(資料圖片)

除了黑色系外，昨日能化品種多數(shù)也呈現(xiàn)下跌走勢(shì)，其中，甲醇、苯乙烯、乙二醇跌幅均超過2%。

南華期貨咨詢服務(wù)部能化總監(jiān)戴一帆表示，近日化工板塊整體表現(xiàn)疲軟主要有兩方面原因：一是三季度大面積降負(fù)荷或者檢修的裝置逐步回歸，尤其是CDU負(fù)荷提升后石腦油下游的壓力較大，同時(shí)也是因?yàn)椴糠制贩N需求“金九銀十”不及預(yù)期，普遍對(duì)后市需求預(yù)期比較悲觀。

從具體品種來看，光大期貨研究所所長(zhǎng)助理兼能化總監(jiān)鐘美燕表示，甲醇價(jià)格在節(jié)后呈現(xiàn)流暢的下跌走勢(shì)，主力合約自高位2915元/噸下行至近期低點(diǎn)2516元/噸，下跌近400元/噸，跌幅約為13.7%。從原因來看，其一是供應(yīng)的邊際增加施壓，關(guān)注寧夏新裝置的投產(chǎn)進(jìn)度，此外，煤制裝置檢修后恢復(fù)，焦化裝置檢修不及預(yù)期，西南氣頭裝置整體開工上升，國產(chǎn)化供應(yīng)令內(nèi)地現(xiàn)貨價(jià)格整體承壓。其二是港口庫存的變化，受制于進(jìn)口端仍維持緊平衡，港口庫存仍延續(xù)周度同比下降，但預(yù)期未來隨著海外裝置開工率的提升，進(jìn)口有增加的空間。其三是需求偏弱，烯烴裝置面臨全工藝虧損的格局，外采甲醇裝置亦獨(dú)木難支，港口烯烴裝置停車。另外，11月還將有烯烴裝置進(jìn)入檢修，需求疲弱成為壓垮甲醇期價(jià)的“最后一根稻草”。

“苯乙烯期貨2211合約即將考驗(yàn)8000元/噸整數(shù)關(guān)口支撐，從原料純苯端來看，近期價(jià)格重心回落帶動(dòng)苯乙烯成本線下移?！辩娒姥嗾f，從今年國內(nèi)裝置投產(chǎn)來看，壓力仍較大，前三季度已投產(chǎn)產(chǎn)能為284萬噸，12月預(yù)計(jì)仍有一套60萬噸的裝置投產(chǎn)中。而需求方面來看，下游端ABS、EPS、PS等市場(chǎng)維持剛需，訂單改善較弱，且在房地產(chǎn)大趨勢(shì)拐點(diǎn)的背景下，家電等行業(yè)板塊需求疲弱，季節(jié)性淡季下，出口偏弱。

“目前主導(dǎo)能化走勢(shì)的因素主要有兩個(gè)方面：一是成本對(duì)定價(jià)的影響，二是需求對(duì)遠(yuǎn)期價(jià)格的影響?！辩娒姥啾硎?，能化品種走勢(shì)的共性特征是基差走強(qiáng)，遠(yuǎn)月貼水走擴(kuò)。從成本端來看，目前原油、天然氣等一次性能源價(jià)格仍處于相對(duì)高位，因而產(chǎn)業(yè)端整體產(chǎn)品價(jià)格與原料價(jià)格大都倒掛，產(chǎn)業(yè)鏈加工差縮窄甚至虧損加劇。從需求端來看，因缺乏有效訂單的支撐，下游對(duì)產(chǎn)品的高價(jià)很敏感，不啟動(dòng)投機(jī)的“補(bǔ)庫”，隨用隨采為主。同時(shí)，還通過自身裝置的邊際開工率的下調(diào)來抵制原料的高價(jià)，這個(gè)特征在甲醇下游的裝置方面體現(xiàn)的尤為明顯。因此，后市來看，這種預(yù)期與現(xiàn)實(shí)雙弱的走勢(shì)會(huì)帶來共振的結(jié)果，具備幾種情形：第一是高價(jià)的原料成本向下回歸，即原料原油、天然氣等向下調(diào)整，直至產(chǎn)業(yè)鏈的正反饋出現(xiàn)，產(chǎn)品相對(duì)估值修復(fù)。第二是產(chǎn)品通過自身負(fù)荷的下調(diào)或者邊際裝置的淘汰緩解供需過剩的程度。

階段性來看，鐘美燕認(rèn)為，原料價(jià)格仍是市場(chǎng)重點(diǎn)交易的矛盾，短期可能膠著，但中期有望從“強(qiáng)預(yù)期”走向“弱現(xiàn)實(shí)”，化工整體偏弱的格局可能還將維持。

戴一帆表示，未來部分品種只要供應(yīng)端沒有明顯的減產(chǎn)或者出清，能化品大概率仍然維持弱勢(shì)。目前，近端成本端有一些走弱的跡象，從價(jià)格看，歐洲天然氣的矛盾已經(jīng)解決，冷冬預(yù)期被逐步扭轉(zhuǎn)為暖冬預(yù)期，境外煤炭也出現(xiàn)了小幅的走弱。全球?qū)π枨蟮膲褐平K于逐步傳導(dǎo)到能源端，如果能源出現(xiàn)明顯下滑，那么自身供需偏弱的化工品也很難有較好的表現(xiàn)。

對(duì)于甲醇而言，煤炭基本是最近甲醇交易的核心交易點(diǎn)，最近坑口確實(shí)壓力較大，非電需求不及預(yù)期，同時(shí)運(yùn)力矛盾也較大，坑口走弱短期仍將持續(xù)一段時(shí)間。煤炭走弱的背景下，預(yù)期甲醇短時(shí)間仍將維持弱勢(shì)。

苯乙烯基本面目前還是在走弱預(yù)期內(nèi)，供需逐步開始偏寬松，雖然估值較低，但無向上驅(qū)動(dòng)，自身利潤(rùn)被打壓情況下，后期跟隨純苯波動(dòng)。苯乙烯目前下游開工平穩(wěn)，但終端疲軟無法給予實(shí)質(zhì)性支撐，下游逐步開始有累庫壓力；純苯端包括進(jìn)口的增量以及四季度盛虹、揭陽等裝置投產(chǎn)所帶來的供應(yīng)壓力，導(dǎo)致純苯基本面走弱，港口庫存在累庫預(yù)期內(nèi)?！熬C合來看，苯乙烯向上驅(qū)動(dòng)暫無，后市依舊振蕩偏弱看待?！贝饕环f。

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

關(guān)鍵詞： 南華期貨