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周五油價繼續(xù)強(qiáng)勢收漲，布倫特本周上漲了8.6%，而美國原油上漲了8.4%，收復(fù)了前一周的大部分跌幅，WTI原油強(qiáng)勢回升至80美元，基本收復(fù)了30年來最差開局的暴跌失地，如此快速的反轉(zhuǎn)顯示了在年初這個時段，市場對于2023年的供需演繹預(yù)期存在很大的彈性，不過在過一周市場回暖還是非常明顯，原油帶領(lǐng)能化板塊更是領(lǐng)漲了整個市場，國內(nèi)工業(yè)品市場整體持續(xù)走強(qiáng)。

油價回暖的核心動力是需求擔(dān)憂情緒緩解，雖然進(jìn)入2023年后全球經(jīng)濟(jì)增長放緩一度讓市場對原油需求低迷充滿擔(dān)憂。但隨著時間推移，中國市場的重新啟動還是逐漸打消了之前因疫情帶來的一些疑慮，給市場帶來了信心，在過去一周從國內(nèi)市場樂觀主導(dǎo)逐漸擴(kuò)散到了國際市場。另外宏觀層面也有助于風(fēng)險偏好回升，美國12月整體與核心通脹均如期走低，進(jìn)一步證明價格壓力正在緩解，并為美聯(lián)儲下月放慢加息步伐提供了空間，，美元指數(shù)跌至七個多月來的最低點(diǎn)，這為原油、銅進(jìn)一步走強(qiáng)提供了能量。值得一提的是美元走弱的同時，人民幣在元旦之后大幅升值超3%，這削弱了人民幣計價的SC漲幅，讓SC漲勢弱于國際油價，不過總體來講，原油市場的回暖還是比較明顯，SC在周四開始做多能量也明顯有所轉(zhuǎn)強(qiáng)。

需求成為當(dāng)前油價的核心影響因素

去年開年各大機(jī)構(gòu)幾乎都是給了2022年需求增長300-400萬桶/日的增長預(yù)期，但最終時間走完后2022年的原油需求增長比年初的預(yù)期普遍低了100萬桶/日，只有220-240萬桶日左右；對于2023年各大機(jī)構(gòu)的預(yù)測明顯就保守了許多，而美國能源署EIA的預(yù)測最為保守，12月份月報中預(yù)測2023年需求增長調(diào)低到了100萬桶/日。，而EIA最新公布的1月短期能源展望中，雖然有中國調(diào)整疫情防控措施，但也僅僅是將全球原油需求增長上調(diào)了5萬桶/日， EIA預(yù)計全球液體燃料消費(fèi)量將從2022 年的平均 9940 萬桶/天增加到 2024 年的 1.022 億桶/天。對全球經(jīng)濟(jì)的持續(xù)擔(dān)憂然而，對中國放寬的 COVID-19 限制增加了我們需求預(yù)測結(jié)果的不確定性，在我們的預(yù)測中，由于全球石油產(chǎn)量超過消費(fèi)量，我們預(yù)計全球石油庫存將在未來兩年內(nèi)增加?？梢钥闯鯡IA需要進(jìn)一步觀察中國需求恢復(fù)的影響再對平衡表進(jìn)行調(diào)整，不過這樣的評估我們認(rèn)為過度保守。

