本次鋁錠重復(fù)質(zhì)押事件，波及多家期貨風(fēng)險管理子公司，其中不乏一些頭部機構(gòu)。據(jù)證券時報記者了解，該事件短期給風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)帶來了不小沖擊，對于行業(yè)發(fā)展也將形成深遠影響，“補短板”已成當(dāng)務(wù)之急。

業(yè)務(wù)嚴重受限

不少業(yè)內(nèi)人士反饋，期貨風(fēng)險管理子公司的相關(guān)業(yè)務(wù)已經(jīng)受到不小沖擊，尤其是倉單業(yè)務(wù)。

“首先，行業(yè)對質(zhì)押業(yè)務(wù)的倉庫及融資方信用風(fēng)險的擔(dān)憂加劇，以致該類業(yè)務(wù)短期內(nèi)的開展會受很大的限制；其次，銀行對該類業(yè)務(wù)風(fēng)險的擔(dān)憂，會影響銀行對該類型業(yè)務(wù)的開展，包括對風(fēng)險子公司?！比A東某風(fēng)險管理子公司負責(zé)人向證券時報記者表示。

根據(jù)《期貨公司風(fēng)險管理公司業(yè)務(wù)試點指引》，期貨風(fēng)險管理子公司可以開展基差貿(mào)易、倉單服務(wù)、合作套保、場外衍生品業(yè)務(wù)、做市業(yè)務(wù)和其他與風(fēng)險管理服務(wù)相關(guān)的業(yè)務(wù)。

倉單服務(wù)，是風(fēng)險管理子公司的傳統(tǒng)業(yè)務(wù)之一，是指風(fēng)險管理子公司以商品現(xiàn)貨倉單串換、倉單質(zhì)押、約定購回等方式為客戶提供服務(wù)的業(yè)務(wù)行為，倉單包括標準倉單、倉儲物流企業(yè)出具的普通倉單、可轉(zhuǎn)讓提單等提貨憑證或貨權(quán)憑證。

中期協(xié)數(shù)據(jù)顯示，截至4月底，協(xié)會備案的風(fēng)險管理子公司共有98家，其中84家備案了倉單服務(wù)業(yè)務(wù)，占比86%。在倉單約定購回累計規(guī)模排名中，鋁品種占比19.6%排名第二，而基差貿(mào)易規(guī)模中，鋁更是以11.26%的占比排名首位。

“鋁在風(fēng)險管理子公司的業(yè)務(wù)中占比較高，所以這個品種出了問題對行業(yè)的影響會很大?！闭憬筹L(fēng)險管理子公司人士稱。鋁錠重復(fù)質(zhì)押事件爆發(fā)后，相關(guān)業(yè)務(wù)直接停了，很多公司還派出人員抓緊去倉庫點貨。

“風(fēng)險管理子公司短期要再開展類似的非標業(yè)務(wù)可能就很難了，風(fēng)控要求肯定會更高，甚至被直接砍掉。畢竟一旦發(fā)生本金風(fēng)險，對這類公司會是致命的?！庇袑＜冶硎?。

內(nèi)控缺位埋隱患

作為被詐騙的一方，風(fēng)險管理子公司是鋁錠重復(fù)質(zhì)押事件的受害者，令人唏噓，但這背后暴露的問題同樣引人深思。面對頻發(fā)的現(xiàn)貨信用風(fēng)險，想要打通期現(xiàn)服務(wù)“最后一公里”的風(fēng)險子公司仍需提高內(nèi)控水平。

有業(yè)內(nèi)人士指出，本次出事的風(fēng)險子公司有一些共性，這幾家公司普遍資金雄厚，但以往主要贏利點是金融衍生品業(yè)務(wù)，現(xiàn)貨業(yè)務(wù)并不強。今年衍生品業(yè)務(wù)體量下降，導(dǎo)致這類公司資本金更加寬裕，于是就想尋找新的業(yè)務(wù)方向。正好遇到相關(guān)融資方，利率高、質(zhì)押時間長，業(yè)務(wù)又相對簡單，于是一拍即合。

“但這個質(zhì)押業(yè)務(wù)的邏輯其實有很大問題，為什么有色企業(yè)要給你8%以上的利息，它的盈利模式是什么，周轉(zhuǎn)率這么低又怎么賺錢呢？當(dāng)然這些公司的運氣也不好，如果金融衍生品一直做得很好，他們可能也看不上倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)?！鄙鲜鰳I(yè)內(nèi)人士稱。

事實上，倉單重復(fù)質(zhì)押、一貨多押是貿(mào)易領(lǐng)域的老問題，因此滋生的合同詐騙、管理不善導(dǎo)致經(jīng)濟糾紛等情形，屢見不鮮。這些對于以金融行業(yè)為主業(yè)的期貨子公司而言，還需要時間學(xué)習(xí)。

