在重重不確定籠罩全球之際，避險(xiǎn)之王黃金正“熠熠生輝”。

本周公布的美國經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)不佳，美聯(lián)儲(chǔ)官員的鷹派發(fā)言也加劇了對(duì)經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂，受美元走軟和避險(xiǎn)需求等因素提振，1月19日，國際金價(jià)再度上漲，紐約商品交易所黃金期貨市場(chǎng)交投最活躍的2月黃金期價(jià)上漲0.89%，收于每盎司1923.9美元。

東海期貨貴金屬研究員劉晨業(yè)對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者分析稱，去年大多數(shù)時(shí)間中，金價(jià)與美元指數(shù)走勢(shì)呈顯著負(fù)相關(guān)關(guān)系，去年11月至今美元指數(shù)見頂回落，推動(dòng)金價(jià)走高，背后邏輯主要是市場(chǎng)預(yù)計(jì)美聯(lián)儲(chǔ)將放緩加息。從資金角度來看，期市管理基金多單增加、空單大幅減少，截至上周，COMEX黃金期貨管理基金凈多單較去年11月初增超10萬手，其中多單增約3.8萬手，空單減少約6.5萬手。

(相關(guān)資料圖)

在近期的上漲后，金價(jià)距離2000美元/盎司越來越近，如果未來美債收益率、美元繼續(xù)回落，金價(jià)突破這一關(guān)口似乎只是時(shí)間問題。

金價(jià)緣何走高？

近期金價(jià)震蕩走高，已持穩(wěn)于1900美元/盎司上方，并一度創(chuàng)下逾八個(gè)月高點(diǎn)。不少分析師繼續(xù)看好后市，黃金多頭占據(jù)上風(fēng)。

近期美債收益率和美元的回落形成了完美的催化劑。美國銀行預(yù)測(cè)，美元走軟和債券收益率回落將成為黃金的宏觀順風(fēng)，未來幾個(gè)月將金價(jià)推高至每盎司2000美元以上。

隨著美聯(lián)儲(chǔ)緊縮步伐放緩，去年飆升的美債收益率已經(jīng)大幅回落，19日10年期美債收益率一度跌至3.32%，而去年曾飆升至4.34%的高點(diǎn)。

貝萊德iShares交易所交易基金業(yè)務(wù)的投資策略主管Gargi Chaudhuri表示：“我們正在走出固定收益資產(chǎn)和股票同時(shí)出現(xiàn)負(fù)收益的一年。展望2023年，固定收益資產(chǎn)比股票更有可能帶來正回報(bào)?！?/p>

散戶投資者近來也已開始更多看漲債券，經(jīng)紀(jì)公司Interactive Brokers LLC的零售客戶如今的債券交易量是去年8月份的四倍。根據(jù)Refinitiv Lipper的數(shù)據(jù)，在截至1月11日的一周內(nèi)，流入公司債券共同基金和ETF的現(xiàn)金達(dá)到了大約兩年的高點(diǎn)。

美元回落也在提振金價(jià)。去年美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息和避險(xiǎn)資金的流入推動(dòng)了美元指數(shù)飆升，但如今美元已經(jīng)雄風(fēng)不再，在美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩等因素拖累下，美元指數(shù)頹靡不振，1月20日已跌破102關(guān)口。

嘉盛集團(tuán)資深分析師Jerry Zhang對(duì)21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道記者表示，按照“美元微笑理論”，美元在避險(xiǎn)情緒高漲和美國經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁的階段都會(huì)走強(qiáng)，而經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)疲軟的周期(利率到達(dá)峰值、美聯(lián)儲(chǔ)開始降息)將拖累美元下行，我們可能正在經(jīng)歷后者。就連微笑理論的提出者Stephen Jen也認(rèn)為2023年適合做空美元。

Jerry分析稱，若美元走勢(shì)出現(xiàn)趨勢(shì)性反轉(zhuǎn)，黃金等貴金屬會(huì)迎來利好。在由美國國家經(jīng)濟(jì)研究局(NBER)定義的過去的7次經(jīng)濟(jì)衰退中，黃金有5次上漲，且平均漲幅達(dá)到兩位數(shù)，遠(yuǎn)好于其他主要資產(chǎn)，充分彰顯了其避險(xiǎn)保值屬性。

