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日內(nèi)滬鎳跌超5%，領(lǐng)跌有色板塊，不銹鋼同步跟跌。我們認為價格回落主要有兩方面因素。

首先，從宏觀面來看，隔夜美聯(lián)儲公布了2022年12月的議息會議紀要，會議紀要確認了放緩加息，但也提到FOMC與會者中尚無人考慮在2023年降息，且認為最終利率比投資者預(yù)料的高。整體來看會議紀要表態(tài)偏鷹，對商品市場形成了一定壓制，推動鎳價下移。不過，會議紀要中表達的對通脹的擔(dān)憂、以及維持一定時間的高利率等內(nèi)容與此前鮑威爾表態(tài)相符，市場已經(jīng)消化完畢，海外宏觀因素對鎳價的壓制持續(xù)性存在疑慮。我們在此前年度報告《2023年鎳&不銹鋼年度策略|桐葉不妄落，靜待秋光入》中認為，在美國通脹中，工資水平對于服務(wù)業(yè)通脹的支撐較為強勁，所以將于本周五公布的非農(nóng)就業(yè)數(shù)據(jù)或?qū)⒃俣葘︽噧r形成擾動。

其次，從產(chǎn)業(yè)方面看，市場消息稱青山委托湖北某新能源企業(yè)代工生產(chǎn)的電積鎳產(chǎn)品已正式產(chǎn)出，初步設(shè)計產(chǎn)能為月產(chǎn)1500噸，1月份將有部分體量釋放，原生鎳過剩的預(yù)期有所走強，帶動鎳價下跌。不過需要指出的是，目前鎳市供給端依然存在矛盾，即交割品純鎳供應(yīng)持續(xù)短缺，但整體原生鎳供應(yīng)趨于過剩，這種矛盾導(dǎo)致了鎳市波動較為劇烈。從純鎳角度看，近期進口虧損有所加深，而純鎳進口供應(yīng)約占總供應(yīng)量的50%左右，緊缺擔(dān)憂加劇，驅(qū)動鎳價高位震蕩。但從整體原生鎳的角度看，2023年內(nèi)將有多個鎳鐵、硫酸鎳及中間品產(chǎn)能投產(chǎn)，我們在年度報告中測算，2023年預(yù)計全球原生鎳過剩26.23萬鎳噸，中國原生鎳過剩18.72萬鎳噸，過剩預(yù)期走強或?qū)Ⅱ?qū)動中長期鎳價下移，但考慮到純鎳供應(yīng)緊缺的擔(dān)憂持續(xù)，鎳價的下跌或難一帆風(fēng)順。

展望后市，因為目前鎳的絕對價格偏高，已經(jīng)脫離了基本面及現(xiàn)貨企業(yè)可接受情況，并且鎳價還會受到海外宏觀數(shù)據(jù)的擾動，鎳價走勢依然充滿不確定性。從供需層面看，盡管電積鎳的產(chǎn)出帶來供應(yīng)增量，但整體增量有限，而隨著疫情形勢逐步好轉(zhuǎn)，市場對于春節(jié)后的消費普遍樂觀，純鎳短缺的擔(dān)憂仍在，供需對比下短期并不能確認鎳價已進入掉頭向下的通道，短期觀望為主。中長期來看，隨著原生鎳供應(yīng)不斷釋放，年內(nèi)鎳價中樞大概率下移，滬鎳可考慮逢高布局長線空單。

（文章來源：中信建投期貨）

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