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廢紙系：7月以來，廢黃板紙價格快速下行帶動成品紙盈利能力大幅反彈，8月廢黃板紙價格企穩(wěn)反彈，成品紙毛利率有所下滑。頭部紙企頻繁發(fā)布停機(jī)計劃，對瓦楞紙、箱板紙進(jìn)行減產(chǎn)，未來供需格局有望改善，我們預(yù)計未來廢紙系成品紙盈利能力有望維穩(wěn)。

漿紙系：受紙漿供應(yīng)鏈?zhǔn)录⒛茉磧r格等因素沖擊，我國紙漿價格快速上漲至歷史高位，導(dǎo)致成品紙盈利能力持續(xù)下滑。展望未來，一方面，近期多家紙企集體提價，盈利能力有望持續(xù)改善；另一方面，Arauco 預(yù)計將于10 月下旬投產(chǎn)，有望緩解供應(yīng)緊張壓力。

特種紙：短期來看，特種紙原材料主要為紙漿及化工原料，漿價高企支撐特種紙?zhí)醿r，且特種紙較其他紙種具備更強(qiáng)的價格傳導(dǎo)能力，能保持漲價勢頭并實現(xiàn)落地，未來頭部紙企仍有望繼續(xù)提價釋放業(yè)績彈性；中長期來看，特種紙下游需求持續(xù)擴(kuò)張，競爭格局良好，頭部企業(yè)持續(xù)進(jìn)行產(chǎn)能建設(shè)，布局自給漿，未來成長性顯著。

（文章來源：中國銀河證券）

關(guān)鍵詞： 銀河證券 造紙行業(yè)