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COMEX黃金收獲新年“開門紅”，當(dāng)周小幅上漲2.43%，最高見1875.2美元，最低1829.9美元/盎司，最終收于1870.5美元/盎司。內(nèi)盤方面，黃金T+D出師不利，微幅下跌0.09%，最高價414.69元/克，最低至408.08元/克，最終收于409.18元/克。

受到美聯(lián)儲緊縮節(jié)奏逐漸放緩的影響，金市正重新恢復(fù)上行動力。后市來看，黃金有望擺脫2022年來自美聯(lián)儲加息的壓力，預(yù)計短期內(nèi)金價將迎來階段性反彈機會，或有望接近每盎司1900美元大關(guān)。

具體分析來看，美國勞工部的最新數(shù)據(jù)顯示，美國2022年12月非農(nóng)就業(yè)人口新增22.3萬人，雖然高于普遍預(yù)期的20.2萬人，但為2020年12月負(fù)增長以來的最低水平，前值為26.3萬人(修正值25.6萬)。其中，12月工資增幅顯著降溫，平均每小時工資環(huán)比僅增長0.3%，低于市場預(yù)期的0.4%，前值修正為0.4%，同比增長4.6%，同樣低于市場預(yù)期的5%；且11月份工資同比增速修正為4.8%，為2021年8月以來最低。從分項數(shù)據(jù)來看，休閑和酒店業(yè)、醫(yī)療保健等服務(wù)行業(yè)就業(yè)崗位增幅最大，零售業(yè)及運輸和倉儲業(yè)等行業(yè)就業(yè)人數(shù)幾乎不變。從歷史來看，美國經(jīng)濟(jì)構(gòu)成中，對經(jīng)濟(jì)景氣度、消費需求較為敏感的行業(yè)——商業(yè)服務(wù)業(yè)和制造業(yè)均已出現(xiàn)了下行趨勢，在過往衰退中，二者往往較早開始下行，衰退前下行趨勢性比較明確，并且對非農(nóng)數(shù)據(jù)拖累較大。從以往經(jīng)濟(jì)衰退平均水平來看，非農(nóng)細(xì)分項下跌趨勢反映出美國經(jīng)濟(jì)最早于2023年一季度衰退，而2023年上半年衰退概率較大。

目前來看，美國勞動力市場整體繼續(xù)表現(xiàn)強勁，失業(yè)率仍處于低位震蕩期，較為明確的衰退信號或要等待失業(yè)率上升至3.8%以上。從結(jié)構(gòu)上看，就業(yè)增長不均衡，對經(jīng)濟(jì)敏感的行業(yè)已出現(xiàn)臨近衰退的跡象。同時，薪資高粘性也是未來美國通脹下行的主要阻力，并且可能出現(xiàn)的經(jīng)濟(jì)衰退也較難減弱薪資增長趨勢。因此，預(yù)計美國薪資增長粘性將持續(xù)至少半年以上，且將持續(xù)構(gòu)成美國通脹粘性。這意味著美聯(lián)儲在2023年或仍將繼續(xù)加息。綜上，筆者認(rèn)為：經(jīng)濟(jì)衰退預(yù)期兌現(xiàn)被市場計價，給黃金市場帶來更多利好，但由于美聯(lián)儲仍將維持加息，或令金價在上半年踏足2000美元/盎司之上的機會不大。

同時，即將于本周四(12日)晚間公布的美國CPI數(shù)據(jù)料將指引金價下一步的走向。這份報告將是美聯(lián)儲2月2日宣布利率決議前，最后一份通脹數(shù)據(jù)。普遍預(yù)計美國12月CPI年率將進(jìn)一步放緩至6.6%，前值為7.1%。筆者認(rèn)為，這份報告只要略低于7.0%的水平，便會令加息25基點的預(yù)期升溫。雖然美聯(lián)儲在2月、3月或繼續(xù)加息，但這兩次會議上，美聯(lián)儲加息25基點的可能性會大于加息50基點的可能性，這對于黃金后市沖擊1900美元關(guān)口構(gòu)成直接利多。當(dāng)然，本周公布CPI后的市場變數(shù)也依然較多。如果CPI數(shù)據(jù)引發(fā)2月加息25基點的炒作，美聯(lián)儲很可能會發(fā)出其他信號給市場“降溫”。如果CPI只是略低于前值的7.1%，或引發(fā)市場對于加息幅度為50基點的炒作，美聯(lián)儲或引導(dǎo)市場預(yù)期加息25基點。在筆者看來，市場并未真正領(lǐng)會美聯(lián)儲所說的“終點利率將高于預(yù)期”以及“將高利率持續(xù)很長一段時間”。美國的通脹僅僅是從高達(dá)9%的水平，下降到了7.1%，距離2%的通脹目標(biāo)還很遠(yuǎn)。

綜上所述，筆者認(rèn)為，美聯(lián)儲或于2023年一季度繼續(xù)加息，此輪加息周期的利率終點水平至少在5%，甚至超過5%。那么黃金大概率會走出“先反彈持穩(wěn)，后伺機上攻”的節(jié)奏。故建議一季度可把握金價在相對低位的建倉買入機會。

（文章來源：新華財經(jīng)）

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