今年豬價(jià)在10月中旬距離2020年同期僅一步之遙，接著豬價(jià)見(jiàn)頂回落，進(jìn)入11月后又迎來(lái)一波急跌，隨著天氣漸冷市場(chǎng)對(duì)需求的預(yù)期臨近，豬價(jià)有所企穩(wěn)，當(dāng)前價(jià)格基本上回到國(guó)慶之前的水平。

近期需求有所利好，比如氣溫下降利于腌臘，新的防控政策利于促進(jìn)經(jīng)濟(jì)活力，但當(dāng)前需求表現(xiàn)較弱，面對(duì)當(dāng)前高位的豬價(jià)和明年的相對(duì)寬松的供應(yīng)，個(gè)人認(rèn)為今年的腌臘需求可能不及預(yù)期，另外新的防控政策無(wú)疑利于長(zhǎng)期需求，更多的體現(xiàn)在居民心態(tài)的變化，這需要一個(gè)過(guò)程。

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生豬期貨各合約呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，充分表明當(dāng)前市場(chǎng)的焦點(diǎn)在于今年底的需求預(yù)期，而明年隨著供應(yīng)能力不斷增加，屆時(shí)市場(chǎng)的矛盾會(huì)回到供應(yīng)端。當(dāng)前生豬11合約將隨現(xiàn)貨波動(dòng)較大，個(gè)人認(rèn)為01合約目前依然偏高，近日可能存在逢高空機(jī)會(huì)。

上周生豬均價(jià)繼續(xù)回回落，周內(nèi)整體表現(xiàn)持續(xù)弱勢(shì)，不過(guò)近日豬價(jià)有所反彈，整體處于震蕩階段，雖然10月后豬價(jià)有所回落，但絕對(duì)價(jià)格依然處于除2019年和2020年以外的歷史最高價(jià)。前半段回落主要是高豬價(jià)過(guò)高后的回調(diào)，后半段落價(jià)主要在于出欄的增加。

供應(yīng)方面

能繁母豬后續(xù)大概率呈現(xiàn)繼續(xù)增加態(tài)勢(shì)，年前大量淘汰母豬可能性不大，那么能繁母豬的增加將持續(xù)到年后。雖然從能繁母豬存欄看明年1月份理論供應(yīng)可能收緊，但今年持續(xù)的壓欄和二次育肥在推高當(dāng)前豬價(jià)的同時(shí)，也為后續(xù)行情埋下利空隱患。在今年整體生產(chǎn)效率較高的情況下，通過(guò)出欄的后移將一定程度彌補(bǔ)明年1月的實(shí)際供應(yīng)能力，而且春節(jié)后的需求淡季更會(huì)促進(jìn)出欄。

受近期豬價(jià)回落和飼料成本上漲影響，養(yǎng)殖利潤(rùn)幾乎和豬價(jià)同步回落，不過(guò)目前依然處于正常年份利潤(rùn)空間的高位。農(nóng)業(yè)部公布的豬糧比有所下滑，但局部豬價(jià)較高的地區(qū)依然受到調(diào)控。因此，從調(diào)控角度看，可以說(shuō)當(dāng)前利潤(rùn)空間依然可觀，豬價(jià)大幅上漲的前提是飼料大幅上漲，否則依然會(huì)受到調(diào)控。

雖然近期出欄有增加，但出欄體重依然處于相對(duì)高位，而且也在正常年份的絕對(duì)高水平。個(gè)人認(rèn)為2021年有一定對(duì)比性，2021年同期的生豬供應(yīng)能力要弱于今年，出欄體重也要弱于今年，但今年的豬價(jià)卻明顯高出不止一個(gè)檔次，雖然今年后續(xù)的供應(yīng)邊際和2021年相反，但要注意的風(fēng)險(xiǎn)是壓欄會(huì)在短期內(nèi)釋放的，而且釋放時(shí)間越短，對(duì)豬價(jià)造成的利空影響越大。

需求方面

近期屠宰開(kāi)工率有所抬升，屠宰量有所增加，屠宰利潤(rùn)也有提升，但宰后均重基本和上周期持平，說(shuō)明實(shí)際鮮肉供應(yīng)能力并沒(méi)有提高很多，鮮銷(xiāo)率卻持續(xù)兩周下滑，屠企凍肉庫(kù)存也在持續(xù)走低，說(shuō)明終端需求依然沒(méi)有正式發(fā)力。

腌臘需求是目前多空雙方的關(guān)注焦點(diǎn)，個(gè)人認(rèn)為在對(duì)明年豬價(jià)預(yù)期偏差的情況下，可能抑制今年腌臘需求，同時(shí)腌臘需求啟動(dòng)時(shí)間越晚越不利于豬價(jià)，并且也會(huì)導(dǎo)致出欄釋放的時(shí)間過(guò)短，從而對(duì)豬價(jià)形成壓力。

整體看

供應(yīng)方面雖然理論供應(yīng)偏緊，但體重調(diào)節(jié)對(duì)實(shí)際供應(yīng)影響巨大，年前實(shí)際供應(yīng)能力并沒(méi)有那么弱，而且集中出欄的壓力持續(xù)存在。需求方面今年肉雞和雞蛋等替代作用不可忽視，而且對(duì)明年偏弱預(yù)期可能抑制春節(jié)前腌臘需求。因此后續(xù)豬價(jià)上漲節(jié)點(diǎn)在于需求釋放，但高度有限，而豬價(jià)回落的節(jié)點(diǎn)在于集中出欄和需求力度不夠。

生豬期貨呈現(xiàn)近強(qiáng)遠(yuǎn)弱格局，11合約目前沒(méi)有倉(cāng)單，價(jià)格主要跟隨現(xiàn)貨波動(dòng)，01合約依然關(guān)注逢高做空機(jī)會(huì)。

（文章來(lái)源：中衍期貨）

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