數(shù)據(jù)要點(diǎn)：

2022/23年美豆單產(chǎn)和收獲面積均超預(yù)期下調(diào)。美豆大幅減產(chǎn)導(dǎo)致全球油料產(chǎn)量下滑。2022/23年全球油料產(chǎn)量或下滑117萬噸至645百萬噸，庫存減少172萬噸至119百萬噸。烏克蘭葵籽、大豆，以及澳大利亞菜籽產(chǎn)量上調(diào)，沖抵了部分大豆減產(chǎn)影響。由此也增大了歐盟進(jìn)口菜籽和葵籽，同時(shí)減少了大豆進(jìn)口的預(yù)期。中國(guó)受美豆減產(chǎn)影響，進(jìn)口量也下調(diào)100萬噸。在中國(guó)壓榨預(yù)期維持不變的情況下，中國(guó)四季度大豆的緊供應(yīng)或?qū)Χ诡愑推蓛r(jià)格有較大提振。此外，若全球菜籽增產(chǎn)兌現(xiàn)的的話，中國(guó)菜籽進(jìn)口供應(yīng)增加，豆菜系價(jià)差或穩(wěn)定在高位。需要注意的是，菜粕的需求替代可能增加，超歷史的走擴(kuò)行情仍需謹(jǐn)慎。

2022/23年美國(guó)玉米產(chǎn)量或?qū)⑼认禄?%，帶動(dòng)全球玉米產(chǎn)量同比下滑2.7%。受產(chǎn)量下調(diào)及高價(jià)影響，全球玉米需求下滑，且超過供應(yīng)下滑幅度，因此，庫存同比仍有0.4%的增幅；對(duì)比來看，美國(guó)玉米將引來去庫年份，庫存或?qū)⑼认禄?.9%。美玉米價(jià)格得以較強(qiáng)支撐，這存在加劇全球糧食危機(jī)的風(fēng)險(xiǎn)。由于中國(guó)玉米缺口較大，且黑海地區(qū)供應(yīng)依然有很大不確定性，1800萬噸的進(jìn)口預(yù)期兌現(xiàn)，大部分依然依賴于美國(guó)玉米出口，那么高昂的進(jìn)口成本，或會(huì)傳導(dǎo)到國(guó)內(nèi)玉米市場(chǎng)。

(資料圖片)

數(shù)據(jù)解析：

2022/23年美國(guó)大豆收獲面積比8月份的預(yù)測(cè)減少了60萬英畝；單產(chǎn)預(yù)計(jì)為每英畝50.5蒲式耳，比上月下降1.4蒲式耳/英畝；產(chǎn)量預(yù)計(jì)下滑1.5億至44億蒲式耳，為2016/17年來低位。由于供應(yīng)減少，2022/23年壓榨預(yù)測(cè)減少2000萬蒲式耳，大豆出口預(yù)測(cè)減少7000萬蒲式爾，期末庫存預(yù)計(jì)為2億蒲式耳，比上月減少4500萬蒲式耳。美國(guó)大豆季節(jié)平均價(jià)格預(yù)計(jì)為每蒲式耳14.35美元，與上月持平。

2022/23年全球大豆下滑300萬噸，至390百萬噸，其中南美大豆產(chǎn)量預(yù)期不變，美豆減產(chǎn)下滑超400萬噸。供應(yīng)方面，歐盟大豆進(jìn)口減少40萬，中國(guó)進(jìn)口減少100萬至9700萬噸，為自2018/19年以來低位。需求方面，巴西出口預(yù)期不變，壓榨增加25萬至5050萬噸，創(chuàng)下歷史新高；阿根廷壓榨預(yù)期不變，出口增加40萬至470萬噸，是對(duì)近期阿根廷為提高美元收入，以優(yōu)惠匯率結(jié)算大豆政策的回應(yīng)。庫存來看，三個(gè)主產(chǎn)國(guó)及中國(guó)庫存均有所收縮，全球大豆庫存較此前預(yù)期下滑250萬至9892萬噸，庫需比下降0.4%至18.1%。

2022/23年全球油籽除美國(guó)外產(chǎn)量增加280萬噸，達(dá)到5.163億噸，主要原因是烏克蘭的葵花籽和大豆產(chǎn)量增加，澳大利亞的油菜產(chǎn)量增加。由于8月降雨有利，烏克蘭葵花籽產(chǎn)量增加了100萬噸，達(dá)到1050萬噸。烏克蘭的大豆產(chǎn)量也因收獲面積提高而增加。最近有利的降雨提高了澳大利亞的油菜產(chǎn)量，改善了產(chǎn)量前景。烏克蘭和澳大利亞葵籽和油菜籽出口增加，與歐盟進(jìn)口增加一致。隨著其他油籽供應(yīng)的增加，2022/23年歐盟大豆進(jìn)口量有所下降。綜合來看，

