隨著全球白糖供應(yīng)量趨緊，今年以來(lái)白糖價(jià)格一路攀升。

昨日，鄭商所白糖期貨主力合約收盤(pán)大漲2.55%，報(bào)7156元/噸，創(chuàng)下2016年12月以來(lái)新高。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，白糖期價(jià)漲超20%，每噸價(jià)格漲約1500元。

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受糖價(jià)持續(xù)走高的影響，相關(guān)上市公司的業(yè)績(jī)有望改善，股價(jià)也迎來(lái)大漲。昨日，中糧糖業(yè)、南寧糖業(yè)雙雙漲停。多家研究機(jī)構(gòu)分析，白糖目前處于供應(yīng)偏緊態(tài)勢(shì)，國(guó)產(chǎn)糖庫(kù)存創(chuàng)下歷史同期最低水平，糖價(jià)短期或?qū)⒀永m(xù)上漲態(tài)勢(shì)。

多地減產(chǎn)導(dǎo)致供應(yīng)偏緊

昨日，鄭商所白糖期貨主力合約接連突破7000元、7100元大關(guān)，收盤(pán)報(bào)7156元/噸，創(chuàng)下2016年12月以來(lái)新高。數(shù)據(jù)顯示，今年以來(lái)，白糖期貨價(jià)格累計(jì)漲幅達(dá)23.28%——從最低5591元/噸飆升至7156元/噸，每噸價(jià)格飆升約1500元。

平安期貨首席農(nóng)產(chǎn)品分析師麥家亮表示，在海外市場(chǎng)，印度減產(chǎn)超預(yù)期、泰國(guó)增產(chǎn)不及預(yù)期導(dǎo)致全球供應(yīng)縮緊，而巴西由于天氣多雨阻礙收割壓榨，疊加港口排隊(duì)船只增加，短期貿(mào)易流偏緊態(tài)勢(shì)延續(xù)，支撐海外糖價(jià)高位運(yùn)行。在國(guó)內(nèi)，我國(guó)糖產(chǎn)量減產(chǎn)超預(yù)期，原糖進(jìn)口成本高企，進(jìn)口利潤(rùn)倒掛，對(duì)進(jìn)口帶來(lái)影響。隨著氣溫回升，消費(fèi)逐步回暖，庫(kù)存持續(xù)去化，將支撐國(guó)內(nèi)糖價(jià)持續(xù)走高。

具體來(lái)看，受天氣、病蟲(chóng)害等綜合因素影響，廣西等主產(chǎn)省(區(qū))甘蔗糖產(chǎn)量下降，導(dǎo)致供需缺口放大至550萬(wàn)噸以上。配額外的進(jìn)口成本高企，巴西配額外食糖進(jìn)口成本達(dá)到8500元/噸，而廣西制糖集團(tuán)報(bào)價(jià)僅在7000元/噸附近。在進(jìn)口價(jià)格嚴(yán)重倒掛的情況下，限制了進(jìn)口數(shù)量。

南華期貨農(nóng)產(chǎn)品分析師邊舒揚(yáng)則表示，白糖的上漲是延續(xù)性的，從今年初開(kāi)始就出現(xiàn)了短缺。在不拋儲(chǔ)的情況下，這種短缺的榨季難以逆轉(zhuǎn)?！爱?dāng)前印度出口配額幾乎已經(jīng)全部賣(mài)出，巴西前期壓榨偏低的情況下，3月～4月我國(guó)進(jìn)口糖數(shù)量大降，國(guó)產(chǎn)糖庫(kù)存也創(chuàng)了歷史同期最低水平，不可逆的庫(kù)存持續(xù)下降也推動(dòng)糖價(jià)進(jìn)一步上漲?！?/p>

“國(guó)內(nèi)減產(chǎn)疊加高企的進(jìn)口成本成為國(guó)內(nèi)白糖期貨做多的最強(qiáng)動(dòng)力。綜合來(lái)看，國(guó)內(nèi)糖價(jià)當(dāng)前仍處于上漲趨勢(shì)，同時(shí)也考驗(yàn)下游終端的接受能力。另外，糖價(jià)高企將引發(fā)尋找替代糖源的問(wèn)題，且不排除后期國(guó)內(nèi)會(huì)通過(guò)國(guó)儲(chǔ)糖放儲(chǔ)來(lái)彌補(bǔ)供應(yīng)缺口?！睆V發(fā)期貨白糖研究員劉珂說(shuō)。

