伴隨天氣轉(zhuǎn)暖及清明的臨近，蘋(píng)果逐步接近清明的備貨期。清明節(jié)點(diǎn)是傳統(tǒng)的春節(jié)后備貨旺季之一。我們對(duì)清明備貨行情有幾個(gè)擔(dān)憂(yōu)：

(相關(guān)資料圖)

1.不理想的出庫(kù)進(jìn)度。

2.高價(jià)對(duì)消費(fèi)的抑制。

3.消費(fèi)萎靡進(jìn)一步放大庫(kù)存壓力。

4.蘋(píng)果消費(fèi)窗口日益縮窄，上述三大問(wèn)題將累計(jì)為降價(jià)促銷(xiāo)壓力。

參考20/21產(chǎn)季現(xiàn)貨價(jià)格在清明后的踩踏式下跌，清明節(jié)是銷(xiāo)售情緒的重要分水嶺，清明節(jié)備貨行情不利或加大從業(yè)者降價(jià)促銷(xiāo)的可能性。

當(dāng)下出庫(kù)進(jìn)度偏慢的問(wèn)題、現(xiàn)貨的產(chǎn)銷(xiāo)倒掛疊加柑橘乃至芒果、菠蘿等新上市時(shí)令水果的競(jìng)爭(zhēng)，都將使得蘋(píng)果后期銷(xiāo)售承受一定的降價(jià)壓力。我們認(rèn)為當(dāng)下的庫(kù)存與高現(xiàn)貨價(jià)格矛盾最早在3、4月兌現(xiàn)為產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨端的讓價(jià)、促銷(xiāo)潮，帶動(dòng)盤(pán)面價(jià)格重心的整體下移。由于銷(xiāo)售窗口持續(xù)收窄及西瓜等時(shí)令水果上市越來(lái)越早，越晚降價(jià)，降價(jià)幅度可能越深。

高價(jià)現(xiàn)貨問(wèn)題：

當(dāng)下主產(chǎn)區(qū)現(xiàn)貨情緒依舊偏強(qiáng)，而副產(chǎn)區(qū)山西價(jià)格已經(jīng)開(kāi)始小幅松動(dòng)本季蘋(píng)果價(jià)格明顯偏高，已經(jīng)與去年3、4月漲價(jià)后的價(jià)格較為接近。高價(jià)對(duì)消費(fèi)的拖累在去年已有前車(chē)之鑒，上一產(chǎn)季更低的庫(kù)存也無(wú)法在高價(jià)環(huán)境下兌現(xiàn)翹尾行情。

庫(kù)存方面：

本周去庫(kù)速度因?yàn)榻咏迕鞴?jié)而出現(xiàn)邊際提升，但并沒(méi)有徹底扭轉(zhuǎn)目前落后的出庫(kù)進(jìn)度。庫(kù)存壓力的累計(jì)終將轉(zhuǎn)為銷(xiāo)售壓力。

MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)全國(guó)庫(kù)存為573.06萬(wàn)噸，環(huán)比減少20.22噸，環(huán)比降幅3.41%，出庫(kù)進(jìn)度為31.28%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為37.35%(剩余庫(kù)存548.24萬(wàn)噸)，與上一產(chǎn)季的出庫(kù)進(jìn)度差距小幅收窄。

卓創(chuàng)資訊庫(kù)存數(shù)據(jù)646.66萬(wàn)噸，環(huán)比降低21.95萬(wàn)噸。較庫(kù)存峰值878.1萬(wàn)噸的出庫(kù)進(jìn)度為26.36%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為33.2%，去年同期庫(kù)存為608.7萬(wàn)噸。

以10合約為代表的新季蘋(píng)果即將進(jìn)入關(guān)鍵的花期，需要關(guān)注4月初起產(chǎn)區(qū)天氣。常見(jiàn)的惡劣天氣為倒春寒，而22/23產(chǎn)季的高溫也能影響授粉造成明顯減產(chǎn)。在逐漸接近上述節(jié)點(diǎn)時(shí)，注意市場(chǎng)會(huì)否提前將惡劣天氣進(jìn)行計(jì)價(jià)。由于種植積極性較強(qiáng)的果農(nóng)對(duì)惡劣天氣的應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)逐步增多，我們認(rèn)為不出現(xiàn)大規(guī)模極端天氣時(shí)，新季蘋(píng)果難以重復(fù)類(lèi)似22/23產(chǎn)季的大減產(chǎn)。

