2023年以來，受多重利空影響，國內(nèi)甲醇價格整體弱勢下行。截至發(fā)稿時，甲醇期貨主力合約已經(jīng)刷新了2021年2月以來的低點至2205元/噸，2月迄今累計最大跌幅更是達600元。

隨著氣溫逐漸升高，甲醇傳統(tǒng)下游即將迎來需求淡季，這對甲醇市場而言無疑又增一重壓力。疲弱的甲醇未來是否還有轉(zhuǎn)機？業(yè)內(nèi)人士分析，國內(nèi)甲醇供給充裕，需求疲弱且增加動能有限，加之成本端支撐缺失是造成甲醇弱勢的根本原因。后市“轉(zhuǎn)機”除了關(guān)注宏觀面的因素以外，供需面是否調(diào)整和成本能否企穩(wěn)或仍是關(guān)鍵所在。

成本支撐缺失供應穩(wěn)定增加

(相關(guān)資料圖)

基本面的多重利空，奠定了甲醇走弱的基礎(chǔ)。

一方面，煤價回落使得甲醇成本端支撐缺失。卓創(chuàng)資訊分析師王森告訴新華財經(jīng)，從成本面來看，2023年至今，原料價格的持續(xù)下跌使甲醇行業(yè)成本松動，進而在一定程度上削弱了對甲醇價格的支撐力度?！耙晕鞅泵褐萍状紴槔?，年初理論成本在2700元/噸附近，然而到5月份時，成本已降至2300元/噸附近，跌幅近15%。成本端的松動一定程度上利空甲醇價格運行?！蓖跎f。

另一方面，年內(nèi)迄今，國內(nèi)甲醇行業(yè)的整體供需狀況也并不樂觀，尤其是甲醇供應在4月份以后穩(wěn)定恢復，且在進口回升的背景下，國內(nèi)可能并不“缺”甲醇。

“從整體供需情況看，甲醇供應維持充足，而需求略顯疲軟?！蓖跎硎荆渲?023年以來，西北地區(qū)大型裝置的投產(chǎn)為國內(nèi)甲醇產(chǎn)能提供動能，雖常有部分裝置階段性停車檢修，行業(yè)開工率略偏低，但市場對于供應增加的預期持續(xù)對價格形成利空影響。同時，進口量顯示增多，國外需求疲軟，隨著國外貨源積極運往中國，使國內(nèi)甲醇供給維持充裕。

中信建投期貨能化分析師劉書源則進一步指出，隨著今年4月份，上游大范圍的裝置檢修結(jié)束后，預計5月的進口量或回升超110萬噸，未來國內(nèi)甲醇供應將維持充足。

“4月寶豐能源的甲醇裝置投產(chǎn)，三期240萬噸煤制甲醇裝置正常運行，整體負荷提升。徐州龍興泰30萬噸/年甲醇裝置計劃5-6月份投產(chǎn)。新增產(chǎn)能的釋放壓制09合約價格?！睎|海期貨研究員馮冰具體介紹說，此外，月內(nèi)甲醇到港量增加，尤其伊朗貨源的增加超預期，進口環(huán)比增量明顯。

需求沒有最弱或?qū)⒏?/strong>

供應壓力趨增的同時，甲醇需求卻沒有跟上供應增加的步伐，這導致了行業(yè)供求過剩的矛盾加大。

劉書源告訴新華財經(jīng)，甲醇下游傳統(tǒng)需求將迎來季節(jié)性淡季，MTO裝置開工率無明顯上行趨勢，下游整體利潤同比往年維持低位。“整體看，煤炭價格不斷下跌，甲醇成本端支撐乏力，下游需求難見明顯恢復，供需矛盾凸顯，預計短期依舊弱勢震蕩態(tài)勢。”劉書源說。

“甲醇的需求端彈性較小，山東陽煤恒通年產(chǎn)30萬噸甲醇制烯烴裝置5月6日檢修20天，無新增需求，傳統(tǒng)下游開工不高并即將步入淡季。（這使得）甲醇弱勢格局無法改變。”馮冰對新華財經(jīng)說，且煤炭需求淡季價格仍然偏弱，加之動力煤庫存位于三年高位，雖然夏儲即將開始，但預計支撐有限，同時甲醇成本利潤尚可，估值偏高，價格重心預計下移，尤其動力煤期貨成交量有限，甲醇對標動力煤作為替代品種。

“主力下游甲醇制烯烴盈利性一般，開工積極性不高，部分裝置長期檢修，傳統(tǒng)下游雖然剛需較為穩(wěn)固，但采購積極性偏低，對高價有抵觸，并看空后市?！蓖跎硎?，且隨著氣溫的逐步升高，部分傳統(tǒng)下游將進入季節(jié)性淡季，甲醇需求端有減少的預期。

此外，馮冰還補充說，從宏觀方面來看，市場邏輯仍在全球經(jīng)濟衰退和國內(nèi)經(jīng)濟復蘇間交替運行。從各方面數(shù)據(jù)可以看出，近期歐美經(jīng)濟增長有所加快，歐美服務消費較強，核心通脹壓力較大，美聯(lián)儲繼續(xù)加息預期有所升溫，但此時美債、銀行危機等風險也接踵而至。再看國內(nèi)的復蘇結(jié)構(gòu)以消費為主，投資端反而有所放緩。特別是基建投資超預期放緩和房地產(chǎn)投資依舊偏弱，打壓內(nèi)需型大宗商品。

“轉(zhuǎn)機”在何方？

在基本面持續(xù)偏弱、宏觀面壓力頻現(xiàn)的背景下，疲態(tài)盡顯的甲醇市場是否還有“轉(zhuǎn)機”？在分析人士看來，“解鈴還須系鈴人”——后期甲醇供需面是否會調(diào)整以及煤價能否企穩(wěn)，可能是甲醇未來放緩或者改變?nèi)鮿莸年P(guān)鍵。

“甲醇今年一直在走‘預期差’行情，跌勢何時放緩，要繼續(xù)關(guān)注供需基本面變化。”劉書源認為，目前甲醇上游企業(yè)生產(chǎn)利潤多數(shù)偏低，中長期不排除過剩產(chǎn)能出現(xiàn)減、停產(chǎn)的情況。下游也需關(guān)注浙江興興在輕烴裂解后，MTO裝置開停的情況。此外，在迎峰度夏來臨后，煤價是否企穩(wěn)反彈將帶來對成本端支撐。

王森也認為，在價格下跌過程中需要注意部分生產(chǎn)企業(yè)的開工變化情況，若生產(chǎn)持續(xù)虧損，則行業(yè)開工有下降預期，屆時市場供過于求的情況或有改善。

馮冰還提示說，后續(xù)如果港口價格繼續(xù)下跌至貨源回流，則或使甲醇價格止跌，尤其是河南作為供應邊際量的來源地，當?shù)貎r格和供需量變化也需要著重關(guān)注。此外，“4月CPI、PPI環(huán)比回落不及預期，制造業(yè)增長乏力，大宗商品價格受到壓制，后續(xù)或有政策繼續(xù)刺激國內(nèi)需求復蘇，屆時甲醇的單邊價格驅(qū)動或?qū)⒏S商品反彈?！?/p>

（文章來源：新華財經(jīng)）