wěn)增長政策下經(jīng)濟(jì)基本面預(yù)期達(dá)成共識后才會緩和。我們預(yù)計1月穩(wěn)增長政策超預(yù)期的可能性不大，經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)給予的指示依然并不清晰。因此，目前資金割裂的局面還仍將延續(xù)，勝率最高的做法應(yīng)該在低估值中尋找彈性板塊，建議差異化超配：化工(傳統(tǒng)品種)、醫(yī)藥、電子和券商。

整體而言，當(dāng)前市場需要等待政策預(yù)期明確、增量資金改善和外部環(huán)境穩(wěn)定等關(guān)鍵信號。破局的信號在于年初信貸投放以及擴(kuò)內(nèi)需政策的落地以及新冠藥物及加強針的推進(jìn)。在穩(wěn)增長形成一致預(yù)期，流動性較為寬松的背景下，后續(xù)需要重點跟蹤關(guān)注新基金發(fā)行“開門紅”情況，“價值搭臺，成長唱戲”，本輪春季躁動依然值得期待。

關(guān)鍵詞： 安信證券 GDP 出現(xiàn)回升 傳統(tǒng)品種