中新經(jīng)緯5月8日電 題：當(dāng)公司被錯(cuò)誤定價(jià)時(shí)，巴菲特認(rèn)為是最佳配置時(shí)機(jī)

作者 楊德龍 前海開(kāi)源基金首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家

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近日，有高達(dá)三到四萬(wàn)人的全球投資者不遠(yuǎn)萬(wàn)里來(lái)到美國(guó)中部小鎮(zhèn)奧馬哈，參加2023年巴菲特股東大會(huì)。經(jīng)過(guò)六個(gè)多小時(shí)的時(shí)間，兩大國(guó)際投資家巴菲特和芒格回答了超過(guò)六十個(gè)投資者的提問(wèn)。

巴菲特的魅力，一方面來(lái)自其長(zhǎng)期價(jià)值投資幾乎沒(méi)有對(duì)手的驚人業(yè)績(jī)，近58年投資實(shí)現(xiàn)了4萬(wàn)倍回報(bào)。另一方面源于其長(zhǎng)期樂(lè)于與普通投資者分享成功經(jīng)驗(yàn)，這是巴菲特令人尊重的地方。

今年巴菲特已經(jīng)92歲，芒格更是99歲高齡，芒格明確表示這是其最后一次參加股東大會(huì)，巴菲特明年是否會(huì)繼續(xù)召開(kāi)股東大會(huì)并親自出席，目前還未定論。在會(huì)上，巴菲特和芒格對(duì)當(dāng)前美國(guó)經(jīng)濟(jì)、人工智能、美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)等熱點(diǎn)問(wèn)題都詳細(xì)表達(dá)了看法。

巴菲特對(duì)投資人工智能領(lǐng)域相對(duì)謹(jǐn)慎

巴菲特認(rèn)為，長(zhǎng)期來(lái)看人工智能給人類(lèi)生活帶來(lái)一定影響。正如當(dāng)年發(fā)明原子彈一樣，目前還不能確定AI會(huì)不會(huì)對(duì)人類(lèi)生存產(chǎn)生一定威脅，因此其對(duì)AI持謹(jǐn)慎態(tài)度。但是與之前其對(duì)數(shù)字經(jīng)濟(jì)、數(shù)字貨幣持明顯排斥的態(tài)度相比，巴菲特對(duì)AI還是保留了一定看好、偏中性的評(píng)價(jià)。

因?yàn)榘头铺匾幌蛳矚g投資業(yè)績(jī)穩(wěn)定的白馬股，不喜歡投資波動(dòng)比較大且有很大投資風(fēng)險(xiǎn)的科技股。因?yàn)椤耙粚⒐Τ扇f(wàn)骨枯”，在科技領(lǐng)域，真正能達(dá)到世界級(jí)科技公司是相當(dāng)困難的，所以針對(duì)AI投資，目前炒作風(fēng)氣還比較重，甚至有網(wǎng)友把AI翻譯成“All in”。對(duì)此，筆者認(rèn)為還是要學(xué)習(xí)巴菲特的智慧，不要盲目跟風(fēng)炒作，要去關(guān)注企業(yè)本身的價(jià)值。

“硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)的美國(guó)銀行危機(jī)是災(zāi)難性的”

對(duì)此次硅谷銀行破產(chǎn)引發(fā)的美國(guó)銀行危機(jī)，巴菲特表示“這是災(zāi)難性的”。即使有法律規(guī)定聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司的限額是25萬(wàn)美元，但事件仍引發(fā)了公眾對(duì)于自身存款的擔(dān)憂。

他認(rèn)為，美國(guó)銀行保障儲(chǔ)戶資金安全非常重要，否則可能會(huì)引發(fā)嚴(yán)重后果。美國(guó)財(cái)政部、美聯(lián)儲(chǔ)和美國(guó)FDIC三大機(jī)構(gòu)發(fā)表聯(lián)合聲明，保障了儲(chǔ)戶存款不受影響，這在一定程度上避免了大規(guī)模擠兌。美國(guó)銀行業(yè)危機(jī)已暫時(shí)被控制，不會(huì)引發(fā)新的金融危機(jī)，但目前仍不能掉以輕心，要防止出現(xiàn)更多銀行破產(chǎn)倒閉現(xiàn)象。

