油粕

MPOB報告利多，棕櫚油上揚 1.美豆：盡管超預(yù)期的種植意向面積極大削弱了美豆創(chuàng)歷史新高的基礎(chǔ)，如果沒有較為極端的天氣，則2022年美豆難以見到歷史新高的價格，但是，處于歷史低位的庫消比依舊能夠支撐美豆舊作的價格，限制其下跌空間，在全球通脹、俄烏沖突的背景下，美豆仍易漲難跌。 2.粕類：大豆到港增加疊加拋儲，在疲弱的需求下，二季度國內(nèi)豆粕由供需緊張轉(zhuǎn)向中性偏寬松，預(yù)計豆粕單邊價格將以跟隨美豆為主，但弱于美豆。在容易天氣炒作的5-6月，仍以逢低布局M2209、M2301思路為主。 3.油脂：棕櫚油方面，MPOB報告馬來3月產(chǎn)量141.1萬噸，高于市場預(yù)期，環(huán)比增24.1%，同比降0.9%，產(chǎn)量仍欠佳；庫存147.3萬噸，較多低于市場預(yù)期，本次報告整體偏利多。出口方面，ITS和AmSpec數(shù)據(jù)4月1-10日馬來出口環(huán)比分別減少25.6%和26.8%，高價之下出口趨弱。印尼1月期末庫存處于歷史同期高位，DMO政策取消增加國際供給，國際棕櫚油供需緊張程度緩解，但短期仍舊偏緊。豆油方面，隨著壓榨量回升，庫存小幅增加，整體仍處低位?？傮w來看，短期國內(nèi)外油脂偏緊格局將延續(xù)，在俄烏沖突減少國際葵油供給且將大幅減少新季葵籽播種的背景下，疊加較高的現(xiàn)貨基差，油脂震蕩偏強對待。需要注意的是，原油的大幅走弱以及國內(nèi)蔓延的疫情對油脂形成壓制，油脂多單可逐漸止盈。

白糖

廣西糖廠陸續(xù)收榨，關(guān)注巴西新榨季情況

現(xiàn)貨： 國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)白糖售價普遍上漲。其中廣西柳州糖報5920元/噸，上漲50元/噸，南寧糖報5900元/噸，上漲30元/噸；云南昆明糖報5770元/噸，上漲40元/噸，大理糖報5740元/噸，上漲40元/噸。山東日照加工糖報6230元/噸，維持穩(wěn)定。

分析：

1、全球需求預(yù)期向好：USDA 預(yù)計21/22年度全球白糖庫銷比將低至25%，為近五年來最低水平。作為戰(zhàn)備物資，俄烏沖突引發(fā)的地緣緊張局勢也對白糖的戰(zhàn)備需求形成較強刺激。

2、巴西醇油比價回落：當前巴西醇油比價已降至0.7以下。表明消費者將更加青睞含水乙醇，巴西月度乙醇銷售亦明顯回暖。巴西新榨季即將開啟，在今年能源與糧食價格齊漲的宏觀背景下，二季度重點關(guān)注巴西產(chǎn)區(qū)天氣以及制糖比例。

3、印泰增產(chǎn)或超預(yù)期：受益于有利天氣，本榨季印度和泰國增產(chǎn)或?qū)⒊鍪袌鲱A(yù)期。但近期印度仍考慮控制糖出口量，以防國內(nèi)庫存過低導(dǎo)致價格飆升。隨著增產(chǎn)預(yù)期的逐步兌現(xiàn)，原糖已有企穩(wěn)反彈跡象，亦表明市場對于增產(chǎn)的消化力度頗具信心。4、國內(nèi)供需有望趨緊：供應(yīng)方面，本榨季國內(nèi)甜菜糖大幅減產(chǎn)，廣西、云南甘蔗含糖量降低，預(yù)計全國產(chǎn)量將降至1000萬噸以下，意味著可能會有更多進口用于彌補國內(nèi)產(chǎn)需缺口，后期內(nèi)外糖價聯(lián)動或增強。需求方面，當前國內(nèi)正值需求淡季，且面臨銷區(qū)疫情防控的沖擊，內(nèi)需情況不甚理想。進入二季度，預(yù)計疫情將逐步受控，屆時疊加夏季備貨旺季，國內(nèi)需求或迎來報復(fù)性反彈。

近期能源和糧食價格因短缺加劇而飆漲，但受國內(nèi)外基本面寬松等因素拖累，與其他大部分農(nóng)產(chǎn)品相比，白糖漲幅不大、估值偏低。進入二季度，隨著國內(nèi)疫情好轉(zhuǎn)以及夏季消費反彈，白糖的供需格局有望趨緊。二季度重點關(guān)注巴西新榨季的產(chǎn)區(qū)天氣和制糖比例。

操作建議：多單可部分止盈

風(fēng)險點：新冠疫情，巴西天氣，原油價格

棉花

國內(nèi)需求旺季不旺，關(guān)注春季天氣炒作

現(xiàn)貨：

新疆市場棉花價格基本穩(wěn)定，個別地區(qū)下跌100元/噸，3128B新疆機采棉22400-22800元/噸，手采棉22600-23000元/噸。內(nèi)地市場棉花價格大致穩(wěn)定，個別地區(qū)下降100元/噸，3128B新疆機采棉22900-23300元/噸，手采棉23000-23600元/噸。鄭棉期貨震蕩整理，部分貿(mào)易商基差報價有所下調(diào)，下游零星采購，市場出貨不快。新疆棉區(qū)春耕春播工作全面啟動，目前天氣氣溫穩(wěn)定，棉農(nóng)積極開展生產(chǎn)，預(yù)計4月底可結(jié)束春播工作。