此外，黃金價(jià)格也受到各大央行增持黃金的影響。例如，中國央行數(shù)據(jù)顯示，去年12月，中國人民銀行增持黃金97萬盎司至6464萬盎司，連續(xù)兩個(gè)月增持黃金。此前在11月，中國央行增持黃金103萬盎司至6367萬盎司，為2019年10月以來首次增持。

世界黃金協(xié)會(huì)去年12月發(fā)布的報(bào)告顯示，去年第三季度全球央行購金量增至近400噸，創(chuàng)2000年以來的單季之最，去年全球央行黃金儲(chǔ)備升至1974年以來的最高水平。

高盛認(rèn)為，如果各大央行繼續(xù)以每季度400噸的速度購買黃金，那么在其他條件相同的情況下，金價(jià)可能會(huì)上漲25%。在不太極端的情況下，如果2023年每季度的央行采購量將降至250噸，在其他條件相同的情況下，金價(jià)可能會(huì)上漲12.5%。

突破2000美元“指日可待”？

隨著美聯(lián)儲(chǔ)加息步伐放緩，未來將暫停加息乃至降息，同時(shí)美國經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)升溫，后市金價(jià)可能仍有上漲空間。

摩根大通基本金屬和貴金屬策略主管Greg Shearer表示：如果美國經(jīng)濟(jì)超預(yù)期下行，會(huì)吸引更多避險(xiǎn)買盤。如果美聯(lián)儲(chǔ)以更快速度放緩貨幣緊縮政策，債券收益率可能會(huì)出現(xiàn)更大幅度下降，屆時(shí)會(huì)進(jìn)一步推動(dòng)金價(jià)漲勢(shì)。

與此類似的是，嘉盛集團(tuán)也認(rèn)為，市場(chǎng)押注美聯(lián)儲(chǔ)將于2023上半年結(jié)束加息，下半年或明年將開始降息，而其他主要經(jīng)濟(jì)體的寬松將在稍晚時(shí)候到來?？梢院侠眍A(yù)期的是，在美聯(lián)儲(chǔ)政策轉(zhuǎn)向的階段，美債的收益率(不論是名義還是實(shí)際收益率)將不可避免地下行。而黃金和10年美債期收益率在過去60個(gè)交易日的相關(guān)性為-80%左右，呈現(xiàn)出非常明顯的反向走勢(shì)。

當(dāng)經(jīng)濟(jì)陷入滯脹時(shí)，黃金的抗通脹和避險(xiǎn)屬性或?qū)⒂l(fā)顯著。典型的例子是1976-1980年期間，美國失業(yè)率維持在6%-8%，通脹最高14%，GDP最低為-0.3%，同期黃金從100美元左右強(qiáng)勢(shì)升至最高650美元。

未來金價(jià)突破2000美元或“指日可待”。Wisdom Tree分析師Nitesh Shah表示，投資者可能會(huì)購買黃金作為對(duì)沖通脹和經(jīng)濟(jì)動(dòng)蕩的對(duì)沖工具，這將使黃金價(jià)格在年底時(shí)輕松突破2100美元。目前，央行過度干預(yù)經(jīng)濟(jì)并造成經(jīng)濟(jì)衰退的風(fēng)險(xiǎn)很高，而黃金是傳統(tǒng)作為儲(chǔ)存財(cái)富的安全場(chǎng)所。

對(duì)于未來金價(jià)表現(xiàn)，劉晨業(yè)也向21記者表達(dá)了樂觀態(tài)度，未來金價(jià)仍將受美元匯率變化以及美債收益率變化影響，最關(guān)鍵的因素是市場(chǎng)對(duì)本輪美聯(lián)儲(chǔ)加息的終點(diǎn)利率高度以及持續(xù)時(shí)間的預(yù)期是否發(fā)生改變。今年美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)預(yù)期較差、高通脹壓力或有所緩解、勞動(dòng)力市場(chǎng)過熱情況或降溫、美國政府償債壓力或上升，美聯(lián)儲(chǔ)或已接近加息周期尾聲，長(zhǎng)期來看美聯(lián)儲(chǔ)若開始降息，金價(jià)或受美元及美債收益率下行的共振影響走強(qiáng)。

展望未來，2023年黃金在資產(chǎn)配置中的價(jià)值愈發(fā)凸顯。劉晨業(yè)認(rèn)為，2023年在海外經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩預(yù)期下，黃金受其避險(xiǎn)特性影響在商品中表現(xiàn)或相對(duì)偏強(qiáng)，具備較好的多配價(jià)值。

（文章來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道）

關(guān)鍵詞： 指日可待 美債收益率