自2020年起，建信期貨全資風(fēng)險(xiǎn)管理子公司——建信商貿(mào)，聯(lián)合建設(shè)銀行創(chuàng)新推出“棉花收購(gòu)貸”供應(yīng)鏈融資風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)新模式，幫助新疆棉企有效改善“庫(kù)貸掛鉤”下企業(yè)解質(zhì)押面臨的資金流緊張問(wèn)題。

建信期貨副總裁兼建信商貿(mào)董事長(zhǎng)金學(xué)軍告訴期貨日?qǐng)?bào)記者，2022年以來(lái)，市場(chǎng)呈現(xiàn)期貨價(jià)格比現(xiàn)貨價(jià)格低的反向結(jié)構(gòu)，涉棉企業(yè)面臨風(fēng)險(xiǎn)管理新難題，建信商貿(mào)和建設(shè)銀行在“棉花收購(gòu)貸”基礎(chǔ)上，升級(jí)“棉花收購(gòu)貸+期權(quán)”服務(wù)模式，為涉棉企業(yè)提供更加高效的風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)。

(相關(guān)資料圖)

Z公司是一家棉花貿(mào)易公司，在2022年新棉收購(gòu)季面臨資金流動(dòng)性不足、價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)加大的難題?！懊藁ㄊ召?gòu)貸”服務(wù)模式雖然可以解決企業(yè)資金流動(dòng)性問(wèn)題，但在期現(xiàn)價(jià)格倒掛的反向結(jié)構(gòu)下，基差風(fēng)險(xiǎn)難以通過(guò)單一期貨工具進(jìn)行有效管理。

針對(duì)企業(yè)面臨的新難題，建信商貿(mào)設(shè)計(jì)了“棉花收購(gòu)貸+期權(quán)”服務(wù)模式，即在原有“棉花收購(gòu)貸”模式的基礎(chǔ)上嵌入期權(quán)保值策略，通過(guò)發(fā)揮期貨風(fēng)險(xiǎn)管理公司“保價(jià)”專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，擇機(jī)以場(chǎng)內(nèi)、場(chǎng)外期權(quán)或期權(quán)組合方式進(jìn)行套期保值，全方位進(jìn)行押品管理和貨值跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)管理。

自2021年9月開(kāi)始，建設(shè)銀行累計(jì)向Z公司發(fā)放貸款3億元用于收購(gòu)新棉，建信商貿(mào)也陸續(xù)收到Z公司銷(xiāo)售的棉花倉(cāng)單。在建信商貿(mào)持有倉(cāng)單期間，棉花期貨價(jià)格先漲后跌，且跌幅較大，由于通過(guò)場(chǎng)外領(lǐng)式、海鷗及場(chǎng)內(nèi)期權(quán)組合實(shí)現(xiàn)100%套期保值，有效規(guī)避了2022年6月以來(lái)棉花價(jià)格加速下跌的風(fēng)險(xiǎn)。

在金學(xué)軍看來(lái)，“貨權(quán)+期權(quán)”的組合不僅為建設(shè)銀行融資提供了更加有效的安全保障，而且通過(guò)靈活的期權(quán)保值策略，解決了不同市場(chǎng)行情下企業(yè)的套期保值需求。

本案例中，期貨經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)立足于棉花產(chǎn)業(yè)鏈融資需求，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)管理公司的專(zhuān)業(yè)服務(wù)，為銀行信貸支持(籽棉收購(gòu)—皮棉加工—產(chǎn)品銷(xiāo)售)提供了更加有效的安全管理手段，企業(yè)可以放心持續(xù)使用融資資金，無(wú)需在不同階段進(jìn)行額度騰挪，保持了現(xiàn)金流和生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的穩(wěn)定。風(fēng)險(xiǎn)管理公司在服務(wù)過(guò)程中，專(zhuān)業(yè)能力進(jìn)一步得到提升，為后續(xù)創(chuàng)新服務(wù)積累了寶貴經(jīng)驗(yàn)。

該服務(wù)模式通過(guò)發(fā)揮建信商貿(mào)倉(cāng)單管理、盯市服務(wù)功能，一是將銀行對(duì)押品的質(zhì)押監(jiān)管轉(zhuǎn)為貨權(quán)持有，并且以貿(mào)易過(guò)程中的貨權(quán)變動(dòng)實(shí)現(xiàn)浮動(dòng)庫(kù)存管控，促使存貨管理更加貼近企業(yè)購(gòu)銷(xiāo)實(shí)際；二是支持融資存續(xù)期間的銷(xiāo)售安排，通過(guò)對(duì)正常的貿(mào)易活動(dòng)及現(xiàn)金流的掌握，準(zhǔn)確了解客戶(hù)實(shí)際經(jīng)營(yíng)情況，有助于完善資金閉環(huán)，從而為銀行融資安全提供更加有效的管理手段。

該服務(wù)模式針對(duì)特定市場(chǎng)情況，風(fēng)險(xiǎn)管理公司發(fā)揮專(zhuān)業(yè)優(yōu)勢(shì)，為企業(yè)提供場(chǎng)內(nèi)/場(chǎng)外期權(quán)或期權(quán)組合策略。同時(shí)，整個(gè)套期保值過(guò)程執(zhí)行堅(jiān)決，在價(jià)格下跌初期就嚴(yán)格進(jìn)行足額保值，通過(guò)看跌期權(quán)對(duì)價(jià)格下沿形成充分保護(hù)，有效鎖定了收益，避免了價(jià)格大幅下跌帶來(lái)的虧損。

金學(xué)軍表示，建信商貿(mào)作為建行集團(tuán)成員企業(yè)，曾與建設(shè)銀行聯(lián)手推出“棉花收購(gòu)貸”服務(wù)模式解決棉企融資難問(wèn)題。面對(duì)棉企的新難題，建信商貿(mào)不斷優(yōu)化升級(jí)服務(wù)，在原有“棉花收購(gòu)貸”模式的基礎(chǔ)上嵌入期權(quán)保值策略，對(duì)押品和貨值跌價(jià)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行雙重管理，進(jìn)一步提升了金融服務(wù)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的質(zhì)效。

（文章來(lái)源：期貨日?qǐng)?bào)網(wǎng)）

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