截止今日(9月2日)收盤，連棕主力跌5.36%，跌幅連續(xù)兩日超4%，拖累豆菜油跟隨下行。本輪棕櫚油走低主要受宏觀環(huán)境打壓。

【資料圖】

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宏觀環(huán)境惡化原油重心下移

美國(guó)方面7月未季調(diào)CPI年率8.5%，自6月的9時(shí)代回落使得市場(chǎng)情緒一度緩和，大宗商品在經(jīng)歷6月中下旬至7月上中旬一個(gè)月的普跌后得到喘息并出現(xiàn)不同程度的反彈。8月中旬以來(lái)美元不斷攀升至近20年新高，美聯(lián)儲(chǔ)再次加息75個(gè)基點(diǎn)的概率升至72%，對(duì)于明天的非農(nóng)就業(yè)報(bào)告市場(chǎng)認(rèn)為只有美國(guó)勞動(dòng)力數(shù)據(jù)出現(xiàn)大幅放緩才能降低美聯(lián)儲(chǔ)75個(gè)基點(diǎn)加息實(shí)施的預(yù)期。

而歐元區(qū)CPI攀升至9.1%的歷史新高，高通脹、經(jīng)濟(jì)下行及能源危機(jī)并存推動(dòng)歐元區(qū)實(shí)施更加激進(jìn)的加息政策，預(yù)計(jì)9月歐洲央行加息75個(gè)基點(diǎn)的概率升至75%，這將是其首次采取如此大幅度的加息。在全球央行全力應(yīng)對(duì)高通脹的政策導(dǎo)向下，全球經(jīng)濟(jì)面臨極大的考驗(yàn)。而經(jīng)濟(jì)衰退引發(fā)原油需求擔(dān)憂，近幾日原油價(jià)格重心再度下移，WTI原油破90關(guān)口、布油逼近90。

02

產(chǎn)地?zé)o明顯多空指引

印尼延續(xù)釋放庫(kù)存的政策導(dǎo)向不變。8月政策主要包括，一增加可供出口量，8月1日起DMO比例從1:7提高到1:9.二調(diào)降低出口費(fèi)征收門檻，當(dāng)毛棕櫚油參考價(jià)達(dá)到680美元/噸時(shí)，開始征收55美元/噸的出口費(fèi)，而之前的起征點(diǎn)為750美元/噸；當(dāng)毛棕櫚油參考價(jià)達(dá)到1430美元/噸以上時(shí)，出口費(fèi)達(dá)到最高的240美元/噸，之前是價(jià)格超過(guò)1500美元/噸時(shí)征收最高出口費(fèi)200美元/噸。三免征出口稅期限有之前的8月31日延長(zhǎng)至10月31日。

不過(guò)隨著市場(chǎng)的持續(xù)交易，印尼政策的邊際影響逐漸弱化。另外，馬棕方面7月出口低迷帶來(lái)庫(kù)存修復(fù)，SPPOMA、ITS、AmSpec等機(jī)構(gòu)高頻數(shù)據(jù)顯示8月馬棕產(chǎn)量及出口環(huán)比變動(dòng)幅度均有限，8月末繼續(xù)累庫(kù)預(yù)期降溫。

03

國(guó)內(nèi)基差修復(fù)

年初以來(lái)國(guó)內(nèi)油脂市場(chǎng)維持低庫(kù)存、高基差狀態(tài)，直至6月中旬的宏觀拋壓油脂基差隨著回落，其中棕櫚油9月基差有4000多元/噸驟降至1500元/噸以下；7月中旬后隨著大宗商品企穩(wěn)棕櫚油基差再度回升至近2000元/噸；不過(guò)隨著7月到港量增加及市場(chǎng)預(yù)期9-11月到港充足，國(guó)內(nèi)棕櫚油供需邊際有轉(zhuǎn)松跡象，9月基差再度回落至600-800元/噸，1月基差回落至上年水平。單純從基差角度看，對(duì)棕櫚油期價(jià)支撐有所減弱。

總體來(lái)說(shuō)，近兩日油脂價(jià)格下挫更多的來(lái)自宏觀環(huán)境及原油重心下移拖累，基本面暫無(wú)明顯多空指引，隨著原油價(jià)格企穩(wěn)，預(yù)計(jì)油脂進(jìn)一步下行動(dòng)能有限，棕櫚油關(guān)注7500-7700區(qū)間支撐。

（文章來(lái)源：美爾雅期貨）

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