【資料圖】

隨著“金九銀十”的傳統(tǒng)旺季進入尾聲，鐵礦石價格再度出現(xiàn)大幅回調(diào)，從國慶假期后的739.50元/噸跌至10月31日的收盤價606.50元/噸，短短三周的跌幅高達18.0%。在暴跌發(fā)生的同時，靜態(tài)供需面并沒有展現(xiàn)出明顯的矛盾激化，因此我們希望借助這篇報告探究此次暴跌的真正緣由，以幫助市場參與者更好地把握后期走勢的變化。

我們的邏輯與觀點：

當前的供需基本面并沒有展現(xiàn)出明顯的矛盾激化：上游的海外發(fā)運、港口的庫存累積、下游的需求走勢均還未體現(xiàn)出鐵礦基本面向“供寬需弱”態(tài)勢的轉(zhuǎn)變。然而在此次行情中，市場認為后期終端的需求將無法承接目前成材產(chǎn)量的高度，需要鋼廠主動減產(chǎn)修復成材供需關(guān)系，引發(fā)產(chǎn)業(yè)鏈負反饋交易。

根據(jù)近一年來兩輪負反饋交易的回顧，在鐵水產(chǎn)量尚未見底前，負反饋交易邏輯或仍將持續(xù)。

投資與操作建議：

鐵礦石價格下行的驅(qū)動仍未消失，同時也需警惕現(xiàn)實與預期拉扯之下，市場在交易預期差方面的博弈所帶來的反彈行情。

策略方面，建議空單繼續(xù)持有；現(xiàn)貨采購方面，可繼續(xù)觀望現(xiàn)實端的減產(chǎn)速度，等待負反饋邏輯印證后鐵礦現(xiàn)貨價格底部的顯現(xiàn)。

（文章來源：國泰君安期貨）

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