從美豆成本端看，在7月份美聯(lián)儲加息落地疊加美豆產(chǎn)區(qū)干燥的炒作，美豆11月合約在7月29日價格最高反彈到1489美分/蒲式耳。大概率秋季的反彈高點出現(xiàn)了。因為我們預估如果面積增加1~2百萬英畝，單產(chǎn)調(diào)低至50蒲式耳/英畝，我們認為美豆定價1350~1450美分/蒲式耳合理。所以我們預計反彈過程中要想持續(xù)推升，就需要單產(chǎn)比上述還要低，面積出現(xiàn)超預期的下降，不然就要謹慎上行的動力會逐步衰減。而低點的話，增面積1~2百萬英畝，增單產(chǎn)至52.5蒲式耳/英畝，我們認為美豆定價1150~1250美分/蒲式耳合理。所以美豆方面區(qū)間下沿可以觀察7月份的價格低點，后期預計會測試該低點或者下破該低點，如果出現(xiàn)悲觀的情況的話，7月份低點要往下方10%的空間，這個主要是基于后期的單產(chǎn)和面積的情況去決定。美豆方面我們傾向于維持區(qū)間走勢。

國內(nèi)進口大豆成本方面，目前貼水方面美灣四季度報價在335美分/蒲式耳，巴西豆明年1季度貼水方面報價在165~210美分/蒲式耳。結(jié)合近4年四季度的近月貼水走勢，我們預計四季度貼水有一定的下跌空間，如果貼水在150~250美分/蒲式耳波動的話，美豆定價1150~1250美分/蒲式耳波動，我們認為國內(nèi)大豆進口成本波動在3600~4200元/噸波動。而如果貼水在150~250美分/蒲式耳波動的話，美豆定價1350~1450美分/蒲式耳波動，我們認為進口大豆成本波動在4300~4800元/噸。

綜合來看，我們預計隨著美豆秋季收獲季要逐步來臨，要注意單邊價格存在二次探底的概率發(fā)生，二次探底的過程中會去測試7月份形成的價格低點，那個時候會去測試繼續(xù)跌破7月份低點還是說7月份低點就是階段性底部的結(jié)果。如果后期偏悲觀的話，7月的低點往下方5%-10%的空間。探底成功之后傾向于價格仍回到區(qū)間震蕩。

(資料圖片)

黃大豆2號期權(quán)策略的思路與豆油類似，都是預期價格有一個先筑底后轉(zhuǎn)入震蕩的過程。在筑底過程中可以把7月份的價格低點作為短期的支撐點。這個階段主要還是以看跌期權(quán)的熊市價值來應對，之后要根據(jù)宏觀經(jīng)濟的變化和美豆豐產(chǎn)的情況來看，在持續(xù)加息的大背景下，豆二價格大概率還是以震蕩為主，在這個階段可以更多使用賣出跨式/寬跨式等策略。

黃大豆2號期權(quán)上市首日分析及策略推薦

1、黃大豆2號期貨基本面判斷

從美豆成本端看，在7月份美聯(lián)儲加息落地疊加美豆產(chǎn)區(qū)干燥的炒作，美豆11月合約在7月29日價格最高反彈到1489美分/蒲式耳。大概率秋季的反彈高點出現(xiàn)了。因為我們預估如果面積增加1~2百萬英畝，單產(chǎn)調(diào)低至50蒲式耳/英畝，我們認為美豆定價1350~1450美分/蒲式耳合理。所以我們預計反彈過程中要想持續(xù)推升，就需要單產(chǎn)比上述還要低，面積出現(xiàn)超預期的下降，不然就要謹慎上行的動力會逐步衰減。而低點的話，增面積1~2百萬英畝，增單產(chǎn)至52.5蒲式耳/英畝，我們認為美豆定價1150~1250美分/蒲式耳合理。所以美豆方面區(qū)間下沿可以觀察7月份的價格低點，后期預計會測試該低點或者下破該低點，如果出現(xiàn)悲觀的情況的話，7月份低點要往下方10%的空間，這個主要是基于后期的單產(chǎn)和面積的情況去決定。美豆方面我們傾向于維持區(qū)間走勢。

國內(nèi)進口大豆成本方面，目前貼水方面美灣四季度報價在335美分/蒲式耳，巴西豆明年1季度貼水方面報價在165~210美分/蒲式耳。結(jié)合近4年四季度的近月貼水走勢，我們預計四季度貼水有一定的下跌空間，如果貼水在150~250美分/蒲式耳波動的話，美豆定價1150~1250美分/蒲式耳波動，我們認為國內(nèi)大豆進口成本波動在3600~4200元/噸波動。而如果貼水在150~250美分/蒲式耳波動的話，美豆定價1350~1450美分/蒲式耳波動，我們認為進口大豆成本波動在4300~4800元/噸。

綜合來看，我們預計隨著美豆秋季收獲季要逐步來臨，要注意單邊價格存在二次探底的概率發(fā)生，二次探底的過程中會去測試7月份形成的價格低點，那個時候會去測試繼續(xù)跌破7月份低點還是說7月份低點就是階段性底部的結(jié)果。如果后期偏悲觀的話，7月的低點往下方5%-10%的空間。探底成功之后傾向于價格仍回到區(qū)間震蕩。

2、黃大豆2號期權(quán)策略展望

黃大豆2號主要是進口豆，期權(quán)策略的思路與豆油類似，都是預期價格有一個先筑底后轉(zhuǎn)入震蕩的過程。在筑底過程中可以把7月份的價格低點作為短期的支撐點，如果看法偏悲觀也可以在往下看5%-10%。這個階段主要還是以看跌期權(quán)的熊市價值來應對，之后要根據(jù)宏觀經(jīng)濟的變化和美豆豐產(chǎn)的情況來看，在持續(xù)加息的大背景下，豆二價格大概率還是以震蕩為主，在這個階段可以更多使用賣出跨式/寬跨式等策略。

3、黃大豆2號期權(quán)上市首日情況

黃大豆2期權(quán)今天整體活躍度一般，近月2011期權(quán)合約成交量825手，主要原因還是品種主要定價權(quán)在于美豆，國內(nèi)期貨流動性一般。不過近月2011期權(quán)合約成交量占11月期貨合約交易量的55%，顯示市場對于新掛牌期權(quán)的關(guān)注度還是比較高的。后期如果期權(quán)的交易量能快速上升，對于帶動標的期貨本身也有積極的意義。

（文章來源：國投安信期貨）

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