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上周美豆由于感恩節(jié)，交易時(shí)間只有3天。目前看主力合約1400較難跌破。巴西天氣趨勢(shì)繼續(xù)支持玉米和大豆的產(chǎn)量規(guī)模，阿根廷下周基本上維持干燥天氣。阿根廷布交所稱(chēng)，迄今為止，阿根廷大豆播種進(jìn)度只有19.4%，比去年同期落后19.9個(gè)百分點(diǎn)。阿根廷仍是美豆未來(lái)潛在利多的一個(gè)點(diǎn)。此外對(duì)于巴西來(lái)說(shuō)，政治選舉對(duì)農(nóng)業(yè)造成的影響有增大的趨勢(shì)，巴西新總統(tǒng)一方面在干預(yù)亞馬遜森林的耕地開(kāi)發(fā)，另一方面可能修改前任總統(tǒng)的生物柴油政策，打算盡快恢復(fù)B14法定摻混率，摻兌率提高4個(gè)點(diǎn)，意味著多消耗100萬(wàn)噸豆油。當(dāng)前外盤(pán)市場(chǎng)非常關(guān)注中國(guó)疫情形勢(shì)，市場(chǎng)認(rèn)為美國(guó)農(nóng)業(yè)部對(duì)于中國(guó)大豆進(jìn)口量的預(yù)測(cè)值偏高，若中國(guó)疫情持續(xù)發(fā)展，美豆估值將下移。國(guó)內(nèi)市場(chǎng)，連粕再度走強(qiáng)，與此同時(shí)1-5價(jià)差拉開(kāi)突破前高達(dá)到600以上。目前港口大豆庫(kù)存以及油廠大豆庫(kù)存已經(jīng)觸底回升，但豆粕庫(kù)存仍然沒(méi)有起色，因?yàn)榍缼?kù)存之前太低了。繼上周貶值后，人民幣走勢(shì)本周暫時(shí)平穩(wěn)，美豆價(jià)格跌不下來(lái)，人民幣短期內(nèi)進(jìn)入不了升值趨勢(shì)，成本端對(duì)于連粕的支撐效力依然存在。本周?chē)?guó)內(nèi)豆粕現(xiàn)貨及遠(yuǎn)期成交總量逐日回升，伴隨著各地現(xiàn)貨價(jià)格的止跌反彈。我們維持之前的觀點(diǎn)，國(guó)內(nèi)大豆供給的恢復(fù)可能仍是一個(gè)相對(duì)緩慢的過(guò)程，不能過(guò)于樂(lè)觀。供給仍是主導(dǎo)當(dāng)前豆粕行情的因素，而不是由于疫情形勢(shì)嚴(yán)峻導(dǎo)致的消費(fèi)低迷。生豬市場(chǎng)，豬價(jià)的周期性高點(diǎn)我們判斷或許已經(jīng)出現(xiàn)，二次育肥戶(hù)已經(jīng)虧損，壓欄肥豬近期出欄積極性有所增強(qiáng)。豬價(jià)高位意味著對(duì)于飼料高價(jià)的容忍度也在抬升，配方也沒(méi)有修改的必要，但如果豬價(jià)延續(xù)跌勢(shì)，情況或許會(huì)有些改變，據(jù)悉南方大豬料已經(jīng)開(kāi)始使用進(jìn)口菜粕進(jìn)行替代，隨著未來(lái)菜籽、大豆的大量到港，豆粕在現(xiàn)貨層面的壓力將繼續(xù)體現(xiàn)，但期貨盤(pán)面則受制于多種因素仍可能相對(duì)抗跌。目前我國(guó)進(jìn)口大豆12月船期買(mǎi)船進(jìn)度提升到88%，1月船期買(mǎi)船進(jìn)度依然偏低，為31%，導(dǎo)致2月份后大豆到港量可能偏低，仍有可能重演過(guò)去兩年的1季度基差強(qiáng)勢(shì)行情。我們認(rèn)為，粕類(lèi)仍將暫時(shí)維持高位運(yùn)行的態(tài)勢(shì)，現(xiàn)貨壓力增加導(dǎo)致近月盤(pán)面可能順勢(shì)回調(diào)，但未來(lái)隨著期現(xiàn)回歸，進(jìn)一步上行的可能性也是存在的，未來(lái)正套可能仍是“結(jié)構(gòu)性”行情，而反套可能還是“節(jié)奏性”(季節(jié)性)行情。近期價(jià)差或高位劇烈波動(dòng)，博弈加劇。

（文章來(lái)源：新湖期貨）

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