對(duì)于看好的股票，巴菲特表示要敢于重倉(cāng)

在大會(huì)開(kāi)始，巴菲特對(duì)伯克希爾·哈撒韋的一季報(bào)進(jìn)行了匯報(bào)，一季度公司營(yíng)收達(dá)到853.93億美元，而去年同期是708.1億美元。凈利潤(rùn)為355億美元，去年同期為54.6億美元?？梢?jiàn)今年一季度，伯克希爾·哈撒韋的投資業(yè)績(jī)同比出現(xiàn)大幅增長(zhǎng)。從一季報(bào)看，截止到3月31日，伯克希爾·哈撒韋大概有77%的股權(quán)投資集中在五家公司，分別為蘋(píng)果、美國(guó)銀行、美國(guó)運(yùn)通、可口可樂(lè)和雪佛龍。

巴菲特高度肯定了蘋(píng)果公司，蘋(píng)果公司強(qiáng)大的競(jìng)爭(zhēng)力和寬闊的護(hù)城河是其最為看重的。目前，蘋(píng)果公司擁有大量現(xiàn)金，抗風(fēng)險(xiǎn)能力強(qiáng)，更像一個(gè)消費(fèi)股。與一般科技股不同，蘋(píng)果公司可以通過(guò)較強(qiáng)的現(xiàn)金優(yōu)勢(shì)加大研發(fā)投入。目前，巴菲特對(duì)蘋(píng)果公司的倉(cāng)位布局占比超過(guò)了能源業(yè)務(wù)公司，是絕對(duì)的第一大重倉(cāng)股。之前，巴菲特曾減持了一部分蘋(píng)果股票，表示“現(xiàn)在感覺(jué)到后悔”。

事實(shí)上，巴菲特對(duì)看好的股票是敢于重倉(cāng)的。他認(rèn)為，投資者進(jìn)行分散投資是一個(gè)誤區(qū)，對(duì)有把握的公司敢于重倉(cāng)，這樣才能真正從投資上充分受益，而過(guò)度分散投資只是教科書(shū)上的一些說(shuō)法，且可能會(huì)出現(xiàn)理解偏頗，因?yàn)檫^(guò)度分散投資和指數(shù)基金差別就不大。

當(dāng)然，投資者一方面要敢于重倉(cāng)，同時(shí)最好不要過(guò)于集中持股，比如只配置一只股票，那風(fēng)險(xiǎn)肯定又過(guò)于集中。所以，巴菲特指出投資要做到既集中又分散，這需要一定策略。

去美元化的問(wèn)題

“去美元化”是今年國(guó)際金融市場(chǎng)持續(xù)關(guān)注的一個(gè)熱點(diǎn)，巴菲特表示，美元現(xiàn)在仍是全球的儲(chǔ)備貨幣，但未來(lái)可能未必如此。

在俄烏沖突發(fā)生初期，美國(guó)利用美元霸權(quán)地位對(duì)俄羅斯進(jìn)行金融制裁，并采取了將俄羅斯的銀行踢出了SWIFT系統(tǒng)、凍結(jié)俄羅斯外匯儲(chǔ)備等多種處罰方式。這在短期達(dá)到了制裁俄羅斯的目的，但同時(shí)也讓很多國(guó)家開(kāi)始擔(dān)心：過(guò)度依賴美元儲(chǔ)備有可能會(huì)喪失貨幣政策和財(cái)政政策的自主權(quán)。

