鋼礦

觀點(diǎn)：復(fù)產(chǎn)擔(dān)憂加重，盤面重回底部

鋼材日內(nèi)大跌至前低附近，夜盤有所企穩(wěn)。宏觀方面，美元指數(shù)大漲壓制大宗商品價(jià)格；國內(nèi)4月地產(chǎn)投資數(shù)據(jù)再度轉(zhuǎn)弱，新開工持續(xù)性不佳確認(rèn)，基建增速也走弱；市場仍在預(yù)期降息，但情緒逐漸偏冷。產(chǎn)業(yè)來看，高爐開工止跌回升，電爐利潤仍然較為脆弱，但短期內(nèi)復(fù)產(chǎn)仍將落地，建材供應(yīng)預(yù)計(jì)將迅速回升；需求來看，建材處在旺季后周期，絕對低位庫存帶來脈沖式補(bǔ)庫需求，但邊際逐漸下滑；板材內(nèi)外雙弱延續(xù)。綜合來看，在地產(chǎn)數(shù)據(jù)超預(yù)期利空落地和產(chǎn)量修復(fù)的雙重壓制下，供需格局或再度轉(zhuǎn)弱，市場或醞釀第二輪負(fù)反饋，后續(xù)下行空間仍然存在。近期交易邏輯:1、電爐增產(chǎn)的絕對量沖擊；2、淡季累庫是否存在提前的可能。策略方面，單邊可繼續(xù)做空，10合約仍有下跌空間，10-1反套繼續(xù)持有。

(資料圖)

鐵礦也明顯回落，總體處于低位區(qū)間震蕩。主流礦發(fā)運(yùn)快速回補(bǔ)，增量集中在澳洲方面，且以發(fā)中國為主，后期澳洲還將保持高位穩(wěn)健，巴西發(fā)運(yùn)不確定因素較多。鐵水產(chǎn)量持穩(wěn)，后期有望重新回升至240萬噸以上，高爐鋼廠仍有一定利潤，陸續(xù)開始復(fù)產(chǎn)，復(fù)產(chǎn)力度有待觀察，燒結(jié)礦日耗小增，燒結(jié)庫存和生礦庫存仍處于底部，疏港量大降使得鋼廠復(fù)產(chǎn)周期內(nèi)廠庫緊張程度恐繼續(xù)加劇，后期鋼廠采購和補(bǔ)庫空間仍大，鋼廠復(fù)產(chǎn)是鐵礦最主要的利好驅(qū)動(dòng)，鐵礦也是鋼廠利潤最主要的抑制因素，后期鋼材再度負(fù)反饋概率仍大，從而限制了鐵礦反彈空間，鐵礦750上方壓力逐步增大，仍可適當(dāng)布空。

焦煤焦炭

觀點(diǎn)：介休發(fā)布焦?fàn)t產(chǎn)能置換方案，煤焦夜盤震蕩運(yùn)行

22日雙焦下跌明顯，夜盤震蕩運(yùn)行。焦炭方面，八輪提降落地，累降650-750元/噸，而部分原料煤價(jià)格止跌回漲，焦企利潤壓縮，部分落實(shí)減產(chǎn)，多數(shù)維持正常生產(chǎn)。需求端，鋼廠利潤修復(fù)，鐵水降幅趨緩，鋼廠適量補(bǔ)庫，按需采購策略不變。貿(mào)易商投機(jī)情緒有所好轉(zhuǎn)。焦煤方面，陜西地區(qū)因中亞領(lǐng)導(dǎo)人峰會召開，部分煤礦停產(chǎn)，區(qū)域內(nèi)供應(yīng)收縮，其他地區(qū)供應(yīng)正常；進(jìn)口蒙煤甘其毛都口岸通車數(shù)回落至600車以內(nèi)；國內(nèi)煤價(jià)反彈，海外維持弱穩(wěn)，海運(yùn)煤進(jìn)口利潤邊際好轉(zhuǎn)，后期仍有增量預(yù)期。需求端，焦鋼企業(yè)適當(dāng)補(bǔ)庫，對原料煤采購仍偏謹(jǐn)慎。線上競拍流拍率下滑。短期煤焦現(xiàn)貨市場情緒略好轉(zhuǎn)，但5月旺季向淡季轉(zhuǎn)換，終端需求難有亮點(diǎn)；而煤焦供給端減量不明顯，供需偏寬松格局不改。短期預(yù)計(jì)盤面震蕩運(yùn)行，區(qū)間操作為主，中長線仍以反彈做空為宜。