20202/23年全球油料產(chǎn)量預(yù)期下滑117萬噸至645百萬噸，貿(mào)易量下滑18萬至389百萬噸，國(guó)內(nèi)消費(fèi)量基本維持在603百萬噸，庫存下滑172萬噸至119百萬噸。

2022/23年美國(guó)玉米產(chǎn)量預(yù)計(jì)為139億蒲式耳，因收獲面積和產(chǎn)量減少，產(chǎn)量預(yù)期比上月減少4.15億蒲式爾。9月，USDA將全國(guó)玉米收獲面積下調(diào)了100萬英畝，單產(chǎn)預(yù)計(jì)為每英畝172.5蒲式耳，比上個(gè)月建設(shè)2.9蒲式耳/英畝。2022/23年美國(guó)玉米減產(chǎn)，美國(guó)玉米總用量因此減少了2.5億蒲式耳，降至143億蒲式爾，其中飼料和剩余使用量減少了1億蒲式耳至68億，用于乙醇的玉米減少5000萬蒲式耳至53億。此外，2023/23年美國(guó)玉米出口減少1億蒲式耳至23億。隨著供應(yīng)下降超過使用，2022/23年期末庫存預(yù)期下調(diào)1.69億蒲式耳至12億。農(nóng)廠玉米季節(jié)平均價(jià)格提高了10美分，達(dá)到每蒲式耳6.75美元。

2022/23年除美國(guó)外全球玉米產(chǎn)量增加，貿(mào)易量更高，庫存也所有增加。中國(guó)、烏克蘭、加拿大和莫桑比克的產(chǎn)量增長(zhǎng)將超過歐盟和塞爾維亞的產(chǎn)量下降。具體來看，隨著東北主要省份和華北平原的充足降雨提高了產(chǎn)量前景，中國(guó)玉米產(chǎn)量提高300萬至2.74億噸，進(jìn)口預(yù)期不變，庫存增加300萬至2.07億噸；烏克蘭玉米單產(chǎn)預(yù)期提高，產(chǎn)量預(yù)期增加了150萬至3150萬噸，帶動(dòng)出口和國(guó)內(nèi)飼料消費(fèi)合計(jì)增加150萬，庫存受結(jié)轉(zhuǎn)庫存下調(diào)影響，有所收縮；加拿大基于更高的收獲面積預(yù)期，產(chǎn)量增加50萬噸至1450萬，然而進(jìn)口下調(diào)，庫存維持依然不變；歐盟玉米產(chǎn)量因法國(guó)、羅馬尼亞和德國(guó)的減產(chǎn)而降低120萬至5880萬噸，進(jìn)口和消費(fèi)維持不變，庫存預(yù)期下調(diào)。綜合來看，20202/23年全球玉米產(chǎn)量預(yù)期下滑700萬噸至1180百萬噸，使用量較此前預(yù)期下滑460萬噸至1180百萬噸，庫存下滑215萬噸至305百萬噸。

展望后市，美豆及美玉米減產(chǎn)影響有望深化，如此緊張的庫存水平下，短期價(jià)格上漲依然存在想象空間，即便9月宏觀上再出現(xiàn)預(yù)想不到的壓力，美國(guó)三個(gè)谷物在基本面上也會(huì)存在較強(qiáng)的支撐。除緊供應(yīng)的現(xiàn)實(shí)因素之外，目前大豆和玉米依然存在消費(fèi)彈性也是重要因素。只有待緊供應(yīng)和高價(jià)下需求表現(xiàn)出疲軟時(shí)，那時(shí)候圍繞9月平橫表的交易或才會(huì)出現(xiàn)階段性修正。后期基本面上，在南美大豆較強(qiáng)的增產(chǎn)預(yù)期下，對(duì)美豆出口項(xiàng)或存在下調(diào)空間；此外，圍繞10月報(bào)告對(duì)美豆收割單產(chǎn)上調(diào)的預(yù)期交易，或放大盤面波動(dòng)。整體而言，短期美豆、豆粕順勢(shì)低多為主，但也要警惕集中上市、集中到港對(duì)盤面的壓力；豆粕01高基差行情穩(wěn)固，且較為確定，10-12月基差有望走強(qiáng)，但空間有限。

（文章來源：東海期貨）

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