近期商品市場(chǎng)反彈力度較強(qiáng)。其中，原油、黑色、有色表現(xiàn)最為亮眼。

商品市場(chǎng)“躁動(dòng)”的原因何在？

(資料圖)

從宏觀角度來(lái)看，由于今年以來(lái)供給擾動(dòng)以及需求疲弱的影響，商品市場(chǎng)的波動(dòng)加劇。不過(guò)，隨著國(guó)內(nèi)穩(wěn)經(jīng)濟(jì)一攬子政策的實(shí)施以及市場(chǎng)信心的逐步恢復(fù)，近期商品市場(chǎng)出現(xiàn)了一定幅度的反彈。我們從相關(guān)指標(biāo)比如PMI、基建投資、汽車(chē)產(chǎn)銷(xiāo)等來(lái)看均有轉(zhuǎn)好的跡象。例如，黑色系商品近期從底部的反彈，主要原因就在于國(guó)內(nèi)宏觀對(duì)地產(chǎn)托底政策下市場(chǎng)情緒有所修復(fù)。前期市場(chǎng)對(duì)旺季需求過(guò)于悲觀，悲觀的市場(chǎng)預(yù)期將盤(pán)面價(jià)格打得過(guò)低。但實(shí)際市場(chǎng)需求沒(méi)有那么糟糕，加之地產(chǎn)端政策不斷吹暖風(fēng)，市場(chǎng)對(duì)極度的悲觀預(yù)期下的價(jià)格進(jìn)行了修復(fù)。

所以，我們認(rèn)為隨著國(guó)內(nèi)相關(guān)政策的持續(xù)有效發(fā)力，疊加季節(jié)性需求的到來(lái)，商品市場(chǎng)有望進(jìn)一步恢復(fù)。

商品未來(lái)市場(chǎng)走勢(shì)如何？哪些板塊會(huì)有較大潛力？

總的來(lái)說(shuō)，四季度大宗商品可能還是向下的壓力更大一些，一方面是海外愈發(fā)濃重的加息和衰退預(yù)期，另一方面，國(guó)內(nèi)的信心的修復(fù)也需要時(shí)間。但商品我們認(rèn)為也比較難有流暢的趨勢(shì)性機(jī)會(huì)，有以下幾個(gè)原因：一方面，其實(shí)大部分工業(yè)品國(guó)內(nèi)外的庫(kù)存水平并不高，能源問(wèn)題的擾動(dòng)導(dǎo)致市場(chǎng)長(zhǎng)期維持了一個(gè)供需雙弱的狀態(tài)，低庫(kù)存的現(xiàn)實(shí)導(dǎo)致市場(chǎng)后期只要在“供”或“需”之間有一點(diǎn)環(huán)比的變動(dòng)就會(huì)導(dǎo)致價(jià)格有較大的波動(dòng)，也導(dǎo)致宏觀衰退的預(yù)期并不能走得太遠(yuǎn)，除非發(fā)生了現(xiàn)實(shí)的歐洲債務(wù)違約或衰退等問(wèn)題；另一方面，我們?cè)谏厦嬉蔡岬?，?guó)內(nèi)政策端的扶持托底力度也會(huì)層層加碼，市場(chǎng)在預(yù)期轉(zhuǎn)向之前的搖擺也會(huì)非常劇烈。

因此，我們短期工業(yè)品總體依然還是相對(duì)偏空的觀點(diǎn)，但節(jié)奏上的交易難度會(huì)比之前大很多，需要密切關(guān)注預(yù)期和現(xiàn)實(shí)轉(zhuǎn)換的節(jié)點(diǎn)，品種選擇上以玻璃純堿、PVC、塑料等國(guó)內(nèi)建材類(lèi)商品為主，有色金屬雖然大體也是偏空一些，但需要注意冬季歐洲能源問(wèn)題再對(duì)供給側(cè)的影響以及目前低庫(kù)存的現(xiàn)實(shí)擾動(dòng)，節(jié)奏上可能更難把握一些。多頭配置可以選擇能源相關(guān)的，目前估值又相對(duì)偏低的，如燃料油、瀝青、PTA等品種。

新能源的火熱，如何影響商品市場(chǎng)？

新能源領(lǐng)域的火熱無(wú)疑利好商品市場(chǎng)，對(duì)推動(dòng)相關(guān)品種的交易及規(guī)范化起到重要作用。新能源領(lǐng)域主要包括發(fā)電領(lǐng)域的風(fēng)能發(fā)電和光伏發(fā)電，應(yīng)用領(lǐng)域的新能源汽車(chē)、高密度電池儲(chǔ)能等，涉及的商品品種繁多，包括有色金屬銅、鎳、鋁、錫、鋰，化工板塊的光伏玻璃、薄膜塑料、工業(yè)硅、單晶硅等。隨著新能源領(lǐng)域的發(fā)展，上述商品的應(yīng)用得到拓展，產(chǎn)業(yè)鏈得以延伸，吸引了更多的投資者的加入，推高相關(guān)產(chǎn)品的價(jià)格。

舉例來(lái)看，我國(guó)的新能源汽車(chē)市場(chǎng)發(fā)展迅猛，其增速和增量在全球范圍內(nèi)遙遙領(lǐng)先。根據(jù)中汽協(xié)數(shù)據(jù)，2022年1-8月我國(guó)新能源汽車(chē)產(chǎn)量高達(dá)397萬(wàn)輛，同比大漲超過(guò)120%。隨著下游需求的拉動(dòng)，電池級(jí)硫酸鎳價(jià)格水漲船高，鎳價(jià)也從今年年初的不到15萬(wàn)元每噸上漲至如今的18萬(wàn)元每噸以上。光伏發(fā)電的火熱使得多晶硅市場(chǎng)發(fā)展迅速，廣州期貨交易所已經(jīng)獲得中國(guó)證監(jiān)會(huì)的批準(zhǔn)正在研發(fā)多晶硅期貨的上市，服務(wù)更多的產(chǎn)業(yè)客戶。從另一個(gè)角度看，新能源領(lǐng)域的發(fā)展對(duì)于傳統(tǒng)能源或許會(huì)起到替代作用。根據(jù)我國(guó)的電源裝機(jī)量數(shù)據(jù)，今年1-7月個(gè)光伏裝機(jī)累計(jì)同比增加超過(guò)100%，風(fēng)電增加15.8%，而火電則減少19%，反映出我國(guó)能源轉(zhuǎn)型，未來(lái)對(duì)煤炭的需求或逐步降低。

總體來(lái)看，新能源領(lǐng)域的火熱擴(kuò)大了相關(guān)商品的需求，推高其價(jià)格，讓市場(chǎng)更加活躍，也吸引了更多的投資者，對(duì)傳統(tǒng)能源的依賴(lài)將逐漸降低。

（文章來(lái)源：南華期貨）

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