周四美國EIA公布的數(shù)據(jù)顯示，截至1月6日當(dāng)周美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油庫存增幅遠(yuǎn)超預(yù)期，精煉油庫存降幅超預(yù)期，汽油庫存增幅超預(yù)期。具體數(shù)據(jù)顯示，美國截至1月6日當(dāng)周EIA原油庫存變動實(shí)際公布增加1896.20萬桶，預(yù)期減少224.3桶，前值增加169.4萬桶。汽油庫存實(shí)際公布增加411.40萬桶，預(yù)期增加118.6萬桶；前值減少34.6萬桶；精煉油庫存實(shí)際公布減少106.90萬桶，預(yù)期減少47.2萬桶；前值減少142.7萬桶。美國國內(nèi)原油產(chǎn)量增加10.0萬桶至1220.0萬桶/日。美國原油產(chǎn)品四周平均供應(yīng)量為1989.1萬桶/日，較去年同期減少4.33%。01月06日當(dāng)周美國原油出口減少207.0萬桶/日至213.7萬桶/日。01月06日當(dāng)周美國戰(zhàn)略石油儲備(SPR)庫存減少80.0萬桶至3.716億桶，降幅0.21%。商業(yè)原油庫存為2022年11月4日當(dāng)周以來最高。01月06日當(dāng)周美國除卻戰(zhàn)略儲備的商業(yè)原油進(jìn)口635.0萬桶/日，較前一周增加63.8萬桶/日。報告顯示，美國至1月6日當(dāng)周EIA戰(zhàn)略石油儲備庫存為1983年12月2日當(dāng)周以來最低。美國至1月6日當(dāng)周原油出口量為2022年8月5日當(dāng)周以來最低。庫欣原油庫存錄得自2021年12月以來最大漲幅。美國至1月6日當(dāng)周精煉廠設(shè)備利用率升至2021年9月以來新高。值得一提的是面對周報中天量累庫數(shù)據(jù)，油價只是跳水幾秒鐘，隨后就迅速暴漲，市場并沒有對因假期及寒潮等因素導(dǎo)致的數(shù)據(jù)表示過分擔(dān)憂，對全球最大的原油消費(fèi)國中國美國的需求還是保持了樂觀預(yù)期。

元旦之后國內(nèi)成品油市場火爆，尤其是汽油價格一度大漲近1000元/噸，柴油需求暫未有明顯啟動，需要等節(jié)后復(fù)工才會有所表現(xiàn)。睿咨得研究顯示中國實(shí)時道路活動數(shù)據(jù)顯示全國交通流量持續(xù)大幅波動。2022年12月上旬，全國道路交通流量徘徊在2019年水平的93-95%左右，隨后在12月底暴跌至近77%。然而，元旦前夕，交通流量迅速上升，達(dá)到了疫情前水平的94%左右?？缒暌沟缆方煌髁可仙且粋€季節(jié)性模式，在2020年和2021年也是如此，因此這種暫時的反彈并不一定意味著道路交通活動完全恢復(fù)。2023年第一周，全國道路交通流量恢復(fù)到了85-90%之間，1月石油需求環(huán)比有望增長高達(dá)40萬桶/日。然而，目前全國的道路交通流量尚未超過2021年和2022年1月初的水平?？梢钥闯鰧τ谥袊袌鲈托枨笕杂谢謴?fù)空間等待春節(jié)過后國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的重新啟動，總體來講海外投資者也在對中國需求恢復(fù)預(yù)期有改善，這也為油價上行提供了基礎(chǔ)。最終需求強(qiáng)預(yù)期如何兌現(xiàn)是未來市場關(guān)注的重點(diǎn)，最終需求端如何演繹顯然已經(jīng)成為2023年原油市場的一個非常重要的影響因素。

比較有意思的是油價開年暴跌顯然是打了不少投資者一個措手不及，這迫使部分投資者平倉離場，CFTC持倉數(shù)據(jù)顯示截至1月10日當(dāng)周，投機(jī)者削減美國原油凈多頭，將WTI凈多頭頭寸削減13169手，至143496手；洲際交易所(ICE)持倉數(shù)據(jù)顯示截至1月10日當(dāng)周，投機(jī)者所持ICE布倫特原油凈多頭頭寸減少4,344手合約，至157,112手合約。預(yù)計隨著過去幾天油價的大幅反彈，凈多頭有望再次回歸。總體來說原油市場在逐漸回暖，月差也有小幅反彈，整體來講對接下來一段時間我們維持油價重心將震蕩上行的判斷，但目前市場還是處在預(yù)期主導(dǎo)階段，市場仍面臨一些不確定性，這會導(dǎo)致油價仍有可能有較大波動。而時間上已經(jīng)進(jìn)入春節(jié)假期前最后一周交易窗口，投資者注意做好倉位調(diào)控，做好風(fēng)險管理工作。

以上圖表數(shù)據(jù)來源文華財經(jīng) IFIND 海通期貨投資咨詢部

（文章來源：海通期貨）

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