上周五晚間，美國ICE棉花期貨觸及跌停，跌幅3.99%，報72.11美分/磅。是什么原因?qū)е峦獗P棉花延續(xù)跌勢？

“外盤近期延續(xù)跌勢，上周五再度收于跌停板，創(chuàng)2020年底以來新低。美棉表現(xiàn)如此疲弱，分析下來主要有以下幾點(diǎn)原因：一是10月最新公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)顯示經(jīng)濟(jì)下滑勢頭加劇，市場對于后市消費(fèi)走弱的擔(dān)憂不斷加重，美國服裝庫存還在持續(xù)地增加；二是目前北半球處于集中收購期，美棉整體的收割進(jìn)展良好，隨著新作大規(guī)模上市，全球棉花供應(yīng)將逐步增加；三是近幾周美棉周度出口銷售數(shù)據(jù)表現(xiàn)不佳，進(jìn)一步打壓市場信心，推動外盤快速下跌?！鄙赉y萬國期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師李馨說。

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期貨日報記者注意到，國內(nèi)鄭棉近日也破位下行，除了受到近期外盤大幅下挫的帶動，主要原因還是國內(nèi)自身基本面欠佳，“金九銀十”旺季成色不足，消費(fèi)下滑態(tài)勢明顯，最新公布的9月外貿(mào)出口數(shù)據(jù)環(huán)比同比均出現(xiàn)下降。

“短期因供應(yīng)壓力不大，但疫情緩解后11月供應(yīng)將集中釋放，使得市場對后市信心普遍悲觀，持續(xù)施壓國內(nèi)棉價。”李馨說。

中信建投期貨軟商品高級研究員吳新?lián)P告訴記者，美棉跌停、鄭棉持續(xù)下行的主要原因在于，整體全球棉花市場面臨的供需雙弱大趨勢并沒有結(jié)束。目前的供需雙弱局面，并非僅在于棉花市場這一環(huán)節(jié)的供需表現(xiàn)上面，而是在于整條棉紡織產(chǎn)業(yè)鏈，即從最上游的種植到最下游的服裝消費(fèi)，這兩端出現(xiàn)了嚴(yán)重的供需不匹配。目前包含棉花種植面積、軋花產(chǎn)能及紡織產(chǎn)能等供應(yīng)的產(chǎn)能因為前期消費(fèi)放量，受利潤回升影響出現(xiàn)了產(chǎn)能的無序擴(kuò)張，而在全球市場面臨消費(fèi)持續(xù)衰退的趨勢。當(dāng)前歐美市場出現(xiàn)嚴(yán)重服裝累庫，并逐漸開始拖累春夏紡織服裝訂單的下達(dá)。供應(yīng)端產(chǎn)能過剩必然帶來渠道庫存的累計，在主動降庫存的周期下價格不斷遭受下行壓力沖擊。

當(dāng)前全球的棉花供需情況如何？

根據(jù)美國農(nóng)業(yè)部10月預(yù)估，本年度2022/2023年度全球增產(chǎn)有限，較上一年度增產(chǎn)54.7萬噸志2570.3萬噸，本年度全球棉花消費(fèi)量預(yù)計達(dá)到2516.9萬噸，這一預(yù)估數(shù)據(jù)較2月展望論壇首次預(yù)估下滑明顯。

“此前市場對于美棉產(chǎn)量的擔(dān)憂撲空，可見以美國為主的各主產(chǎn)國的產(chǎn)量炒作已經(jīng)基本結(jié)束，前期驅(qū)動也已消化。此次報告最主要的調(diào)整對象是消費(fèi)，顯著調(diào)降了全球棉花消費(fèi)量，符合此前市場預(yù)期，最終使得全球期末庫存明顯調(diào)增，強(qiáng)化了新年度棉花供應(yīng)趨于寬松化的預(yù)期。接下來全球?qū)⒂瓉?022/2023年度新作大規(guī)模上市，國際棉價或?qū)㈤_啟新一輪的下跌行情?！崩钴罢f。

反觀國內(nèi)，目前國內(nèi)新疆棉采摘進(jìn)度略快于往年同期持平，不過交售進(jìn)度大幅落后。截至10月20日，新疆交售進(jìn)度不到30%，而往年同期基本在40%以上?！爱?dāng)前內(nèi)地庫棉花有一定消耗去化，因新疆部分地區(qū)發(fā)運(yùn)有限，且新花上市緩慢，短期供應(yīng)有所收緊，不過下游紡企維持隨買隨用低庫存策略，對棉花需求有限，供需矛盾也并不激烈?！眳切?lián)P說。

事實(shí)上，國慶節(jié)后，新棉收購和加工進(jìn)度持續(xù)放緩，上市時間延遲，棉花銷售也不順暢。而下游紡織企業(yè)原料庫存均處于歷史低位，短期供應(yīng)緊縮，使得現(xiàn)貨價格表現(xiàn)堅挺，基差持續(xù)走擴(kuò)。

李馨告訴記者，近期隨著新棉采摘進(jìn)入后期，疆棉收購進(jìn)度略有加快，但整體仍慢于往年同期水平。據(jù)國家棉花市場監(jiān)測系統(tǒng)數(shù)據(jù)，截至10月27日，新疆籽棉交售進(jìn)度為60.2%，同比下降24.6個百分點(diǎn)。不過近期新棉出疆效率有所提高，內(nèi)地供應(yīng)預(yù)計逐漸增加。需求方面，隨著消費(fèi)旺季進(jìn)入尾聲，國內(nèi)下游需求轉(zhuǎn)淡，紡織企業(yè)成品累庫現(xiàn)象明顯，終端訂單匱乏。

在當(dāng)前持續(xù)加息的大環(huán)境下，全球經(jīng)濟(jì)增速將有所放緩，棉花后市將何去何從呢？

“當(dāng)前的棉花還沒到反轉(zhuǎn)時刻。一方面，仍需提防宏觀市場對大宗商品的沖擊，此外，下游消費(fèi)轉(zhuǎn)淡，警惕過剩的紡織產(chǎn)能再次引發(fā)累庫。”吳新?lián)P說。

李馨認(rèn)為，全球棉花消費(fèi)走弱的預(yù)期維持不變，未來全球棉花供需格局預(yù)計轉(zhuǎn)向?qū)捤?，國際棉價下行驅(qū)動力將逐漸增強(qiáng)。國內(nèi)現(xiàn)貨價格短期表現(xiàn)抗跌，但后期供應(yīng)將集中釋放，而下游需求預(yù)期走弱，后市棉價仍有下行壓力。

（文章來源：期貨日報）

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