今年一季度，鋁企業(yè)績普降。

【資料圖】

據(jù)Mysteel（我的鋼鐵網(wǎng)）統(tǒng)計，截至4月28日，共有18家上市鋁企發(fā)布2023年一季度業(yè)績報告。從凈利潤來看，14家同比下降，4家同比增長。中國鋁業(yè)（601600.SH）、神火股份（000933.SZ）和云鋁股份（000807.SZ）的凈利潤位列前三名。

“今年一季度，鋁企業(yè)績普遍下滑主要是受去年同期高基數(shù)影響，整體而言同比下降、環(huán)比上升?！敝醒衅杖A研究員高夢涵在接受《中國經(jīng)營報》記者采訪時表示，2023年年初，受低庫存及強消費預期的支撐，鋁價相對較高，春節(jié)后國內(nèi)鋁產(chǎn)品社會庫存累庫幅度較大，且海內(nèi)外下游訂單疲軟，鋁價整體偏弱運行，從而對鋁價進行了回調(diào)。

如今，在“雙碳”“能耗雙控”等政策背景下，鋁行業(yè)發(fā)展面臨前所未有的大變局。中國鋁業(yè)等國內(nèi)龍頭鋁企在這場變局中或?qū)ⅰ澳鶚勚厣薄?/p>

一季度業(yè)績低迷

據(jù)Mysteel統(tǒng)計，截至4月28日已發(fā)布一季報的18家上市鋁企中，合計營業(yè)收入118.60億元，凈利潤62.27億元。從凈利潤來看，15家公司實現(xiàn)盈利，14家同比下降，4家同比增長。其中，中國鋁業(yè)、神火股份、云鋁股份位列前三名，分別實現(xiàn)凈利潤18.13億元、15.46億元、8.85億元。

對此，高夢涵向記者表示，企業(yè)利潤下滑源于鋁產(chǎn)品價格回調(diào)。事實上，鋁價從去年3月的23000元/噸快速下行至18000元/噸的水平后，鋁價橫盤震蕩至今。從價格來看，2022年一季度，鋁價整體在20120元/噸～23850元/噸區(qū)間運行；今年一季度，鋁價整體在18000元/噸～19000元/噸之間 。

信達證券金屬首席分析師婁永剛分析稱，2023年一季度，長江鋁均價18456元/噸，同比、環(huán)比分別下降16.8%、1.6%。

在高夢涵看來，海外需求疲軟疊加鋁材出口利潤回落，以及國內(nèi)鋁材出口同比下降，這是今年第一季度鋁行業(yè)表現(xiàn)相對低迷的主要原因。

海關(guān)總署統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示，2023年3月，中國出口鋁錠0.5282萬噸，環(huán)比上升1.49%，同比下降87.5%。2023年1～3月，中國出口鋁錠累計0.89萬噸，累計同比下降6.41萬噸。2023年3月國內(nèi)未鍛軋鋁及鋁材出口總量約為49.7萬噸，同比減少16.3%，2023年1～3月累計出口總量達137.8萬噸，累計同比下降15.4%。

成本有所回落

記者注意到，雖然一季度鋁行業(yè)凈利潤整體出現(xiàn)同比下滑，但是從環(huán)比來看則呈現(xiàn)增長之勢。以中國鋁業(yè)為例，公司一季度歸母凈利潤18.13 億元，同比下滑9.78%；其環(huán)比卻扭虧為盈。財報顯示，中國鋁業(yè)在2022年四季度虧損7億元。

事實上，自2022年下半年開始，鋁價就已跌至成本線，導致多數(shù)企業(yè)利潤出現(xiàn)虧損或虧損邊緣。

民生證券分析師邱祖學分析稱，2022年年初至12月16日，鋁價下跌6.3%。首先，2021年12月～2022年4月，海外供應干擾主導鋁價，歐洲能源危機導致電解鋁減產(chǎn)，海外需求仍然較強，而地緣政治沖突進一步惡化能源供應，鋁價大幅上漲，從19000元/噸附近漲至24000元/噸，之后隨著炒作漸息，鋁價有所回落。其次，2022年5月～7月，歐洲電解鋁減產(chǎn)告一段落，而美國通脹高企，美聯(lián)儲開始激進加息，海外需求衰退預期較強，鋁價大幅下降，電解鋁基本面并無明顯變化，價格從21000元/噸下跌至17000元/噸，由于鋁價跌破國內(nèi)成本線較深，成本支撐開始顯現(xiàn)，鋁價逐步企穩(wěn)。

