【資料圖】

需求：短期或有回升，中期延續(xù)下行。短期有階段性回升的可能性，主要是因?yàn)殇搹S利潤(rùn)的階段性回升使得其復(fù)產(chǎn)意愿有所增加。但下半年硅錳需求總體可能還是會(huì)延續(xù)下行的趨勢(shì)，一是按粗鋼產(chǎn)量全年平控最低要求，下半年粗鋼日產(chǎn)環(huán)比5月要下降11.43%。二是，鋼材需求的弱勢(shì)也會(huì)壓制硅錳需求的增長(zhǎng)。

供應(yīng)：年內(nèi)產(chǎn)量頂部已現(xiàn)。因?yàn)殇摬男枨蟠蟾怕氏滦校摬墓┙o也會(huì)受到平控的約束，所以硅錳出現(xiàn)長(zhǎng)時(shí)間高利潤(rùn)的可能也不大，這就決定了硅錳年內(nèi)產(chǎn)量頂部已現(xiàn)。

成本：價(jià)格重心將繼續(xù)下移。錳礦港口庫(kù)存偏高加之二季度主流錳礦山對(duì)中國(guó)錳礦裝船報(bào)價(jià)均有所下調(diào)，故錳礦價(jià)格存在進(jìn)一步下跌可能。焦炭在鋼材需求偏弱以及焦煤供應(yīng)回升雙重因素影響下亦有進(jìn)一步下跌空間。

結(jié)論：對(duì)于硅錳后期走勢(shì)，我們認(rèn)為，短期可能會(huì)存在一定支撐。但從下半年來(lái)看，鋼材需求走弱的趨勢(shì)將繼續(xù)延續(xù)，平控政策要求下，鋼材供應(yīng)也不太可能出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)，故硅錳需求中期承壓。盡管近幾個(gè)月硅錳企業(yè)持續(xù)虧損，主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量下降也比較明顯，但當(dāng)下獨(dú)立硅錳企業(yè)庫(kù)存壓力依然比較大，且在今年能耗雙控政策邊際放松的情況下，硅錳供應(yīng)的恢復(fù)速度可能會(huì)快于需求。同時(shí)，錳礦和焦炭等硅錳的原料價(jià)格下半年亦有進(jìn)一步下跌空間。

操作建議： 建議關(guān)注硅錳01合約反彈后的沽空機(jī)會(huì)

風(fēng)險(xiǎn)因素：能耗雙控政策加碼，鋼材需求超預(yù)期回升，錳礦供應(yīng)大幅縮減

（文章來(lái)源：東海期貨）

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