目前，COMEX黃金日線架構(gòu)處于下行通道之內(nèi)，美國9月份通脹數(shù)據(jù)公布后，金價再度承壓走弱，下方何時能夠見底呢？

一、對抗通脹美聯(lián)儲加息周期未結(jié)束

(相關(guān)資料圖)

10月13日，美國勞工部公布最新數(shù)據(jù)顯示，美國9月CPI同比上漲8.2%，高于市場一致預(yù)期。剔除能源與食品后的核心CPI同比漲幅攀升至6.6%，創(chuàng)出1982年8月以來最高水平，數(shù)據(jù)再次驗(yàn)證目前引導(dǎo)美國經(jīng)濟(jì)的已經(jīng)不再是原材料占據(jù)主導(dǎo)的低粘性領(lǐng)域。盡管能源、二手車價格回落，但服務(wù)通脹進(jìn)一步攀升，房租仍在上漲，使得核心通脹表現(xiàn)強(qiáng)勁。由于9月非農(nóng)就業(yè)與通脹數(shù)據(jù)雙雙超出預(yù)期，美聯(lián)儲11月加息75個基點(diǎn)或已成定局，市場甚至開始考慮12月再加息75個基點(diǎn)的可能性。至于加息步伐什么時候能放緩，恐怕美聯(lián)儲自己也不知道。CPI數(shù)據(jù)公布后，“股債雙殺”再次上演，美債收益率一度突破4%，美股期貨與黃金大跌，美元指數(shù)升破113。

美聯(lián)儲9月份議息會議點(diǎn)陣圖顯示，美聯(lián)儲預(yù)計年內(nèi)還將加息125個基點(diǎn)，預(yù)計2022年末聯(lián)邦基金利率將升至4.4%，2023年末進(jìn)一步升至4.6%。9月份美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，市場對美聯(lián)儲本輪加息終點(diǎn)水平進(jìn)一步提高，甚至達(dá)到5%左右。因此，本輪美國通脹較為頑固，要想降低通脹，美聯(lián)儲貨幣政策需要在相當(dāng)一段時間內(nèi)維持從緊態(tài)勢，在美債收益率和美元確定達(dá)到高點(diǎn)之前，黃金價格或仍將繼續(xù)承壓。

二、經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期暫未傳導(dǎo)至金價

美國經(jīng)濟(jì)衰退對金價的傳導(dǎo)邏輯大致為，美聯(lián)儲持續(xù)加息引發(fā)美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)持續(xù)走弱，美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)進(jìn)入衰退區(qū)間后引發(fā)市場對美聯(lián)儲放寬貨幣政策的預(yù)期，美聯(lián)儲政策轉(zhuǎn)為寬松后帶動美元和美債收益率下行，最后支撐金價開始走強(qiáng)。目前來看，美國最新PMI數(shù)據(jù)延續(xù)下滑趨勢，但相對于市場預(yù)期來說并非很差，更重要的是，美國就業(yè)市場依舊火爆，這個美聯(lián)儲看重的失業(yè)率等數(shù)據(jù)還處于低位水平。因此，相對于通脹數(shù)據(jù)來說，美國經(jīng)濟(jì)衰退還不是美聯(lián)儲當(dāng)下最為看重的因素。

展望未來，國際貨幣基金組織(IMF)在最近一次更新的10月《世界經(jīng)濟(jì)展望》報告中，再次下調(diào)明年全球GDP增速預(yù)期，預(yù)計今年全球GDP增長率將從2021年的6.0%降至3.2%，2023年增速進(jìn)一步降至2.7%。彭博社發(fā)布其美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家建立的模型數(shù)據(jù)顯示，美國經(jīng)濟(jì)在未來12個月內(nèi)發(fā)生衰退的概率達(dá)到100%，遠(yuǎn)高于此前的數(shù)值65%。因此，在美聯(lián)儲如此激進(jìn)加息的背景下，美國經(jīng)濟(jì)衰退或許難以避免，但目前不是市場交易的主要邏輯。

三、市場看多資金整體較為謹(jǐn)慎

美國商品期貨交易委員會(CFTC)數(shù)據(jù)顯示，截至10月11日當(dāng)周，COMEX黃金非商業(yè)凈持倉為94420張，短期回升主要是空頭減倉而非是多頭加倉，凈持倉水平連續(xù)5周低于10萬張水平。另外，從黃金ETF持倉來看，截至10月17日，SPDR黃金ETF持倉為939.10噸，繼續(xù)創(chuàng)出年內(nèi)新低水平。

整體來看，美國本輪高通脹或?qū)⒊掷m(xù)較長時間，為對抗高通脹，美聯(lián)儲將延續(xù)激進(jìn)加息政策，這將是金價市場目前交易的主要邏輯。進(jìn)入2023年之后，但本輪加息進(jìn)入尾聲階段，經(jīng)濟(jì)衰退或?qū)⒊蔀槭袌鼋灰椎男逻壿?，一旦多頭資金開始逐步入場，金價底部將確認(rèn)，反轉(zhuǎn)行情也將值得期待。

（文章來源：中原期貨）

關(guān)鍵詞： 美聯(lián)儲加息 中原期貨