糖價(jià)上漲

或提振行業(yè)業(yè)績(jī)

受益于白糖價(jià)格創(chuàng)下6年新高，昨日白糖股也迎來(lái)強(qiáng)勢(shì)大漲。其中，中糧糖業(yè)、南寧糖業(yè)昨日午后雙雙漲停，粵桂股份大漲5.68%。截至目前，今年以來(lái)，南寧糖業(yè)累計(jì)漲幅達(dá)34.67%，中糧糖業(yè)累計(jì)上漲30.84%。

邊舒揚(yáng)表示，由于白糖行業(yè)上游一直長(zhǎng)期處于盈虧平衡線附近，甚至一度長(zhǎng)期虧損，本輪的上漲讓糖廠出現(xiàn)了久違的利潤(rùn)增長(zhǎng)，這也是相關(guān)概念股上漲的原因。

中糧糖業(yè)和南寧糖業(yè)昨日接受采訪時(shí)均表示，糖價(jià)上漲對(duì)公司有正面影響。南寧糖業(yè)表示，公司以自產(chǎn)糖為主，但這段時(shí)間不是榨季，因此沒(méi)有生產(chǎn)糖；而加工糖業(yè)務(wù)占比非常低，年產(chǎn)在1萬(wàn)噸左右。中糧糖業(yè)則表示，公司以煉糖為主，根據(jù)原糖進(jìn)口量來(lái)決定煉糖產(chǎn)能。今年糖價(jià)走高，公司煉糖產(chǎn)能會(huì)有一些浮動(dòng)。另外自產(chǎn)糖這塊沒(méi)有太大變化。

劉珂表示，短期來(lái)看，糖價(jià)上漲趨勢(shì)仍將延續(xù)。受此影響，白糖概念股或能繼續(xù)有不俗表現(xiàn)。但由于每家上市企業(yè)業(yè)務(wù)、估值等不同，因此需要從公司角度更加細(xì)化分析。

從制糖企業(yè)方面來(lái)看，例如中糧糖業(yè)，糖價(jià)的上漲給公司帶來(lái)超額收益，從2015年至今的數(shù)據(jù)來(lái)看，公司業(yè)績(jī)與糖價(jià)正相關(guān)，依托于中糧集團(tuán)在食糖進(jìn)口配額、客戶資源、資金等方面的優(yōu)勢(shì)，公司食糖業(yè)務(wù)建立了“國(guó)內(nèi)外制糖（自產(chǎn)糖)+進(jìn)口及港口煉糖（加工糖）+銷(xiāo)售和貿(mào)易（貿(mào)易糖）+倉(cāng)儲(chǔ)及物流”的全產(chǎn)業(yè)鏈發(fā)展模式，且當(dāng)前公司估值處于近6年低位，糖價(jià)向上為業(yè)績(jī)提供正向助力。分析人士認(rèn)為，公司有望成為本輪景氣周期的高彈性受益標(biāo)的。

值得注意的是，糖價(jià)上漲對(duì)產(chǎn)業(yè)鏈上下游有著較大影響。從糖產(chǎn)業(yè)鏈來(lái)看，上游有甜菜、甘蔗等糖料種植企業(yè)，中游有白糖、紅糖等糖料加工企業(yè)，下游有糖果、飲料、酒精等糖料需求企業(yè)。

麥家亮表示，對(duì)于上游種植與加工企業(yè)來(lái)說(shuō)，現(xiàn)階段白糖價(jià)格上漲，對(duì)企業(yè)業(yè)績(jī)更多為正面影響。而對(duì)于下游食品廠商，白糖價(jià)格上漲幅度較大，生產(chǎn)成本將大幅增加，會(huì)對(duì)公司毛利率產(chǎn)生不利影響。

“對(duì)于下游企業(yè)而言，糖只是眾多原材料之一。以飲料廠為例，無(wú)論是瓶裝還是罐裝，工業(yè)品近期都在下跌，包裝品的成本是下降的，糖在其中的成本占比相對(duì)較小，能夠覆蓋對(duì)整體成本的影響。對(duì)于糖果糕點(diǎn)類終端下游食品而言，影響則要更大一些。”邊舒揚(yáng)說(shuō)。

（文章來(lái)源：證券時(shí)報(bào)）

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