行情回顧

鐵礦近期反彈驅(qū)動(dòng)主要有以下幾點(diǎn)：1、鐵礦掉期從7月21號(hào)率先開始拉漲，拉動(dòng)國(guó)內(nèi)期貨盤面價(jià)格開始大幅反彈。至月底，鐵礦漲幅達(dá)到19%。2、前期鐵礦與雙焦大跌，鋼廠利潤(rùn)有所恢復(fù)，復(fù)產(chǎn)補(bǔ)庫(kù)邏輯下，鐵礦拉漲。3、宏觀利好，消費(fèi)預(yù)期好轉(zhuǎn)。美國(guó)加息節(jié)奏放緩，情緒釋放，大宗商品普漲。4、廢鋼庫(kù)存處于低位，價(jià)格存在支撐。

行情展望

(相關(guān)資料圖)

從基本面看，鐵礦八月上旬在復(fù)產(chǎn)邏輯下價(jià)格存在支撐，但是如果下游需求回補(bǔ)未能體現(xiàn)旺季特征，那么鋼廠或再度出現(xiàn)減產(chǎn)計(jì)劃，價(jià)格也會(huì)重新進(jìn)入下行渠道。展望八月份，礦山檢修終將過(guò)去，發(fā)運(yùn)低點(diǎn)過(guò)后將再次進(jìn)入增量環(huán)節(jié)?？傮w上鐵礦石供應(yīng)維持相對(duì)高位狀態(tài)。需求端，利潤(rùn)恢復(fù)后，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)提上日程，鐵水產(chǎn)量或緩步增加；但受利潤(rùn)頂部空間及下游需求增加程度限制，八月月均鐵水產(chǎn)量增幅有限，帶來(lái)的鐵礦需求增量相對(duì)偏低。關(guān)注鋼廠的復(fù)產(chǎn)節(jié)奏。

短期來(lái)看，盤面價(jià)格在780-800附近遇到壓力，上升驅(qū)動(dòng)減弱。當(dāng)前開始走鋼廠復(fù)產(chǎn)邏輯，但距離兌現(xiàn)期仍有一定時(shí)間性，短時(shí)間內(nèi)結(jié)束可能性不大。此次反彈已見頂，短期做空。

一、七月份鐵礦價(jià)格回顧

截止7月29日，DCE鐵礦石主力收盤價(jià)782元/噸，環(huán)比上月底跌1.14%；SGX62%鐵礦石主力合約結(jié)算價(jià)114.99元/噸，環(huán)比上月底跌3.73%；螺紋鋼主力收盤價(jià)(日)3996元/噸，環(huán)比上月底跌8.73%?，F(xiàn)貨方面，鐵礦石遠(yuǎn)期現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)114.5美元/干噸，環(huán)比上月底下跌4.6美元/干噸，跌幅3.86%；港口現(xiàn)貨方面，62%澳洲粉礦港口現(xiàn)貨價(jià)格指數(shù)791元/濕噸，環(huán)比上月底下跌68元/濕噸，跌幅7.92%；內(nèi)礦方面，唐山66%鐵精粉干基含稅出廠價(jià)873元/干噸，環(huán)比上月底下跌125元/干噸，跌幅12.53%；

PB粉溢價(jià)消失，塊礦溢價(jià)震蕩反彈。青島港PB粉與超特粉價(jià)差136元/噸，環(huán)比擴(kuò)大1元/噸；巴西礦溢價(jià)減少，塊礦溢價(jià)在七月份出現(xiàn)了觸底反彈的跡象。62.5%塊礦溢價(jià)在7月25日跌至0.0440美元/干噸度后，于7月28日反彈至0.0675美元/干噸度，雖然出現(xiàn)了一定水平的反彈，但是市場(chǎng)對(duì)于塊礦溢價(jià)的預(yù)期是有所差異的。

雖然鋼材下游需求未見明顯好轉(zhuǎn)，但供需基本面正在改善，高爐和電爐利潤(rùn)回升。截至7月29日，河北螺紋噸鋼毛利-249元/噸，環(huán)比上月回升168.7元/噸，螺紋鋼價(jià)格4000元/噸，環(huán)比減少230元/噸。原材料端PB粉價(jià)格環(huán)比跌86元/噸至784元/噸，冶金焦價(jià)格2400元/噸，環(huán)比跌800元/噸，廢鋼價(jià)格2540元/噸，環(huán)比跌460元/噸，廢鋼-鐵水價(jià)差環(huán)比減165元/噸至-521元/噸。

二、基本面回顧

七月份全球鐵礦石發(fā)運(yùn)量因季末結(jié)束后例行檢修增加，發(fā)運(yùn)環(huán)比下降257萬(wàn)噸至1.31億噸，折算日均發(fā)運(yùn)量423萬(wàn)噸/日。其中澳礦發(fā)運(yùn)量環(huán)比降幅明顯，本月發(fā)運(yùn)總量7865萬(wàn)噸，環(huán)比減少331萬(wàn)噸；巴西鐵礦石發(fā)運(yùn)連續(xù)兩月增加，發(fā)運(yùn)量環(huán)比增加134萬(wàn)噸至3139萬(wàn)噸。

