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目前，乙二醇企業(yè)虧損加劇，下游開工負(fù)荷有所上升，乙二醇價(jià)格有望止跌反彈。不過，考慮到高庫存壓制，終端需求沒有實(shí)質(zhì)性改善，乙二醇反彈或高度受限。

近幾年，受供大于求的影響，乙二醇生產(chǎn)企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營狀況不佳，一直是化纖產(chǎn)業(yè)鏈虧損最嚴(yán)重的領(lǐng)域。據(jù)了解，虧損加劇導(dǎo)致乙二醇企業(yè)的生產(chǎn)積極性下降，開工負(fù)荷明顯低于去年同期水平。春節(jié)之后，乙二醇的開工負(fù)荷相對(duì)穩(wěn)定，沒有較為密集的停車或復(fù)產(chǎn)計(jì)劃。從供應(yīng)的角度來看，雖然乙二醇的開工負(fù)荷大幅低于去年，但是整體需求表現(xiàn)不佳，供需格局并沒有因?yàn)殚_工降低而有所改善，這也是乙二醇價(jià)格處于弱勢(shì)的重要原因。供大于求最具體的表現(xiàn)是港口庫存明顯上升。截至2月9日，華東乙二醇港口庫存達(dá)到103.76萬噸，較去年同期上升23.76萬噸，同比上升29.7%，乙二醇庫存明顯高于往年同期水平，是制約乙二醇價(jià)格上漲的重要原因。

下游消費(fèi)方面，市場(chǎng)消費(fèi)有回暖的跡象，化纖下游聚酯、織造行業(yè)開工負(fù)荷有所回升。截至2月13日，國內(nèi)聚酯行業(yè)開工負(fù)荷為74.84%，較去年同期上升2.68個(gè)百分點(diǎn)；織造行業(yè)開工負(fù)荷為61%，較去年同期上升12個(gè)百分點(diǎn)。下游開工負(fù)荷上升將刺激乙二醇的消費(fèi)。不過，需要注意的是，雖然終端開工負(fù)荷上升，但是訂單并沒有明顯上升的跡象，很多企業(yè)仍以完成老訂單為主，化纖產(chǎn)業(yè)下游消費(fèi)回暖的持續(xù)性存疑。

根據(jù)以上分析，筆者認(rèn)為，短期乙二醇價(jià)格跌至前低附近，在估值偏低和下游企業(yè)開工負(fù)荷上升的共同作用下，價(jià)格有望止跌企穩(wěn)，短期可以背靠前期低點(diǎn)輕倉試多。中期來看，國內(nèi)乙二醇供大于求的格局沒有明顯改善，高庫存對(duì)乙二醇價(jià)格的壓制作用仍在，終端訂單沒有明顯上升，下游市場(chǎng)改善很大程度上來源于信心的恢復(fù)?；谏鲜雠袛啵诮K端需求沒有實(shí)質(zhì)性改善的前提下，乙二醇價(jià)格不具備反轉(zhuǎn)基礎(chǔ)，價(jià)格上漲仍要以反彈來對(duì)待。(作者單位：金石期貨)

（文章來源：期貨日?qǐng)?bào)）

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