(資料圖片)

近一周連續(xù)幾個(gè)交易日，膠價(jià)明顯轉(zhuǎn)暖，主力階段性觸底回升。從12245元/噸連續(xù)上漲，最高觸及13005元/噸。今日截止午后收盤，橡膠01主力收于12905元/噸，波動(dòng)+210，漲幅1.65%。昨日已經(jīng)突破20日均線，反彈可能會(huì)延續(xù)一段時(shí)間，但漲幅空間預(yù)計(jì)不會(huì)太大。近期全乳、20號(hào)泰混和20號(hào)泰標(biāo)現(xiàn)貨表現(xiàn)較為強(qiáng)勢(shì)，泰三煙片震蕩維持，國(guó)外整體原料價(jià)格止跌企穩(wěn)，現(xiàn)貨整體氛圍轉(zhuǎn)暖，淺色強(qiáng)深色弱的格局暫無(wú)明顯改變。膠價(jià)持續(xù)上行走出趨勢(shì)性行情需要強(qiáng)驅(qū)動(dòng)，暫時(shí)沒(méi)有看到市場(chǎng)在交易WF減少的邏輯。同時(shí)，宏觀對(duì)膠價(jià)的主導(dǎo)性仍然不容忽視。美聯(lián)儲(chǔ)九月份加息預(yù)期下宏觀氛圍預(yù)計(jì)仍會(huì)對(duì)商品產(chǎn)生超預(yù)期擾動(dòng)，宏觀方面不確定因素仍存。

就目前來(lái)看，橡膠基本面整體沒(méi)有太多變化。首先從供應(yīng)上利多的因素十分有限。目前是全球旺產(chǎn)季，橡膠的供應(yīng)增量相對(duì)比較明確，產(chǎn)出穩(wěn)定。今年1-7月份，全球ANRPC成員國(guó)橡膠產(chǎn)量近合計(jì)628.77萬(wàn)噸，較去年同期增加5.1%。供應(yīng)壓力仍然存在。近期東南亞部分主產(chǎn)區(qū)降水較多，泰國(guó)、越南膠水的價(jià)格趨于穩(wěn)定，對(duì)膠價(jià)產(chǎn)生提振作用。但整體全球旺產(chǎn)季，無(wú)明顯氣候方面的擾動(dòng)，要看到供應(yīng)的明顯縮量較為困難。其次，海外通脹疊加國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)衰退背景下全球需求弱勢(shì)的格局并沒(méi)改變。下游輪胎整體需求表現(xiàn)疲軟，但輪胎內(nèi)需表現(xiàn)尚可，輪胎廠的開工率已經(jīng)恢復(fù)到了歷史的正常中位區(qū)間。根據(jù)上周公布的數(shù)據(jù)顯示，半鋼胎樣本企業(yè)開工率為64.64%，環(huán)比-1.22%，同比+16.94%。全鋼胎樣本企業(yè)開工率為56.77%，環(huán)比-2.12%，同比+7.86%。輪胎廠目前成品庫(kù)存從降庫(kù)存轉(zhuǎn)為小幅度累庫(kù)。上周恰逢中秋假期，部分輪胎工廠安排放假檢修，開工率將有所走弱，預(yù)計(jì)本周的數(shù)據(jù)會(huì)邊際有所下滑。進(jìn)入九月份，輪胎逐漸進(jìn)入消費(fèi)淡季，外需訂單明顯下降，預(yù)計(jì)月內(nèi)整體需求偏弱。終端汽車產(chǎn)銷方面，根據(jù)最新的汽協(xié)數(shù)據(jù)顯示，八月份汽車整體產(chǎn)銷狀況良好，雖然有限電等措施影響，但整體同比呈快速增長(zhǎng)狀態(tài)。其中，新能源車產(chǎn)銷兩旺，分別為69.1萬(wàn)輛和66.6萬(wàn)輛，銷量表現(xiàn)超預(yù)期，而重卡8月銷量持續(xù)維持低迷態(tài)勢(shì)。汽車消費(fèi)轉(zhuǎn)暖對(duì)輪胎需求有所拉動(dòng)，進(jìn)而提振膠價(jià)。最后，庫(kù)存方面，目前庫(kù)存壓力不大，保稅區(qū)外庫(kù)存小幅度增加，區(qū)內(nèi)庫(kù)存也略有抬頭。截止9月9日，青島保稅區(qū)庫(kù)存量11.32萬(wàn)噸，社會(huì)庫(kù)存30.9萬(wàn)噸，并未出現(xiàn)明顯累庫(kù)。淺色膠目前需求表現(xiàn)較為穩(wěn)定，庫(kù)存有所增加。關(guān)注未來(lái)深色膠和淺色膠區(qū)外以及區(qū)內(nèi)的庫(kù)存變化。

綜上所述，宏觀層面的擾動(dòng)因素?zé)o法確定，橡膠基本面整體供需壓力較大，供應(yīng)增量穩(wěn)定且需求疲弱難以持續(xù)，疊加目前交割品情況比較穩(wěn)定，之前交易WF減少的邏輯暫不適用。因此預(yù)計(jì)膠價(jià)上行的空間有限，以寬幅震蕩調(diào)整為主。建議關(guān)注橡膠主產(chǎn)區(qū)的物候變化，以及下游需求的情況。

圖1 下游輪胎全鋼和半鋼開工率走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：IFIND、國(guó)海良時(shí)期貨研究

圖2 橡膠社會(huì)庫(kù)存和保稅區(qū)庫(kù)存走勢(shì)

數(shù)據(jù)來(lái)源：IFIND、國(guó)海良時(shí)期貨研究

（文章來(lái)源：國(guó)海良時(shí)期貨）

關(guān)鍵詞：