七月份中國(guó)45鐵礦石到港量在前期高發(fā)運(yùn)帶動(dòng)下環(huán)比增加。七月份中國(guó)45港到港總量10226萬(wàn)噸，環(huán)比增加715萬(wàn)噸。其中澳礦到港量環(huán)比增加，本月到港量7071萬(wàn)噸，環(huán)比增加292萬(wàn)噸；巴西礦到港量環(huán)比增加344萬(wàn)噸至1922萬(wàn)噸；除澳巴以外的鐵礦石到港量1109萬(wàn)噸，環(huán)比基本持平。

七月份國(guó)內(nèi)鐵精粉產(chǎn)量環(huán)比小幅升高，預(yù)計(jì)供應(yīng)總量2310萬(wàn)噸，環(huán)比增20萬(wàn)噸。國(guó)內(nèi)126家礦山鐵精粉產(chǎn)量增加，鐵精粉庫(kù)存量273.79萬(wàn)噸，環(huán)比上月同期增64.45萬(wàn)噸。

7月整月鋼廠處于長(zhǎng)期高額虧損階段，且全國(guó)虧損面積達(dá)80%以上，鋼廠陸續(xù)對(duì)高爐進(jìn)行檢修，高爐鐵水產(chǎn)量進(jìn)入快速下行的通道。從具體數(shù)據(jù)來(lái)看，截至7月29日，247家鋼廠樣本7月鐵水產(chǎn)量總量環(huán)比上月下降354萬(wàn)噸至6855萬(wàn)噸，降幅4.9%，月度日均鐵水產(chǎn)量環(huán)比下降19.2萬(wàn)噸/天至221.1萬(wàn)噸/天，降幅8.0%。

7月鋼廠減產(chǎn)虧損狀態(tài)下，多選擇低庫(kù)存運(yùn)行生產(chǎn)，因此疏港大幅下降。中國(guó)45港7月疏港量8411萬(wàn)噸，日均疏港環(huán)比下降32.2萬(wàn)噸/天至271.3萬(wàn)噸/天，降幅10.6%。

七月份，多數(shù)鋼廠新增計(jì)劃外檢修，以消耗自有庫(kù)存為主。部分鋼廠由于成本壓力出售長(zhǎng)協(xié)庫(kù)存，這也導(dǎo)致247鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存連續(xù)降庫(kù)，到月底跌破1億噸庫(kù)存水平線。截至7月29日，247鋼廠進(jìn)口礦庫(kù)存9684.32萬(wàn)噸，環(huán)比上月底降庫(kù)856.7萬(wàn)噸。

七月45港口庫(kù)存結(jié)束自二月以來(lái)的降庫(kù)趨勢(shì)開始累庫(kù)。截至7月29日，45港港口庫(kù)存總量13534.55萬(wàn)噸，環(huán)比上月底累庫(kù)909.05萬(wàn)噸。受鋼廠虧損影響，減產(chǎn)停產(chǎn)范圍不斷擴(kuò)大，鋼廠采購(gòu)提貨需求減量明顯，港口日均疏港最低降至259.84萬(wàn)噸；同時(shí)由于礦山?jīng)_量發(fā)運(yùn)影響，本月度內(nèi)港口鐵礦石到港增量明顯，加上前期壓港船舶也順利入庫(kù)，帶來(lái)的庫(kù)存增量充足，港口庫(kù)存止降轉(zhuǎn)增。分國(guó)別庫(kù)存來(lái)看，45港澳礦環(huán)比累庫(kù)267.06萬(wàn)噸至6207.55萬(wàn)噸，巴西礦環(huán)比累庫(kù)366.95萬(wàn)噸至4520.15萬(wàn)噸。

三、展望及小結(jié)

鐵礦石供應(yīng)減量較小，維持相對(duì)高位狀態(tài)。季末檢修結(jié)束，鐵礦發(fā)運(yùn)有望在八月份環(huán)比上升，但到港量環(huán)比下降。根據(jù)已有的發(fā)運(yùn)數(shù)據(jù)推算，八月上旬鐵礦石到港量在4千噸左右，環(huán)比下降1千噸。國(guó)內(nèi)礦山因?yàn)槟甓壬a(chǎn)任務(wù)目標(biāo)限定，疊加無(wú)外力因素影響其生產(chǎn)節(jié)奏，礦山鐵精粉產(chǎn)量繼續(xù)保持增量趨勢(shì)。

需求端，利潤(rùn)恢復(fù)后，鋼廠高爐復(fù)產(chǎn)提上日程，鐵水產(chǎn)量或緩步增加；但受利潤(rùn)頂部空間及下游需求增加程度限制，八月月均鐵水產(chǎn)量增幅有限，帶來(lái)的鐵礦需求增量相對(duì)偏低。體現(xiàn)到庫(kù)存端，八月鋼廠復(fù)產(chǎn)拉動(dòng)需求，港口累庫(kù)幅度較上月或有收窄。

（文章來(lái)源：國(guó)元期貨）

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