推薦策略：05合約圍繞8800~9000區(qū)間逢高沽空。

一、 現(xiàn)貨行情回顧

時(shí)間逐步接近清明(4月5日)的前兩周，春節(jié)、元宵購(gòu)買(mǎi)的貨源基本完成消化。因此，產(chǎn)區(qū)發(fā)貨、銷(xiāo)區(qū)到貨逐步走出春節(jié)節(jié)后的蕭條期，出現(xiàn)邊際性好轉(zhuǎn)。但本季蘋(píng)果現(xiàn)貨端的產(chǎn)銷(xiāo)倒掛矛盾依舊較為明顯：

產(chǎn)區(qū)價(jià)格整體偏強(qiáng)運(yùn)行(mySteel報(bào)道山西臨猗貨源價(jià)格下跌0.1元/斤)，從銷(xiāo)區(qū)批發(fā)價(jià)來(lái)看，蘋(píng)果目前缺乏上行的動(dòng)力。

二、 去庫(kù)進(jìn)度不理想的問(wèn)題

雖然本季庫(kù)存總量本身在近年中并非處于高位，但目前出庫(kù)進(jìn)度緩慢、剩余庫(kù)存已經(jīng)多于上一產(chǎn)季，當(dāng)下的出庫(kù)進(jìn)度已經(jīng)進(jìn)入我們前期評(píng)估的“悲觀”情形。

庫(kù)存問(wèn)題加大了市場(chǎng)關(guān)于“能否在清明備貨間走出類(lèi)似上一產(chǎn)季漲價(jià)的強(qiáng)勢(shì)行情”的質(zhì)疑：

上一產(chǎn)季積極順價(jià)出售，以低庫(kù)存、供給緊張實(shí)現(xiàn)春夏季的漲價(jià)。本產(chǎn)季則是高價(jià)、庫(kù)存去化緩慢。當(dāng)下的高價(jià)對(duì)消費(fèi)抑制較為明顯，清明等后期銷(xiāo)售節(jié)點(diǎn)存在一定降價(jià)壓力。

MySteel我的農(nóng)產(chǎn)品網(wǎng)本周給出的全國(guó)庫(kù)存數(shù)據(jù)為573.06萬(wàn)噸，環(huán)比減少20.22噸，環(huán)比降幅3.41%。較庫(kù)存峰值833.85萬(wàn)噸出庫(kù)進(jìn)度為31.28%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為37.35%(剩余庫(kù)存548.24萬(wàn)噸)，與上一產(chǎn)季的出庫(kù)進(jìn)度差距小幅收窄。

卓創(chuàng)資訊庫(kù)存數(shù)據(jù)646.66萬(wàn)噸，環(huán)比降低21.95萬(wàn)噸。較庫(kù)存峰值878.1萬(wàn)噸的出庫(kù)進(jìn)度為26.36%，去年同期出庫(kù)進(jìn)度約為33.2%，去年同期庫(kù)存為608.7萬(wàn)噸。

三、 后期行情展望

對(duì)于冷庫(kù)中的富士蘋(píng)果，清明節(jié)消費(fèi)情況是銷(xiāo)售情緒的一大分水嶺，20/21產(chǎn)季的現(xiàn)貨價(jià)格崩塌便是從清明節(jié)后開(kāi)始。我們認(rèn)為目前“現(xiàn)貨高價(jià)對(duì)消費(fèi)的抑制”向“庫(kù)存、銷(xiāo)售壓力累計(jì)”的傳導(dǎo)是壓制清明備貨行情的主要因素。

對(duì)于清明節(jié)后，5月乃至夏季的消費(fèi)，上一產(chǎn)季夏季高溫、時(shí)令水果對(duì)當(dāng)時(shí)出庫(kù)進(jìn)度良好、且高價(jià)的蘋(píng)果存在強(qiáng)替代效應(yīng)。因此，我們認(rèn)為在不出現(xiàn)降價(jià)促銷(xiāo)前提下，蘋(píng)果的競(jìng)爭(zhēng)力相對(duì)有限。

對(duì)于以10合約為代表的新季蘋(píng)果，我們需要關(guān)注4月初起蘋(píng)果花期的天氣情況。常見(jiàn)的惡劣天氣為倒春寒，而本產(chǎn)季的高溫對(duì)授粉坐果的影響也十分明顯。在逐漸接近上述節(jié)點(diǎn)時(shí)，注意市場(chǎng)會(huì)否提前將惡劣天氣進(jìn)行計(jì)價(jià)?？紤]到種植積極性較強(qiáng)的果農(nóng)對(duì)惡劣天氣的應(yīng)對(duì)經(jīng)驗(yàn)逐步增多，我們認(rèn)為難以重復(fù)類(lèi)似本產(chǎn)季的大減產(chǎn)。

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（文章來(lái)源：中信建投期貨）

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