摘要

4月14日中金所宣布30年期國(guó)債期貨合約（交易代碼TL）自2023年4月21日（本周五）起正式上市交易，首批上市合約為2023年6月（TL2306）、2023年9月（TL2309）及2023年12月合約（TL2312）。

30 年期國(guó)債期貨合約的標(biāo)的為面值100 萬(wàn)元人民幣、票面利率為3%的名義超長(zhǎng)期國(guó)債，可交割債券需滿足發(fā)行期限不高于30 年、合約到期月份首日剩余期限不低于25 年的記賬式附息國(guó)債。由于30年期國(guó)債久期大，在最小變動(dòng)價(jià)位、價(jià)格最大波動(dòng)限制、最低交易保證金比例，都要高于已有的其他期限國(guó)債期貨合約。30年期國(guó)債期貨最小變動(dòng)價(jià)位為0.01元，每日最大波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±3.5%，最低交易保證金比例為合約價(jià)值的3.5%，自交割月份之前的兩個(gè)交易日結(jié)算時(shí)起，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為合約價(jià)值的5%。

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30年期國(guó)債期貨合約的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫定為每手3元，平今倉(cāng)交易免收手續(xù)費(fèi)，交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每手5元，交割手續(xù)費(fèi)至2023年12月31日止減半收?。?0年期國(guó)債期貨各合約限價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為50手，市價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為30手。

30年期國(guó)債期貨的推出完善了國(guó)債期貨市場(chǎng)超長(zhǎng)期品種，實(shí)現(xiàn)了對(duì)國(guó)債收益率曲線的更加完整覆蓋，有利于保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)期債券投資人增加風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段。30年國(guó)債期貨的推出也有利于超長(zhǎng)期國(guó)債現(xiàn)券市場(chǎng)的活躍，并可能推動(dòng)30年期國(guó)債現(xiàn)券收益率和10年期國(guó)債現(xiàn)券收益率利差收窄。

中金所發(fā)布《關(guān)于30年期國(guó)債期貨合約上市交易有關(guān)事項(xiàng)的通知》，30年期國(guó)債期貨合約（交易代碼TL）自2023年4月21日（本周五）起正式上市交易，首批上市合約為2023年6月（TL2306）、2023年9月（TL2309）及2023年12月合約（TL2312），各合約掛盤基準(zhǔn)價(jià)由交易所在合約上市交易前一交易日（即4月20日）公布，上市首日各合約的漲跌停板幅度為掛盤基準(zhǔn)價(jià)的±7%。

30 年期國(guó)債期貨合約的標(biāo)的為面值100 萬(wàn)元人民幣、票面利率為3%的名義超長(zhǎng)期國(guó)債，可交割債券需滿足發(fā)行期限不高于30 年、合約到期月份首日剩余期限不低于25 年的記賬式附息國(guó)債。由于30年期國(guó)債是超長(zhǎng)期國(guó)債，久期大，即收益率變動(dòng)一個(gè)基點(diǎn)所引起的債券價(jià)格變動(dòng)幅度大。目前剩余期限約10年的國(guó)債的久期在8附近，剩余期限30年的國(guó)債的久期約為19。所以30年期國(guó)債期貨在最小變動(dòng)價(jià)位、價(jià)格最大波動(dòng)限制、最低交易保證金比例，都要高于已有的三個(gè)國(guó)債期貨品種。30年期國(guó)債期貨最小變動(dòng)價(jià)位為0.01元，已上市交易的其他3個(gè)國(guó)債期貨合約均為0.005元。30年期國(guó)債期貨價(jià)格每日最大波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±3.5%，10年期國(guó)債期貨（交易代碼T）每日最大波動(dòng)限制為上一交易日結(jié)算價(jià)的±2%，5年期（交易代碼TF）為上一交易日結(jié)算價(jià)的±1.2%，2年期（交易代碼TS）為上一交易日結(jié)算價(jià)的±0.5%。30年期國(guó)債期貨價(jià)格最低交易保證金比例為合約價(jià)值的3.5%，自交割月份之前的兩個(gè)交易日結(jié)算時(shí)起，交易保證金標(biāo)準(zhǔn)為合約價(jià)值的5%。對(duì)2年期國(guó)債期貨、5年期國(guó)債期貨、10年期國(guó)債期貨和30年期國(guó)債期貨的跨品種雙向持倉(cāng)，按照交易保證金單邊較大者收取交易保證金。10年期國(guó)債期貨最低交易保證金比例為合約價(jià)值的2%，5年期是1%，2年期是0.5%。

30年期國(guó)債期貨最后交易日為合約到期月份的第二個(gè)星期五；最后交割日是最后交易日后的第三個(gè)交易日；交割方式為實(shí)物交割。合約月份為最近的三個(gè)季月（3 月、6 月、9 月、12月中的最近三個(gè)月循環(huán)）。這些都與已上市的三個(gè)國(guó)債期貨品種相同。

30年期國(guó)債期貨合約的手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)暫定為每手3元，平今倉(cāng)交易免收手續(xù)費(fèi)，交割手續(xù)費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)為每手5元，交割手續(xù)費(fèi)至2023年12月31日止減半收??；30年期國(guó)債期貨各合約限價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為50手，市價(jià)指令每次最大下單數(shù)量為30手。

持倉(cāng)限額方面，客戶某一合約在不同階段的單邊持倉(cāng)限額規(guī)定如下：上市首日起，持倉(cāng)限額為2000 手（與TS、TF 合約一致，T 合約則為4000 手），交割月份之前的一個(gè)交易日起，持倉(cāng)限額為600手（與TS、TF合約一致，T 合約為1200 手）。對(duì)于非期貨公司會(huì)員某一合約在不同階段的單邊持倉(cāng)限額規(guī)定如下：合約上市首日起，持倉(cāng)限額為4000 手（與TS、TF 合約一致，T 合約為8000 手）；交割月份之前的一個(gè)交易日起，持倉(cāng)限額為1200手（與TS、TF 合約一致，T合約為2400 手）。做市商所有月份30年期國(guó)債期貨合約單邊持倉(cāng)限額為6000手，某一合約在交割月份之前的一個(gè)交易日起，單邊持倉(cāng)限額為1200手。某一合約結(jié)算后單邊總持倉(cāng)量超過(guò)60 萬(wàn)手的，結(jié)算會(huì)員下一交易日該合約單邊持倉(cāng)量不得超過(guò)該合約單邊總持倉(cāng)量的 25%。進(jìn)行套期保值交易和套利交易的持倉(cāng)按照交易所有關(guān)規(guī)定執(zhí)行。

30年期國(guó)債期貨的推出完善了國(guó)債期貨市場(chǎng)超長(zhǎng)期品種，實(shí)現(xiàn)了對(duì)國(guó)債收益率曲線的更加完整覆蓋，有利于保險(xiǎn)公司等長(zhǎng)期債券投資人增加風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖手段。30年國(guó)債期貨的推出也有利于超長(zhǎng)期國(guó)債現(xiàn)券市場(chǎng)的活躍，并可能推動(dòng)30年期國(guó)債現(xiàn)券收益率和10年期國(guó)債現(xiàn)券收益率利差收窄。

（文章來(lái)源：格林大華期貨）

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