【資料圖】

受海外宏觀風(fēng)險(xiǎn)事件影響，PTA跟隨油價(jià)下行，中期PTA驅(qū)動(dòng)仍然向下，關(guān)注5-9反套頭寸，多PTA空SC操作。短期現(xiàn)貨流動(dòng)性收緊，帶動(dòng)近月04/05合約偏強(qiáng)運(yùn)行，5-9價(jià)差擴(kuò)大至近200元/噸。我們認(rèn)為5-9價(jià)差上行空間有限，主要基于：1.隨著近期國(guó)內(nèi)多套PTA裝置重啟，PTA負(fù)荷將提升至80%以上(當(dāng)前77.6%)，PTA現(xiàn)貨供應(yīng)將逐步寬松。2.對(duì)于PX而言，當(dāng)前PX-石腦油價(jià)差擴(kuò)大至400美金/噸的區(qū)間，進(jìn)一步上行空間有限。3.需求端，前期織造工廠投機(jī)性備庫(kù)需要時(shí)間消化，并帶來(lái)聚酯產(chǎn)銷(xiāo)的下滑、庫(kù)存提升以及開(kāi)工難以進(jìn)一步提升，進(jìn)入4月底有望看到聚酯開(kāi)工再次下滑。因此整體PTA平衡表去庫(kù)幅度在4-5月份收窄，關(guān)注聚酯庫(kù)存累積以及開(kāi)工率下滑導(dǎo)致的5-9合約的轉(zhuǎn)向。就PTA單邊趨勢(shì)價(jià)格而言，我們?nèi)匀恍枰P(guān)注的是成本端油價(jià)下行帶來(lái)的PTA估值下移風(fēng)險(xiǎn)；另外一方面，受到PX去庫(kù)格局的限制，PTA成本存在一定支撐，PTA05合約進(jìn)入?yún)^(qū)間震蕩偏弱格局，關(guān)注下方5300-5400區(qū)間支撐。

（文章來(lái)源：國(guó)泰君安期貨）

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