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很久沒(méi)有聊現(xiàn)貨，一定程度上是因?yàn)榇_定性不高，現(xiàn)貨端多空都可以解釋，也沒(méi)有太大的矛盾出現(xiàn)，從方向到幅度各種摸不準(zhǔn)，因此從交易策略角度就沒(méi)有相對(duì)安全的邊際，只能不斷進(jìn)行觀察。但最近市場(chǎng)節(jié)奏明顯出現(xiàn)變化，近月05合約從上周開始加速收升水，現(xiàn)貨端亦出現(xiàn)連鎖效應(yīng)，包括部分主播喊話豬價(jià)4月前后存在風(fēng)險(xiǎn)，進(jìn)而使得養(yǎng)殖戶“搶跑”，豬價(jià)有所回落，養(yǎng)殖端情緒上周末還處在較為低落的狀態(tài)，但在期現(xiàn)同步回落收復(fù)升水后，市場(chǎng)環(huán)境再度出現(xiàn)變化，宏觀資金對(duì)股期均起到提振作用，疊加疫情消息開始發(fā)酵，金融市場(chǎng)先動(dòng)，帶動(dòng)現(xiàn)貨端情緒好轉(zhuǎn)，現(xiàn)貨短期風(fēng)險(xiǎn)解除。

具體分析一下：

疫情在期貨交易策略中充當(dāng)什么角色？我們認(rèn)為是提供不確定性及超預(yù)期表現(xiàn)的因素，首先回顧一下非瘟史：非瘟自2018年8月傳入中國(guó)，10月開始在北方影響明顯，致死率偏高，人心惶惶，一頭有病則出清一欄(無(wú)論是否是非瘟)，短期大量生豬涌入市場(chǎng)，市場(chǎng)嚴(yán)重供過(guò)于求，價(jià)格大幅下滑，2019年春夏在南方影響開始明顯，但由于前期北方已經(jīng)拋售過(guò)，豬價(jià)在3月開始底部回升，但好轉(zhuǎn)的價(jià)格并沒(méi)有提振母豬存欄，生豬及能繁母豬存欄在2019年10月環(huán)比才開始由負(fù)轉(zhuǎn)正。

我們的養(yǎng)殖業(yè)已經(jīng)與非瘟共存將近5年了，在長(zhǎng)時(shí)間的疫情干擾下，現(xiàn)有的養(yǎng)殖場(chǎng)基本都有自身的一套應(yīng)對(duì)非瘟的方式，包括但不限于“拔牙”等方式，在此期間我們的產(chǎn)業(yè)不斷升級(jí)換代，從企業(yè)設(shè)備到養(yǎng)殖選地較之前均有較大不同(現(xiàn)代化設(shè)備+深山老林養(yǎng)豬)，疫情風(fēng)險(xiǎn)已經(jīng)大大降低，卷土重來(lái)導(dǎo)致大面擴(kuò)散的風(fēng)險(xiǎn)極低，就算有短期的集中小面積爆發(fā)，對(duì)產(chǎn)能的影響程度可能不會(huì)有預(yù)期那么大，市場(chǎng)的關(guān)注點(diǎn)更多的應(yīng)該回歸到生豬本身的供需中來(lái)。

從生豬供應(yīng)端來(lái)看，維持增產(chǎn)預(yù)期不變，只是目前現(xiàn)貨絕對(duì)價(jià)格不高，飼料成本高位導(dǎo)致養(yǎng)殖利潤(rùn)被壓縮，但市場(chǎng)抄底心理不斷，但需關(guān)注增產(chǎn)周期現(xiàn)貨上方壓制，且本輪現(xiàn)貨下跌并未導(dǎo)致行業(yè)現(xiàn)金流出現(xiàn)大量虧損(13-14元/kg)，行業(yè)去產(chǎn)能尚未完全開始，后續(xù)出欄壓力仍在，行業(yè)將通過(guò)不斷降本增效增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力(強(qiáng)化飼料配方+加強(qiáng)管理+降重)，部分成本控制較差的企業(yè)面臨虧損去產(chǎn)能的可能，而成本控制較優(yōu)的企業(yè)仍有部分盈利空間，直至產(chǎn)能出清后供需強(qiáng)弱邊際變化。

從策略角度考慮，市場(chǎng)對(duì)于疫情的炒作短期可能不會(huì)馬上停止，05合約臨近交割，關(guān)注期現(xiàn)回歸路徑；遠(yuǎn)月或仍存預(yù)期炒作空間，在增產(chǎn)周期下或出現(xiàn)不及預(yù)期的可能，因此抄底及追多應(yīng)謹(jǐn)慎。大思路延續(xù)長(zhǎng)期虧損去產(chǎn)能后周期好轉(zhuǎn)路徑。

（文章來(lái)源：一德期貨）

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