對(duì)于比特幣等數(shù)字貨幣，巴菲特依然不看好，當(dāng)他談到世界儲(chǔ)備貨幣時(shí)，他表示“任何代幣都是一個(gè)笑話，那是瘋狂的，繼續(xù)印鈔票也是瘋狂的”。

看好日本特定公司

近幾年，巴菲特陸續(xù)在日本進(jìn)行了投資布局。巴菲特表示，日本的投資將在未來(lái)幾年會(huì)繼續(xù)增加伯克希爾·哈撒韋公司的價(jià)值。近期他去日本的部分原因是為了向這些投資布局的公司介紹格雷格·阿貝爾(巴菲特的繼任者)，因?yàn)榻酉聛?lái)雙方可能要長(zhǎng)期共事。

巴菲特表示，投資這些日本公司并不表示他就看好日本整體經(jīng)濟(jì)或者日本股市，而是看好這些公司盈利能力和高分紅率，以及長(zhǎng)期的業(yè)績(jī)表現(xiàn)在股票市場(chǎng)上的估值確實(shí)比較低。

建議價(jià)值投資者未來(lái)要習(xí)慣收益減少

當(dāng)前全球經(jīng)濟(jì)增速放緩，芒格建議價(jià)值投資者要習(xí)慣于投資收益在減少這個(gè)新的投資現(xiàn)狀。

近期的一次采訪中，芒格表示他們的投資奇跡也是得益于生活在一個(gè)好的時(shí)代，投資回報(bào)比較高。但現(xiàn)在這樣的投資好時(shí)候或已不在，未來(lái)投資者的回報(bào)率可能會(huì)下降，這一點(diǎn)和巴菲特觀點(diǎn)是相似的。

這就要求投資者未來(lái)要選擇經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型受益的公司，規(guī)避那些在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中有可能被淘汰的公司，以此獲得長(zhǎng)期投資回報(bào)。

依然看好新能源

巴菲特在新能源汽車(chē)的投資獲得了30倍的回報(bào)，雖然這兩年出現(xiàn)了獲利了結(jié)，減持了近一半持倉(cāng)，但其表示這并不表示他不看好新能源汽車(chē)，巴菲特認(rèn)為新能源汽車(chē)龍頭股依然是偉大的公司。

當(dāng)然，巴菲特這兩年獲利比較大的方向來(lái)自于西方石油公司的持續(xù)增值，石油價(jià)格大漲為石油企業(yè)帶來(lái)了巨大利潤(rùn)。巴菲特表示他看好西方石油在二疊紀(jì)盆地(位于德克薩斯西部和新墨西哥州東南部的大型沉積盆地)位置的石油，但他表示未來(lái)有可能會(huì)增持西方石油，但不會(huì)把它買(mǎi)下來(lái)，且目前對(duì)倉(cāng)位基本滿意。過(guò)去幾個(gè)月，西方石油還回購(gòu)了一些優(yōu)先股，這在一定程度上提高了股東價(jià)值。由此可見(jiàn)，巴菲特既投資傳統(tǒng)能源，也投資新能源，對(duì)能源產(chǎn)業(yè)很重視。

巴菲特的金句

“投資回報(bào)往往來(lái)自于別人犯的錯(cuò)誤與別人的愚蠢”。

巴菲特表示，當(dāng)市場(chǎng)對(duì)公司出現(xiàn)錯(cuò)誤定價(jià)，正如別人在此時(shí)干了蠢事——這時(shí)往往是配置好公司的一個(gè)最佳時(shí)機(jī)。

事實(shí)上，包括中國(guó)A股市場(chǎng)在內(nèi)，經(jīng)常會(huì)出現(xiàn)一些企業(yè)被錯(cuò)誤定價(jià)的機(jī)會(huì)，比如在市場(chǎng)低迷、甚至是絕望時(shí)，好公司的價(jià)格常常會(huì)出現(xiàn)大幅打折的情況，投資者就可以考慮“逢低布局”。(中新經(jīng)緯APP)

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