玻璃

昨日，玻璃主力09合約收盤價(jià)1484元/噸（以收盤價(jià)看，較上一交易日-98元/噸，或-6.19%），夜盤高開低走。現(xiàn)貨方面，沙河安全報(bào)價(jià)1916元/噸（較上一交易日-0元/噸）。本周玻璃仍繼續(xù)累庫，下游補(bǔ)貨仍未開啟，跌價(jià)成本端繼續(xù)下行，玻璃期價(jià)繼續(xù)下行。

供需方面：截至5.18，浮法玻璃在產(chǎn)日熔量為16.31噸，環(huán)比+0.74%。本周浮法玻璃熔量113.4萬噸，環(huán)比+0.16%，同比-5.39%。浮法玻璃開工率為79.28%，環(huán)比+0.33%，產(chǎn)能利用率為80.44%，環(huán)比+0.59%。5月至今冷修0條產(chǎn)線（共0噸），點(diǎn)火、復(fù)產(chǎn)2條產(chǎn)線（1500噸），前期點(diǎn)火產(chǎn)線陸續(xù)開始出玻璃，實(shí)際供應(yīng)或?qū)⑿》厣?。中下游環(huán)節(jié)剛結(jié)束新一輪補(bǔ)庫，短期投機(jī)需求或?qū)⑥D(zhuǎn)弱。關(guān)注后續(xù)剛需釋放持續(xù)程度以及投機(jī)需求降低的影響。

庫存方面：截止5.18，全國玻璃企業(yè)總庫存4612.3萬重箱（環(huán)比+1.88%，同比-36.24%）。折庫存天數(shù)20.1天（環(huán)比+0.2天）。本周庫存小幅上升，但廠家?guī)齑娼^對庫存量仍處于中低水平。

利潤方面：截至5.18，煤制氣制浮法玻璃利潤463元/噸（環(huán)比+85元/噸）；天然氣制浮法玻璃利潤488 元/噸（環(huán)比+133元/噸）；以石油焦制浮法玻璃利潤768 元/噸（環(huán)比+83元/噸）?，F(xiàn)貨利潤持續(xù)高位，達(dá)到常規(guī)區(qū)間上沿。

宏觀情緒：海外加息風(fēng)險(xiǎn)短期放緩。

策略：投機(jī)需求放緩，中下游需要時(shí)間消化庫存，本周玻璃小幅累庫，但主流地區(qū)廠庫壓力均較低，廠家壓力不大。主力09合約仍可考慮回落后的做多機(jī)會。（但短期成本端未企穩(wěn)前，仍應(yīng)謹(jǐn)慎）

工業(yè)硅

昨日，工業(yè)硅主力08合約日內(nèi)震蕩下行，收盤價(jià)12880元/噸（以收盤價(jià)對比，-370元/噸；-2.79%）?，F(xiàn)貨參考價(jià)格14624元/噸（-121元/噸）?，F(xiàn)貨成交仍相對低迷，港口庫存壓力下，低價(jià)現(xiàn)貨部分成交。由于社會庫存相對充足，下游補(bǔ)貨并不急切，觀望意愿加強(qiáng)。貿(mào)易環(huán)節(jié)壓力加大，現(xiàn)貨短期仍偏弱。在下游裝置陸續(xù)投產(chǎn)前，工業(yè)硅上行驅(qū)動(dòng)仍不明顯。

基本面方面：上周工業(yè)硅產(chǎn)量63350噸，環(huán)比+1530噸（+2.74%）；總庫存237650噸，環(huán)比+7000噸（+3.03%），庫存小幅上升；行業(yè)平均成本新疆地區(qū)14134元/噸，四川地區(qū)15029元/噸；綜合毛利新疆地區(qū)1120元/噸，四川地區(qū)436元/噸；短期行業(yè)生產(chǎn)利潤變化不大。

在高庫存格局下，下游采購心態(tài)并不急切。短期廠家小幅累庫，但近期價(jià)格持續(xù)降低至部分廠家成本線以下，參照去年豐水季云南電價(jià)，盤面14500及以下仍處于成本區(qū)間下沿，后期關(guān)注原料及電價(jià)變動(dòng)情況。

策略：短期價(jià)格接處于部分廠家成本線附近，但西南地區(qū)降水增多提供了電價(jià)下行預(yù)期，盤面在弱驅(qū)動(dòng)下仍承壓下行。當(dāng)前下游采購心態(tài)謹(jǐn)慎，庫存持續(xù)處于高位。從投產(chǎn)進(jìn)程來看，庫銷比的實(shí)際好轉(zhuǎn)或?qū)亩径纫院笾饾u體現(xiàn)，但右側(cè)邏輯需要時(shí)間走出。

（文章來源：美爾雅期貨）

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