邱祖學表示，2022年8月至2023年3月，四川省因高溫限電，電解鋁大幅減產(chǎn)。其間，9月云南來水偏少，提前進入枯水期，開始限產(chǎn)，電解鋁供應干擾加大，加上保交樓、保交付政策實施，需求有所改善，鋁價有所上行，但由于2023年春節(jié)臨近，電解鋁需求進入淡季，疫情導致下游提前放假，電解鋁累庫超預期，鋁價又出現(xiàn)回落，整體保持區(qū)間震蕩。

不過，今年一季度成本有所回落加之需求拉動，企業(yè)盈利改善。

邱祖學認為，由于電價、預焙陽極價格回落，電解鋁成本繼續(xù)下行。根據(jù)百川盈孚統(tǒng)計，2023年2月國內(nèi)電解鋁平均完全成本為17433元/噸，環(huán)比下降245元/噸，延續(xù)下行趨勢。從成本分布來看，高成本占比也降至17%，行業(yè)已出現(xiàn)普遍盈利的態(tài)勢，之前虧損較為嚴重的山東、河南地區(qū)，盈利恢復較為明顯。

“2023年3月，電解鋁需求較強，去庫加快，二季度進入旺季，需求將進一步走高?！鼻褡鎸W表示，今年需求整體表現(xiàn)好于預期，供應端，水電鋁復產(chǎn)、停產(chǎn)常態(tài)化，供應約束較為明顯，也較難出現(xiàn)預期之外的增加，需求交易將成為主邏輯?！拔覀冾A計需求將會超市場預期，帶動鋁價上行?！?/p>

綠色鋁價值凸顯

隨著“雙碳”目標的實施，鋁材需求量也隨之增長。其中，在光伏用鋁領(lǐng)域，受“雙碳”目標驅(qū)動，能源結(jié)構(gòu)調(diào)整的帶動，光伏用鋁成為鋁材應用增長最快的領(lǐng)域。

高夢涵告訴記者，雖然今年一季度鋁板塊成績不佳，但從歷史來看，鋁價仍處中高位水平，站在當前時點展望今年，國內(nèi)電解鋁供需格局向好，將逐步推動鋁行業(yè)的盈利改善，而且產(chǎn)業(yè)端供給端的減產(chǎn)和需求端的季節(jié)性旺季將帶來向上的驅(qū)動?？偟膩碚f，鋁價仍存在上漲的預期，鋁行業(yè)還會保持樂觀的增長態(tài)勢。

邱祖學也表示，需求端，房地產(chǎn)有所回暖，新能源車、光伏需求延續(xù)高速增長，且高基數(shù)效應開始顯現(xiàn)，對鋁需求拉動明顯，供需緊張驅(qū)動鋁價上漲，預計2023年第二季度市場需求向好帶動鋁價走強，第四季度云南限產(chǎn)將提升鋁價彈性。電解鋁原料預焙陽極、氧化鋁價格弱勢運行，成本端繼續(xù)讓利，電解鋁利潤向好。目前，電解鋁行業(yè)利潤偏低，盈利修復帶來的板塊業(yè)績彈性大，投資價值凸顯。

在邱祖學看來，在“雙碳”目標下，碳交易方興未艾，歐洲碳交易實施較久，運行成熟，隨著碳配額日趨緊缺，碳價上漲明顯，已突破90歐元/噸，借鑒歐洲，國內(nèi)碳價未來上行空間較大。歐洲議會確立征收進口商品碳關(guān)稅，按照歐洲碳關(guān)稅政策，綠色鋁未來可免除6768元/噸碳關(guān)稅，美國也積極推進碳關(guān)稅政策，目前尚未通過立法，但未來大概率成行。

“雙碳”背景下，電解鋁行業(yè)納入碳交易勢在必行，而按照國內(nèi)碳價，綠色鋁可節(jié)約成本656元/噸，未來隨著碳價上升，綠色鋁價值將更加凸顯。云南綠色能源占比高，轄區(qū)內(nèi)電解鋁資產(chǎn)有望享受溢價，迎來價值重估。

婁永剛認為，2023～2025年全球原鋁供給年均增速或?qū)⒎€(wěn)定在2%。需求端方面，傳統(tǒng)需求有望在穩(wěn)增長擴內(nèi)需的政策推動下出現(xiàn)邊際改善，新能源汽車以及光伏用鋁量或?qū)⒇暙I新的增量。

“在全球綠色低碳發(fā)展的大背景下，電解鋁需求仍有韌性?！眾溆绖傤A計，全球原鋁供需缺口或?qū)⒗^續(xù)擴大，鋁價中長期或?qū)⒗^續(xù)維持上行趨勢。

（文章來源：中國經(jīng)營網(wǎng)）

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