純棉紗市場購銷淡穩(wěn)，受疫情影響，部分省市交通運輸無法正常進行，下游需求不暢，訂單跟進乏力，全國純棉32s 環(huán)錠紡均價29533元/噸，穩(wěn)定；棉紗報價調(diào)整待市而估，市場多為詢價壓價，實單議價延續(xù)弱勢，下游織廠剛需補庫，一單一議，在機生產(chǎn)以老客戶為主，預(yù)計短期棉紗價格震蕩運行。

分析；

1、全球供需中性偏空：USDA的4月供需報告對中國消費量調(diào)減10萬噸，巴基斯坦產(chǎn)量調(diào)增4萬噸，期末庫存調(diào)增17萬噸，整體偏空。

2、美棉出口有所減弱：美棉最新出口周報顯示，截至3月31日當周，美國21/22年度陸地棉出口簽約量14278噸，為年度銷售低點，較前周下降73%，較前四周均值下降80%，但陸地棉出口裝運量續(xù)創(chuàng)年度新高，較前周增長38%，較前四周均值增長38%。雖然中國出現(xiàn)取消簽約的情況，但量不大，需要持續(xù)觀察，并且越南簽約量有發(fā)力趨勢。

3、國內(nèi)需求旺季不旺：進口滑準稅配額發(fā)放雖然一定程度上緩解了高棉價導(dǎo)致紡企用棉困難的問題，但由于紗企仍處于深度虧損狀態(tài)，紗價整體降幅不大。在上游價格傳導(dǎo)困難、下游成品持續(xù)累庫、新冠疫情全面反彈的背景下，軋花廠惜售情緒有所減弱，下游小幅降價走貨，但終端訂單仍然不甚理想，產(chǎn)業(yè)利潤有惡化的跡象。

4、天氣炒作窗口打開：春季易出現(xiàn)霜凍、寒潮、大風(fēng)、沙暴等災(zāi)害性天氣，在3月底至4月的春播期間，產(chǎn)區(qū)天氣或?qū)⒊蔀槭袌龀醋鹘裹c。

5、國內(nèi)紡織廠開機率下滑：受上游成本的擠壓，下游紡織利潤受損、國內(nèi)疫情反彈的影響，開工率仍未呈現(xiàn)旺季局面，反而出現(xiàn)了下滑，若開工率能保持同期低位，或有助于后期下游成品去庫。

6、內(nèi)盤遠強近弱格局延續(xù)：由于棉花銷售進度偏慢，鄭棉近月面臨較大的套保盤壓力。而遠月合約受天氣炒作及需求預(yù)期回暖的影響，漲幅領(lǐng)先近月。整體來看，鄭棉呈現(xiàn)“遠強近弱”的格局。

操作建議：套利方面，5-9反套繼續(xù)持有；單邊方面。遠月逢低試多風(fēng)險點：主產(chǎn)區(qū)天氣。下游訂單情況，新冠疫情，海外緊縮節(jié)奏

玉米

部分地區(qū)物流解封現(xiàn)貨價格穩(wěn)中偏弱

東北地區(qū)：整體維持穩(wěn)定，局部小幅偏弱運行。受疫情影響購銷較為清淡，黑龍江部分地區(qū)干糧收購有小幅下調(diào)，幅度在10-20元/噸，其他地區(qū)保持穩(wěn)定。糧源已經(jīng)轉(zhuǎn)移到貿(mào)易環(huán)節(jié)。出糧多為糧點和烘干塔，且目前春耕即將展開，市場焦點有所轉(zhuǎn)移。港口地區(qū)保持穩(wěn)定，有價無市。

華北地區(qū)：昨日玉米價格穩(wěn)中偏弱運行。華北地區(qū)部分用量企業(yè)下調(diào)玉米收購價10-30元/噸，近期整體波動幅度不大。疫情緩解使得目前廠門到車量有所回升，最近保持在500臺以上的水平，企業(yè)收購價小幅下調(diào)為主，但是仍要關(guān)注疫情發(fā)展。

西南地區(qū)：昨日西南地區(qū)玉米價格穩(wěn)定運行。報價雖然堅挺，但是下游飼料企業(yè)維持安全庫存，滾動補庫，觀望情緒濃厚，市場成交平緩。預(yù)計短期內(nèi)玉米價格以穩(wěn)為主。

華中地區(qū)：昨日華中地區(qū)玉米價格穩(wěn)定運行。北方產(chǎn)區(qū)持續(xù)上行，南方糧商報價稍偏強，但是市場購銷活動平緩，下游需求一般，市場流通情況一般，觀望氣氛濃厚。

華南地區(qū)：昨日華南地區(qū)玉米價格穩(wěn)定運行。短期需求偏弱制約市場心態(tài)，后期到貨偏少也支撐價格。養(yǎng)殖利潤持續(xù)虧損，整體以剛需補庫為主。

目前短期來看，疫情造成的購銷停止影響了整個售糧節(jié)奏。華北地區(qū)疫情嚴重地區(qū)已經(jīng)有所緩解，交通也有回復(fù)的態(tài)勢。春耕使得農(nóng)戶售糧積極性提升，是目前回落的關(guān)鍵。疫情結(jié)束后的階段性供應(yīng)對價格的負反饋如何取決于基層糧源剩余情況?；钍Ｓ嗔魍Z源逐漸減少，庫存多從基層農(nóng)戶轉(zhuǎn)到貿(mào)易商手中，定價話語權(quán)也隨之轉(zhuǎn)移，貿(mào)易商對未來行情看漲預(yù)期較強，因此惜售心理較強，回調(diào)壓力較小。春耕來臨，北港種植區(qū)種植戶售糧積極性將逐步提高。

（文章來源：國貿(mào)期貨）

關(guān)鍵詞： 歷史新高 MPOB