“識別倉單業(yè)務(wù)中的道德風(fēng)險，要求也是很高的?！北本┑貐^(qū)一家大型期貨公司風(fēng)險管理子公司有關(guān)負責(zé)人介紹，前些年一家糧食體系出身的期貨風(fēng)險管理子公司陷入巨額虧損，就是因為倉單業(yè)務(wù)上的道德風(fēng)險識別不足所致。

這位負責(zé)人介紹，這家期貨子公司開展倉單業(yè)務(wù)過程中也曾幾次查庫驗貨，查庫時倉庫貨棧上堆放的確是標注公司名下的貨物，但此后該期貨子公司憑提貨單卻無法提貨，己方公司名下貨物“不翼而飛”。事后查明，涉案倉庫工作人員伙同交易對手方出具虛假倉單，并用“拆東墻補西墻”的方式幌過了期貨子公司一次次查庫，最終該期貨子公司蒙受了巨大的貨物損失，最后以母公司出面補足窟窿收場，而這家期貨公司負責(zé)人也“掛冠而去”，成為行業(yè)風(fēng)險教育的典型案例。

他介紹，倉單業(yè)務(wù)對于期貨子公司來說，是典型的資金驅(qū)動型業(yè)務(wù)，類似信貸業(yè)務(wù)，需要大量自有資金來支撐運營。而目前風(fēng)險管理子公司的融資渠道較窄，大部分的風(fēng)險管理子公司在開展上述業(yè)務(wù)時，使用的也都是自有資金，通常來自母公司的增資，看似業(yè)務(wù)龐大，實則利潤微薄。

“補短板”在路上

去年10月21日，為引導(dǎo)風(fēng)險管理公司建立健全內(nèi)部控制，完善自我約束機制，提高經(jīng)營管理水平和風(fēng)險防范能力，促進行業(yè)的規(guī)范運作和健康發(fā)展，協(xié)會起草發(fā)布了《期貨風(fēng)險管理公司內(nèi)部控制指引(征求意見稿)》。伴隨監(jiān)管的明確，風(fēng)險管理子公司內(nèi)控制度的“短板”有望補齊。

在一家期貨子公司進行實操業(yè)務(wù)的王小虎(化名)表示，期貨風(fēng)險管理子公司業(yè)務(wù)的最大特點是，同時對接現(xiàn)貨市場與期貨市場，交割方式多樣，可靈活實現(xiàn)資金與現(xiàn)貨的形式轉(zhuǎn)換。比如，非交易所標準倉單質(zhì)押業(yè)務(wù)，對于質(zhì)押融資款不限制資金用途、無賬戶監(jiān)管等等。但是這些業(yè)務(wù)都需要對交易行為進行全面審查、監(jiān)測，還需要了解客戶經(jīng)營范圍、經(jīng)營規(guī)模、交易背景，分析客戶的交易習(xí)慣，并且穿透貨物流，跟蹤物權(quán)真實流轉(zhuǎn)，防范虛假交易。另外，還要穿透現(xiàn)金流，強化賬戶監(jiān)管，掌握資金來源與去向等等。

這些業(yè)務(wù)層面的交易成本往往比銀行類似融資業(yè)務(wù)的成本要高出最少兩個百分點，因此吸引過來的客戶潛在風(fēng)險更高，對于期貨子公司的人員素質(zhì)要求也更高。但是，大多數(shù)期貨子公司的普通員工，進入公司前甚至不了解期貨市場，不了解風(fēng)險管理子公司是做什么的，金融知識儲備嚴重不足，風(fēng)險識別能力有限，導(dǎo)致這些本來就是高風(fēng)險的業(yè)務(wù)風(fēng)險頻出。

證券時報記者在調(diào)研中發(fā)現(xiàn)，期貨子公司的業(yè)務(wù)重心，已經(jīng)開始從倉單業(yè)務(wù)逐步轉(zhuǎn)向場外期權(quán)等衍生品業(yè)務(wù)領(lǐng)域，更側(cè)重于綜合利用期貨及其他金融衍生品等交易工具，來幫助企業(yè)管控在采購、銷售、庫存、資金等整個經(jīng)營過程中的風(fēng)險，為企業(yè)提供全方位的風(fēng)險管理服務(wù)。

在一家大型券商系期貨公司風(fēng)險管理子公司工作的劉峰(化名)介紹，他所在的子公司基本沒有倉單業(yè)務(wù)，整個團隊業(yè)務(wù)都放在權(quán)益類場外衍生品上，而且與他們類似的子公司也挺多。特別是近兩年，除了商品類場外衍生品交易，權(quán)益類場外衍生品標的范圍也在不斷擴大，個股場外期權(quán)業(yè)務(wù)的資質(zhì)也在不斷放開，期貨子公司業(yè)務(wù)擴展很快，因為這些領(lǐng)域利潤豐厚，倉單業(yè)務(wù)這種出力不一定討好的業(yè)務(wù)類型，自然介入得越來越少。

（文章來源：證券時報網(wǎng)）

關(guān)鍵詞： 風(fēng)險管理 首當(dāng)其沖