螺紋鋼期貨（翟賀攀）

4月14日，螺紋鋼期貨新主力合約2310明顯反彈后回吐大部分漲幅，收盤較前一日結(jié)算價(jià)漲0.39%。

鋼材周產(chǎn)量連續(xù)3周保持在970-985萬噸的近10個(gè)月高位區(qū)間；鋼材下游需求勉強(qiáng)高于去年同期水平但遠(yuǎn)低于2018-2021年同期水平，供大于求造成價(jià)格下行壓力較大；在目前格局下，鋼材兩大原料，一個(gè)受到監(jiān)管限制（有關(guān)部門加強(qiáng)鐵礦石期現(xiàn)貨市場監(jiān)管）沒有炒作空間，一個(gè)受到供應(yīng)寬松預(yù)期（煤炭零進(jìn)口暫定稅率政策延長至年底）影響明顯走弱，從而導(dǎo)致鋼材成本下行驅(qū)動(dòng)力強(qiáng)勁；疊加粗鋼平控政策落地之前，鋼廠為追逐短期利潤產(chǎn)量較為飽滿，供應(yīng)高位成為近期鋼材價(jià)格跌幅較大的另一重要因素。

(相關(guān)資料圖)

預(yù)計(jì)后市鋼材價(jià)格或偏弱震蕩，建議以逢反彈賣出保值或投資思路把握近期行情，及時(shí)關(guān)注供應(yīng)走高的空間及其帶來的中長期影響，以及現(xiàn)貨成交動(dòng)態(tài)、相關(guān)政策措施落地的時(shí)間與效果，特別是來自國外金融市場動(dòng)蕩對國內(nèi)商品期貨市場的影響。

化工產(chǎn)品

原油期貨（李捷）

美國3月CPI低于市場預(yù)期，油價(jià)一度上漲，但目前來看美聯(lián)儲(chǔ)5月繼續(xù)加息25bp仍為市場的主流預(yù)期，在美聯(lián)儲(chǔ)沒有確認(rèn)加息周期結(jié)束前，油價(jià)上方仍存壓力。供需來看，由于俄羅斯供應(yīng)仍未出現(xiàn)大幅回落，EIA月報(bào)中將俄羅斯供應(yīng)預(yù)期環(huán)比再度上調(diào)了30萬桶日，對應(yīng)Call on OPEC也上調(diào)23萬桶日。但考慮到OPEC+此前的減產(chǎn)，預(yù)計(jì)2季度仍將提前開啟去庫行情。

短期來看，油市供需有所好轉(zhuǎn)，但持續(xù)上行仍需消化宏觀利空。

燃料油期貨（李捷）

按收盤價(jià)計(jì)算，內(nèi)盤高低硫主力合約價(jià)差961元?，F(xiàn)貨價(jià)格方面，4月13日舟山地區(qū)保稅船用高硫380CST燃料油供船價(jià)560.0-565.0美元/噸；低硫燃料油供船價(jià)格在620.0-630.0美元/噸，MGO船供油價(jià)格在820.0-830.0美元/噸。

供應(yīng)端，近期Al-zour煉廠開啟計(jì)劃外停產(chǎn)檢修，恢復(fù)時(shí)間尚不確定，一定程度收緊了低硫供應(yīng)，但影響偏短期，趨勢來看未來低硫仍將面臨大量新增產(chǎn)能投放的困境。需求端，干散貨市場運(yùn)價(jià)震蕩運(yùn)行，集裝箱運(yùn)價(jià)小幅回升；亞洲電廠高硫采購需求較為穩(wěn)定，且有持續(xù)增長的預(yù)期。整體而言，Al-Zour煉廠計(jì)劃外檢修對低硫市場起到短暫支撐，預(yù)計(jì)短期低硫可能相對走強(qiáng)，但中期來看，我們?nèi)愿春酶吡颉?/p>

農(nóng)產(chǎn)品

油脂期貨（余蘭蘭）

油脂延續(xù)下跌。最新的馬來西亞4月1-10日棕櫚油產(chǎn)品出口數(shù)據(jù)下滑且產(chǎn)量增加，利空盤面。4月份的需求也令人擔(dān)憂，葵花籽油和菜籽油等競爭植物油的價(jià)格較棕櫚油的價(jià)差正在縮窄，給市場帶來壓力。印尼政府官員周三稱，政府正在審查棕櫚油出口政策，以便在齋月需求旺季過后管理國內(nèi)供應(yīng)。政府正在評估齋月后的DMO配套系數(shù)及其計(jì)算方式，目前還沒有決定是提高還是削減。其中一個(gè)考慮因素是生產(chǎn)商在國內(nèi)銷售的棕櫚油數(shù)量。只要印尼限制出口，棕櫚油就會(huì)人為緊張。我們認(rèn)為一旦印尼恢復(fù)正常出口，棕櫚油價(jià)格會(huì)再次下跌，特別是棕櫚油相對豆油、菜油等溢價(jià)會(huì)再次回歸。三大油脂雖基本面有差異，但總體表現(xiàn)較為一致。國內(nèi)油脂供應(yīng)充裕，隨著巴西大豆逐漸到港，油廠開機(jī)率回升，豆油供應(yīng)將增加且累庫，看空基差。菜油經(jīng)過前期大幅下跌，目前價(jià)差方面顯現(xiàn)出性價(jià)比，但總體供應(yīng)充足。油脂空單繼續(xù)持有，油脂將二次探底，至于目標(biāo)點(diǎn)位取決于棕櫚油主產(chǎn)區(qū)產(chǎn)量情況。

（文章來源：建信期貨）

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