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對于玉米而言，第一，10月期間國內(nèi)玉米期價表現(xiàn)強于我們之前預期，主要原因在美玉米期價持續(xù)堅挺，再加上美國內(nèi)河運輸問題帶動FOB升貼水大幅上漲，美玉米進口到港成本飆升，使得市場擔心南方銷區(qū)缺乏進口谷物供應，表現(xiàn)為南方港口帶動北方港口玉米現(xiàn)貨價格上漲；第二，與此同時，產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨較盤面大幅貼水，表明新作上市壓力仍有待釋放。

據(jù)此我們維持前期判斷，即目前國內(nèi)玉米市場仍處于從主動去庫存到主動補庫存之間的被動去庫存階段，對應去年的11月中到12月底這段時間；第三，對比去年的上漲驅(qū)動和支撐因素，接下來期價調(diào)整的空間主要取決于外盤因素，這又包括兩個方面，其一是巴西玉米進口的時間表，其二是美玉米進口到港成本；第四，我們維持謹慎看空判斷，建議謹慎投資者觀望，激進投資者可以輕倉做空或買入虛值看跌期權。

對于淀粉而言，第一，10月期間淀粉-玉米價差大幅收窄，主要原因有二，其一是副產(chǎn)品受豆粕現(xiàn)貨價格帶動持續(xù)上漲，其二是淀粉注冊倉單帶動11月合約大幅下跌至深度貼水，并通過移倉壓制遠月期價；第二，在我們看來，這存在較大的交易機會，因目前行業(yè)庫存已經(jīng)持續(xù)去化，華北-東北玉米價差已經(jīng)走擴，而目前油廠大豆現(xiàn)貨榨利豐厚，中國積極采購進口大豆，后期大豆到港船期增加國內(nèi)豆粕供應，繼而帶動淀粉副產(chǎn)品價格下跌，目前1月豆粕期價較現(xiàn)貨大幅貼水，即是反映豆粕現(xiàn)貨大幅下跌的預期；第三，在這種情況下，我們建議投資者重點留意淀粉-玉米價差交易機會，激進投資者可以考慮1月合約，謹慎投資者則可以考慮遠月合約。

展望與建議：維持謹慎看空觀點，單邊考慮玉米，套利則建議關注淀粉-玉米價差走擴機會。

（文章來源：廣州期貨）

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