豬周期下的盈利與虧損，波動劇烈。

【資料圖】

豬周期真的反轉(zhuǎn)了嗎？當(dāng)大多數(shù)投資者仍感到疑惑時，“豬茅”牧原股份(002714.SZ)交出了10倍增速的第三季度業(yè)績表現(xiàn)。

10月24日晚間，牧原股份發(fā)布三季報，這是繼天邦食品(002124.SZ)后，豬板塊的第二份三季報。財報顯示，牧原股份第三季度實現(xiàn)營收365.06億元，同比增長147.6%；凈利潤81.96億元，同比增長1097.41%，平均日賺8908.7萬元。

因上半年凈利潤虧損規(guī)模較大(66.84億元)，2022年1~9月份，公司的歸母凈利潤僅為15.12億元，營業(yè)收入為807.74億元。報告期內(nèi)，牧原股份經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額為98.6億元，總資產(chǎn)1850億元。

截至最新收盤日，牧原股份股價報54.3元，總市值2890億元，年漲幅2.27%，依然錄得正增長的股價表現(xiàn)或許超出不少投資者的預(yù)料。

從凈利潤虧損近67億，到凈賺15億元，牧原股份僅僅花了3個月。而在上一輪豬周期頂點，牧原股份2020年大賺275億元，令投資者對豬周期波動下的盈利與虧損效應(yīng)嘆為觀止。

作為“豬茅”，牧原股份一舉一動素來被視為生豬養(yǎng)殖行業(yè)的風(fēng)向標(biāo)。盡管目前尚無機構(gòu)研報明確指出豬周期已經(jīng)真正反轉(zhuǎn)，但牧原股份亮眼的第三季度業(yè)績表現(xiàn)無疑給近期表現(xiàn)低迷的豬板塊打入一針強心劑。

第一財經(jīng)記者梳理銷售簡報顯示，第三季度牧原股份生豬出欄節(jié)奏有所放緩，公司在“量跌價漲”的背景下實現(xiàn)單季度盈利82億元。7月~9月，牧原股份分別銷售生豬459.4萬頭、488.7萬頭、446.2萬頭，全年已累計出欄4522.4萬頭。今年3月~6月，公司單月出欄量未曾低于527萬頭。

銷售均價方面，7月~9月，牧原股份的商品豬價格分別為21.33元/公斤、20.94元/公斤、23.06元/公斤。6月份，公司生豬銷售均價為16.53元/公斤，為7月份銷售均價的七成。

中國養(yǎng)豬網(wǎng)顯示，6月下旬以來，我國生豬價格(外三月)站上18元/公斤，此后進(jìn)入快速上升通道。三季度期間，生豬價格連續(xù)突破多個價格關(guān)口。

本周，生豬價格環(huán)比上周繼續(xù)大幅上漲，周度均價突破28元/公斤，養(yǎng)殖利潤持續(xù)增加，豬糧比漲至10.01.目前，生豬最新價格報28.52元/公斤。

牧原股份以外，目前只有天邦食品(002124.SZ)發(fā)布了三季報，公司1~9月“增利不增收”，實現(xiàn)歸母凈利潤10億元，同比增長137.09%，68.34億元的營業(yè)收入?yún)s下滑18.91%。單看第三季度，天邦食品實現(xiàn)營業(yè)收入29.08億元，同比增長3.08%，歸母凈利潤4.17億元，同比增長120.38%。

前9個月，天邦食品銷售商品豬309.18萬頭，其中仔豬銷售16.99萬頭，銷售收入60.06億元，銷售均價16.57元/公斤。

在最近一期的機構(gòu)調(diào)研中，天邦食品表示，三季度銷售14.4萬頭的仔豬，占比達(dá)到14%，而一、二季度仔豬每個季度的銷量只有1萬多頭。仔豬的公斤成本相對較高，因此拉高了全群的銷售成本。截至三季度末，公司三季度末公司能繁母豬約 30 萬頭，后備約15萬頭。

天邦股份還表示，“我們希望四季度完全成本可以降到16元/kg左右，目前來看于出欄結(jié)構(gòu)調(diào)整和飼料價格的反向影響，成本下降效果不是很理想，明年的目標(biāo)還是等預(yù)算結(jié)束后再看”。

對于業(yè)績走勢和周期演繹，東興證券研報指出，我們認(rèn)為，現(xiàn)階段壓欄和二育行為造成的后市大豬集中出欄可能對短期豬價形成一定沖擊，但在養(yǎng)殖成本普遍上漲以及Q4豬肉消費旺季的支撐下，短期豬價回調(diào)空間有限。從周期角度來看，當(dāng)前行業(yè)母豬補欄仍偏謹(jǐn)慎，養(yǎng)殖企業(yè)目前仍處于業(yè)績修復(fù)階段。我們認(rèn)為，近期整體市場環(huán)境不確定性較高，生豬養(yǎng)殖板塊作為高景氣高確定性低估值板塊仍然值得重點關(guān)注。

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（文章來源：第一財經(jīng)）

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