中國證監(jiān)會昨天（2月1日）就全面實行股票發(fā)行注冊制涉及的《首次公開發(fā)行股票注冊管理辦法》等主要制度規(guī)則草案公開征求意見。

這標志著經(jīng)過4年試點后，我國啟動全面股票發(fā)行注冊制改革。

證監(jiān)會表示，注冊制改革的本質(zhì)是把選擇權交給市場，與核準制相比，不僅涉及審核主體的變化，更重要的是充分貫徹以信息披露為核心的理念，發(fā)行上市全過程更加規(guī)范、透明、可預期。

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中國證券業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家委員會委員 陳靂：注冊制與核準制最大的區(qū)別就是打破公司申請上市所需要經(jīng)歷一層一層審批的煩瑣模式，提升上市效率，同時使得上市過程更加規(guī)范、透明、可預期。在此背景下，監(jiān)管部門不再對企業(yè)的投資價值作出判斷，主要起到審核和把關質(zhì)量的作用。

證監(jiān)會強調(diào)，實行注冊制，絕不意味著放松質(zhì)量要求，審核把關更加嚴格。審核工作主要通過問詢來進行，督促發(fā)行人真實、準確、完整披露信息。同時壓實中介機構的“看門人”責任。審核注冊的標準、程序、內(nèi)容、過程、結(jié)果全部向社會公開，公權力運行全程透明，嚴格制衡，接受社會監(jiān)督，與核準制有根本的區(qū)別。

中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長 趙錫軍：整個資本市場的機制更加市場化了，特別是優(yōu)勝劣汰的這種資源配置機制是更加明顯了，投資者的心態(tài)也在不斷向價值投資、長遠投資來進行轉(zhuǎn)變，使得我們整個資本市場的總體效率和服務功能有了更好的完善和體現(xiàn)。

多層次資本市場定位將更清晰

相關負責人表示，全面實行股票發(fā)行注冊制是一場牽動資本市場全局的改革，它將推動我國多層次資本市場格局更加完善。

全面實行股票發(fā)行注冊制后，滬深交易所主板將突出大盤藍籌定位，主要服務于成熟期大型企業(yè)，在上市條件方面與其他板塊拉開差距?？苿?chuàng)板將突出“硬科技”特色，提高對“硬科技”企業(yè)的包容性。創(chuàng)業(yè)板主要服務于成長型創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)企業(yè)，允許未盈利企業(yè)到創(chuàng)業(yè)板上市。北交所和全國股轉(zhuǎn)系統(tǒng)將探索更加契合創(chuàng)新型中小企業(yè)發(fā)展規(guī)律和成長特點的制度供給，更加精準服務創(chuàng)新型中小企業(yè)。

證監(jiān)會有關部門負責人表示，這次改革將進一步完善監(jiān)管和執(zhí)法，交易所承擔全面審核判斷企業(yè)是否符合發(fā)行條件、上市條件和信息披露要求的責任，并形成審核意見。審核過程中，發(fā)現(xiàn)在審項目涉及重大敏感事項、重大無先例情況、重大輿情、重大違法線索的，及時向證監(jiān)會請示報告。證監(jiān)會對發(fā)行人是否符合國家產(chǎn)業(yè)政策和板塊定位進行把關。

清華大學五道口金融學院副院長 田軒：預計相關配套制度如交易機制、退市程序、權益保障制度等將持續(xù)完善。同時，為配合全面注冊制改革，多層次市場建設也將成為改革重點。

主板市場新股前5個交易日不設漲跌幅限制

此前，注冊制先后在科創(chuàng)板、創(chuàng)業(yè)板以及北京證券交易所進行試點。

而這次全面注冊制改革啟動，在借鑒試點經(jīng)驗的基礎上，將進一步推廣到主板。

這次改革的重中之重是上交所、深交所的主板市場。改革之后，主板市場新股上市前5個交易日將不設漲跌幅限制，自上市第6個交易日起，日漲跌幅限制繼續(xù)保持10%不變。新股上市首日即可納入融資融券標的，優(yōu)化轉(zhuǎn)融通機制，擴大融券券源范圍。此外，征求意見稿繼續(xù)維持主板現(xiàn)行投資者適當性要求不變，對投資者資產(chǎn)、投資經(jīng)驗等不作限制。并優(yōu)化了盤中臨時停牌制度。

證監(jiān)會有關部門負責人還提醒，主板改革后，發(fā)行上市條件更加包容，發(fā)行定價和交易制度也有變化，投資者應充分了解這些制度變化和風險點，審慎作出投資決策。

中國人民大學中國資本市場研究院聯(lián)席院長 趙錫軍：由于注冊制是一個市場化程度更高的一種制度，特別是在發(fā)行上市結(jié)束了以后，上市公司的變化究竟出現(xiàn)什么樣的新的情況，對投資者和監(jiān)管部門都可能要更多投入相應的資源、精力去進行完善進行監(jiān)督。

中國證券業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家委員會委員 陳靂：全面注冊制下，信息披露將更加透明，在“申報即擔責”原則下，發(fā)行人及實際控制人責任將進一步被明確，同時對于欺詐發(fā)行、財務造假等違法違規(guī)行為采取“零容忍”態(tài)度，在此背景下，投資者的核心利益將被切實保護。

注冊制改革試點都經(jīng)歷了哪些過程？

我國的注冊制改革試點從科創(chuàng)板開始，目前已具備了向全市場推廣的條件。

那么，注冊制改革試點都經(jīng)歷了哪些過程，為資本市場帶來了哪些變化呢？我們再來一起來看一下。

從2018年11月資本市場注冊制改革拉開帷幕以來，注冊制改革在我國已經(jīng)歷了四年的蓄力與檢驗。2019年7月首批科創(chuàng)板公司上市交易，2020年8月創(chuàng)業(yè)板存量市場試點注冊制，2021年北交所設立并試點注冊制我國資本市場注冊制改革各項措施蹄疾步穩(wěn)、加速推進。

總的看，經(jīng)過4年的試點，市場各方對注冊制的基本架構、制度規(guī)則總體認同，資本市場服務實體經(jīng)濟特別是科技創(chuàng)新的功能作用明顯提升，法治建設取得重大突破，發(fā)行人、中介機構合規(guī)誠信意識逐步增強，市場優(yōu)勝劣汰機制更趨完善，市場結(jié)構和生態(tài)顯著優(yōu)化，具備了向全市場推廣的條件。

中國證券業(yè)協(xié)會首席經(jīng)濟學家委員會委員 楊德龍：注冊制適應了經(jīng)濟轉(zhuǎn)型的要求，有利于推動一批代表新經(jīng)濟的企業(yè)登陸資本市場，獲得寶貴的資本。

關鍵詞： 多層次資本市場 股票發(fā)行注冊制