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近期黑色市場出現(xiàn)回調(diào)，鐵礦石在煤焦鋼礦5個品種中表現(xiàn)相對最弱。具體來看，進入9月后，復(fù)產(chǎn)的趨勢不變但對于爐料需求的頂部開始出現(xiàn)，按市場最初的預(yù)期邏輯走，則是復(fù)產(chǎn)→補庫(中秋節(jié))→聯(lián)儲加息幅度下降→補庫(國慶節(jié))，先走一輪強勢上漲，隨后政策下供需雙弱，然后走自然減產(chǎn)，對沖冬季(旺季結(jié)束)的需求下滑。

在這個過程中，鋼廠利潤是明顯受到壓制，但隨著美國通脹居高不下，在第二輪補庫預(yù)期前，扭轉(zhuǎn)了對商品的過度看好情緒。在這個節(jié)點上，爐料供需結(jié)構(gòu)發(fā)生分化，煤炭方面口岸進口了很多風(fēng)化煤，擠占了運輸資源，造成運費上漲。這時發(fā)現(xiàn)兩個問題，一個是進口總量起不來，另一個是焦煤的供給預(yù)期小，所以短期有一個強支撐，目前看至年底能源緊缺的問題不會完全解決，煤炭上游被動形成了成本支撐。

反觀鐵礦石方面，短期供給還沒有出現(xiàn)明顯的預(yù)期變化，雖然市場對Vale和非主流的發(fā)運能力存疑，但暫時還無法落實到交易層面，因此鐵礦石維持了在230萬噸生鐵附近的緊平衡而煤炭則走向階段性緊缺。

從目前的狀態(tài)看，鐵礦石是相對走弱而非供需結(jié)構(gòu)改變，四季度的供給只會超預(yù)期向下而無法向上，且價格對于供給的影響仍在，因此鐵礦石也同樣存在成本支撐，就目前的價格體系看650元的價格仍然低于90美元，依然具備買入的價值。

（文章來源：一德期貨）

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