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9月12日晚間，美國(guó)農(nóng)業(yè)部(USDA)將發(fā)布9月供需報(bào)告。從往年來(lái)看，USDA9月供需報(bào)告是USDA所有報(bào)告中較為重要的一份報(bào)告。第一，它是首個(gè)基于產(chǎn)地調(diào)研數(shù)據(jù)進(jìn)行產(chǎn)量調(diào)整的報(bào)告，一般被認(rèn)為是定產(chǎn)報(bào)告，需求端數(shù)據(jù)通常根據(jù)既有的采購(gòu)銷售信息或庫(kù)存信息進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整。第二，對(duì)于豆類品種來(lái)說(shuō)，市場(chǎng)年度是從9月到次年8月，所以9月報(bào)告也意味著新舊作年度正式交替。

美豆單產(chǎn)下調(diào)空間不大。對(duì)比近6年8-11月的USDA大豆單產(chǎn)數(shù)據(jù)和Pro Farmer調(diào)研數(shù)據(jù)，可以發(fā)現(xiàn)以下幾個(gè)特點(diǎn)：一是9月單產(chǎn)調(diào)整方向和Pro Farmer調(diào)研結(jié)果多數(shù)一樣，但幅度差距較大，因?yàn)?月下旬乃至9月初的天氣對(duì)大豆生長(zhǎng)仍有較大影響，一場(chǎng)有利的降雨或持續(xù)性的高溫干燥均可以部分扭轉(zhuǎn)單產(chǎn)情況；二是10月的單產(chǎn)預(yù)估報(bào)告，6年中有5年延續(xù)9月的調(diào)整方向，只有2017/2018年度相反，當(dāng)年6月開(kāi)始產(chǎn)區(qū)干旱，7月出現(xiàn)有效降雨，市場(chǎng)樂(lè)觀預(yù)期單產(chǎn)，但收割后發(fā)現(xiàn)單產(chǎn)不及預(yù)期，進(jìn)而下調(diào)單產(chǎn)；三是11月單產(chǎn)調(diào)整規(guī)律不強(qiáng)，兩年強(qiáng)化，兩年持平，兩年反向調(diào)整；四是今年P(guān)ro Farmer和USDA單產(chǎn)預(yù)估非常近，9月單產(chǎn)下調(diào)空間不大，甚至可能上調(diào)。

NASS在6月底的面積報(bào)告中表示，有158萬(wàn)英畝的大豆和玉米需要播種，相比去年同期增加65%的未播種面積。在高種植利潤(rùn)背景下，市場(chǎng)本認(rèn)為棄耕面積不會(huì)這么大，但8月FSA發(fā)布的最新數(shù)據(jù)顯示，截至8月22日，有98.7萬(wàn)英畝美豆棄種，高于去年同期的31.6萬(wàn)英畝，2022年美豆種植面積相應(yīng)下調(diào)至8648.8萬(wàn)英畝，低于USDA8月供需報(bào)告中的8800萬(wàn)英畝。相應(yīng)地，9月供需報(bào)告中，美豆播種面積和收獲面積預(yù)計(jì)分別下調(diào)150萬(wàn)英畝左右。假設(shè)美豆單產(chǎn)從51.9蒲式耳/英畝分別調(diào)整至51.5蒲式耳/英畝、51.8蒲式耳/英畝、52.1蒲式耳/英畝，收獲面積為8570萬(wàn)英畝，對(duì)應(yīng)美豆產(chǎn)量為44.1億蒲式耳、44.4億蒲式耳、44.6億蒲式耳，較8月預(yù)估的45.3億蒲式耳分別下降2.7%、2%、1.5%，接近2021/2022年度的44.35億蒲式耳。

美豆出口和壓榨量預(yù)計(jì)上調(diào)。出口方面，截至8月底，美豆累計(jì)檢驗(yàn)量為5668萬(wàn)噸，與USDA8月預(yù)估的5688萬(wàn)噸基本一致，繼續(xù)調(diào)整的可能性不大。2022/2023年度，因系統(tǒng)調(diào)整，美豆出口銷售數(shù)據(jù)連續(xù)兩周沒(méi)有發(fā)布。從大單銷售信息來(lái)看，近期中國(guó)和墨西哥均進(jìn)行了大單采購(gòu)。從第四季度之前的市場(chǎng)情況來(lái)看，美豆性價(jià)比最高，所以美豆獲得大部分油廠的采購(gòu)份額。

展望后市，考慮到2022年巴西大豆減產(chǎn)且?guī)齑娴?，巴西大豆新作上市前，市?chǎng)大概率惜售。美豆出口優(yōu)勢(shì)時(shí)間拉長(zhǎng)，供應(yīng)端更具有定價(jià)權(quán)，市場(chǎng)挺基差是大概率事件。和往年相比，今年的基差下調(diào)晚，幅度也預(yù)計(jì)偏小。整體上，美豆出口數(shù)據(jù)、未來(lái)基差對(duì)盤面還有利多發(fā)酵空間。

壓榨方面，歐盟受限于能源緊張，大豆壓榨量減少，海外采購(gòu)豆粕成為優(yōu)選，這造成美豆粕出口銷售表現(xiàn)較好。9月供需報(bào)告中美豆粕出口需求預(yù)計(jì)上調(diào)，進(jìn)而帶動(dòng)美豆壓榨需求上調(diào)。

結(jié)合以上分析，預(yù)計(jì)美豆新作豐產(chǎn)確定，但產(chǎn)量較8月小幅下調(diào)，同時(shí)新作出口和壓榨量預(yù)計(jì)上調(diào)，最終美豆舊作庫(kù)存上調(diào)，新作庫(kù)存下調(diào)，預(yù)計(jì)USDA9月供需報(bào)告整體利多。數(shù)據(jù)調(diào)整方面，預(yù)計(jì)2021/2022年度美豆期末庫(kù)存為2.3億蒲式耳，較USDA8月供需報(bào)告預(yù)計(jì)的2.25億蒲式耳上調(diào)2.5%，2022/2023年度美豆期末庫(kù)存為2.35億蒲式耳，較USDA8月供需報(bào)告預(yù)計(jì)的2.45億蒲式耳下調(diào)4%。(作者單位：光大期貨)

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)）

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