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本周以來，低硫燃料油表現(xiàn)強(qiáng)勢，一連走出四連陽。

“除了原油價(jià)格上漲的推動因素外，近期國外柴油裂解大幅上升，也帶動低硫燃料油價(jià)格上漲?！鳖欕p飛表示，此外，低硫燃料油庫存依然偏低，同時(shí)國內(nèi)低硫產(chǎn)量供應(yīng)并未發(fā)生市場預(yù)期的增長，這些都對低硫燃料油形成利多影響。

鄭夢琦稱，美國自由港液化天然氣設(shè)施發(fā)生爆炸，目前正在維修中，全面重啟推遲至11月。由于來自俄羅斯的天然氣運(yùn)輸仍然受到限制，歐洲國家只能依賴美國和挪威的天然氣供應(yīng)，而美國和挪威天然氣流量下降，致使近期天然氣價(jià)格大幅上行。在能源危機(jī)和電荒的支撐下，柴油裂解表現(xiàn)較強(qiáng)，疊加供應(yīng)偏緊，低硫燃料油價(jià)格走勢相對較強(qiáng)。

國投安信期貨研究院高級分析師李云旭分析稱，低硫燃料油調(diào)油組分有低硫渣油及柴油組分等，而低硫渣油深加工可生產(chǎn)汽柴油，因此低硫燃料油與柴油關(guān)系較為密切，其裂解價(jià)差走勢與柴油高度一致。而由于低硫燃料油為保稅交割，與海外市場聯(lián)動較強(qiáng)，因此近期上漲主要受海外柴油裂解價(jià)差上漲驅(qū)動。以新加坡市場為例，10ppm柴油裂解價(jià)差由8月初的40美元/桶漲至57美元/桶，同期低硫燃料油裂解價(jià)差由10美元/桶漲至15美元/桶。而海外以柴油為主的中間餾分油持續(xù)緊缺，主要因俄羅斯柴油出口減少，以及歐洲天然氣價(jià)格高企對柴油需求的支撐。

李云旭說，從國際市場來看，由于船用需求相對穩(wěn)定，低硫燃料油主要受益于柴油強(qiáng)勢對其供應(yīng)端的分流效應(yīng)，基本面相對樂觀。今年以來，主導(dǎo)低硫燃料油裂解價(jià)差走勢的根本因素是海外煉廠主產(chǎn)品利潤情況，而主導(dǎo)低硫燃料油價(jià)格走勢的根本因素則是原油。

從國內(nèi)市場來看，目前仍處于產(chǎn)量不斷增加，進(jìn)而分流新加坡船加油市場份額的階段。7月低硫燃料油國產(chǎn)量創(chuàng)151萬噸的新高，其中中石化產(chǎn)量77.7萬噸，亦創(chuàng)新高。國內(nèi)出口配額充裕下，低硫高產(chǎn)量有望維持，一定程度對內(nèi)外盤價(jià)差形成壓制。

顧雙飛表示，近期雖然航運(yùn)價(jià)格指數(shù)出現(xiàn)了一定下降，但塞港問題得到解決，全球在途船舶運(yùn)力有所上升，利好船燃需求，但這種利好對價(jià)格的驅(qū)動有限，推動低硫走強(qiáng)的核心還是供應(yīng)端。低硫在走勢上和汽柴油有很強(qiáng)的相關(guān)性，雖然國外汽油裂解價(jià)差回落，但柴油裂解價(jià)差飆升，會推動低硫供應(yīng)減少，進(jìn)而推動低硫走強(qiáng)。目前低硫燃料油屬于強(qiáng)驅(qū)動、高估值狀態(tài)，在外盤柴油裂解未下降之前，仍然看好后市低硫燃料油走勢。

李云旭表示，原油市場在伊核本輪會談達(dá)成協(xié)議概率大幅減小后迎來反彈周期，低硫燃料油有望跟隨原油反彈。裂解價(jià)差方面，對于單合約來說，俄羅斯成品油出口降低背景下，柴油強(qiáng)勢的邏輯仍未證偽，歐盟對俄制裁最終若嚴(yán)格執(zhí)行，低硫燃料油裂解價(jià)差可能繼續(xù)上行。整體來看，低硫燃料油受地緣不確定性影響較大，但上漲概率大于下跌概率。

（文章來源：期貨日報(bào)）

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