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據(jù)中國(guó)人民銀行官網(wǎng)15日發(fā)布公告稱(chēng)，為維護(hù)銀行體系流動(dòng)性合理充裕，人民銀行開(kāi)展4000億元中期借貸便利(MLF)操作和20億元公開(kāi)市場(chǎng)逆回購(gòu)操作，中標(biāo)利率分別為2.75%、2.0%，均與前期持平。另外，當(dāng)日有20億元逆回購(gòu)到期。

對(duì)此，中國(guó)民生銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家溫彬和中國(guó)民生銀行研究院金融市場(chǎng)研究中心主任張麗云解讀稱(chēng)，繼8月MLF小幅縮量2000億元之后，9月MLF繼續(xù)同頻小幅縮量，在“穩(wěn)字當(dāng)頭”下維持適度的量寬，可推動(dòng)市場(chǎng)流動(dòng)性向合理充?；貧w，即可維護(hù)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)、充分就業(yè)和預(yù)期穩(wěn)定，又不搞“大水漫灌”、不透支未來(lái)。

為什么LMF利率沒(méi)降？

本月MLF利率保持不變，究其緣由，從國(guó)內(nèi)看，8月降息和此前出臺(tái)的助企紓困、一攬子穩(wěn)經(jīng)濟(jì)增量政策效果正逐步顯現(xiàn)。短期內(nèi)政策仍將處于觀(guān)察期，MLF連續(xù)下調(diào)的必要性不高。金融數(shù)據(jù)顯示，8月人民幣貸款增加1.25萬(wàn)億元，同比多增390億元，居民消費(fèi)信心有所恢復(fù)、按揭貸款回升、對(duì)公貸款較上月顯著增加，實(shí)體經(jīng)濟(jì)融資需求繼續(xù)改善，融資結(jié)構(gòu)逐步優(yōu)化。

從國(guó)外看，美聯(lián)儲(chǔ)等大幅加息預(yù)期進(jìn)一步強(qiáng)化，穩(wěn)匯率重要性邊際提升，制約國(guó)內(nèi)降息空間。此前，美英兩國(guó)先后公布了8月CPI數(shù)據(jù)。其中美國(guó)CPI同比上漲8.3%，英國(guó)CPI同比上漲9.9%，都分別較7月回落0.2個(gè)百分點(diǎn)，但剔除食品能源價(jià)格后，核心CPI均較上月升高。其中美國(guó)核心CPI同比上漲6.3%，較7月擴(kuò)大0.4個(gè)百分點(diǎn)，英國(guó)核心CPI同比上漲6.3%，較7月擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。核心通脹漲幅擴(kuò)大給美、英兩國(guó)央行帶來(lái)較大壓力，預(yù)計(jì)9月美英兩國(guó)央行均將繼續(xù)加息，加息幅度存在超預(yù)期可能。主要央行加息預(yù)期強(qiáng)化，會(huì)進(jìn)一步引發(fā)資金外流和匯率貶值風(fēng)險(xiǎn)，中美利差倒掛加大，也將壓縮我國(guó)貨幣政策的寬松空間。

后續(xù)通過(guò)降準(zhǔn)置換MLF仍有空間

展望后續(xù)，溫彬及張麗云指出，穩(wěn)增長(zhǎng)依然是首要政策目標(biāo)，貨幣政策需要予以配合，流動(dòng)性仍需延續(xù)寬松格局，短期內(nèi)MLF大幅縮量的可能性也不高。我國(guó)當(dāng)前經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)仍不牢固，央行尚不具備引導(dǎo)流動(dòng)性大幅收緊的前提條件。8月，我國(guó)制造業(yè)PMI較上月回升0.4個(gè)百分點(diǎn)至49.4%，但仍處于50%的榮枯線(xiàn)以下。

此外，專(zhuān)家認(rèn)為，寬松的貨幣政策方向并不會(huì)改變，后續(xù)通過(guò)降準(zhǔn)置換MLF仍有空間。9-10月專(zhuān)項(xiàng)債增發(fā)超5000億元，四季度MLF到期仍有2萬(wàn)億元，不排除央行會(huì)再度降準(zhǔn)置換一部分高成本MLF，既不過(guò)度投放基礎(chǔ)貨幣，又能夠改善銀行負(fù)債成本，達(dá)到降成本和延續(xù)寬松流動(dòng)性環(huán)境的雙重目標(biāo)。

（文章來(lái)源：國(guó)際商報(bào)）

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