一年一度的美國(guó)田間巡查拉開(kāi)帷幕，調(diào)研情況跟8月USDA報(bào)告不一致！USDA報(bào)告中單產(chǎn)同比增加，而調(diào)研情況相反，單位面積大豆豆莢數(shù)量顯著低于同期水平。

單產(chǎn)下調(diào)成為市場(chǎng)新的重要驅(qū)動(dòng)，若按當(dāng)前的豆莢數(shù)線性反推，本季美豆單產(chǎn)或僅有51蒲每英畝，本周公布的優(yōu)良率也僅有57%，再度把減產(chǎn)預(yù)期推向極值。

(相關(guān)資料圖)

8月23日，M2209合約單日漲幅高達(dá)4.8%，創(chuàng)下合約上市以來(lái)新高。

目前豆粕期貨市場(chǎng)呈現(xiàn)更加極端的BACK結(jié)構(gòu)，01合約定價(jià)深度貼水現(xiàn)貨

M2209正面臨三大逼空要素：

供應(yīng)確定性偏低；高溫限電約束開(kāi)機(jī)率；國(guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨庫(kù)存季節(jié)性去庫(kù)。

09合約的期現(xiàn)回歸引出的行情已經(jīng)有過(guò)先例，或重新上演P2109的交割逼空行情：P2109從8月最后一周的8500以下上行至9月初的9500。

09豆粕基本宣告空頭無(wú)抵抗投降，未來(lái)決定M2301行情的要素：

1、Pro Farmer的最終預(yù)期確立，長(zhǎng)期看PF的單產(chǎn)通常偏保守，這跟其采樣地點(diǎn)有關(guān)

俄亥俄州(59%)和南達(dá)科它州(57%)、印第安納州(55%)和內(nèi)布拉斯加州(48%)、伊利諾伊州(68%)，衣阿華州(62%)，以及明尼蘇達(dá)州(57%)是PF的調(diào)研選址，括號(hào)里為截止8月21日的當(dāng)?shù)卮蠖箖?yōu)良率。

2、整體商品情緒，本輪由有色引領(lǐng)，原油接力的商品情緒帶動(dòng)美豆上行。但長(zhǎng)期看本次因?yàn)槊绹?guó)CPI和美聯(lián)儲(chǔ)鷹派表態(tài)的拐頭不改長(zhǎng)期的空頭交易。

3、現(xiàn)貨基差的回落是必然的，屆時(shí)也是01合約下跌的號(hào)角。

數(shù)據(jù)來(lái)源：Pro Farmer，CFC農(nóng)產(chǎn)品研究

（文章來(lái)源：中信建投期貨）

關(guān)鍵詞： 中信建投期貨 豆粕2209