在6月15日-16日由中國棉花協(xié)會、全國棉花交易市場主辦、鄭州商品交易所支持的2023中國國際棉花大會上，棉紡織行業(yè)頭部的優(yōu)秀代表——中紡集團(tuán)有限公司（下稱中紡集團(tuán)）、常州科騰紡織品有限公司（下稱常州科騰）和廈門國貿(mào)集團(tuán)（下稱廈門國貿(mào)）分別就自身參與期貨衍生品市場經(jīng)驗作了深入交流與分享。同時，來自銀行和期貨公司的企業(yè)代表詳細(xì)介紹了當(dāng)前金融服務(wù)棉紡織產(chǎn)業(yè)的具體模式以及未來發(fā)展趨勢。

中紡集團(tuán)有限公司副總經(jīng)理陳鳴洪表示，作為涉棉企業(yè)，在經(jīng)營中面臨的風(fēng)險主要有兩類，一類是管理風(fēng)險，包括貨權(quán)風(fēng)險、合規(guī)風(fēng)險、執(zhí)行風(fēng)險等，這類風(fēng)險可以通過內(nèi)控或者提高內(nèi)部管理效率，進(jìn)行有效規(guī)避或化解。另一類是市場風(fēng)險，主要是由于棉花價格出現(xiàn)波動導(dǎo)致頭寸產(chǎn)生虧損的風(fēng)險，這類風(fēng)險無法通過內(nèi)控或者加強(qiáng)管理有效規(guī)避，必須借助金融衍生品等工具化解。

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“隨著期貨衍生品的不斷發(fā)展，棉花產(chǎn)業(yè)期現(xiàn)結(jié)合越來越緊密。在這樣的形勢下，如何利用自身優(yōu)勢，抓住市場機(jī)會，做好風(fēng)險管理，幫助自身穩(wěn)定運行、健康發(fā)展，是企業(yè)目前最關(guān)心的問題?！睎|證潤和資本管理公司副總經(jīng)理馬馳表示。

近年來，受國際政治、經(jīng)濟(jì)形勢等因素影響，大宗商品波動幅度不斷加大，市場風(fēng)險顯著增強(qiáng)，對于涉棉企業(yè)來說，加強(qiáng)風(fēng)險防范是十分必要的。陳鳴洪表示，中紡集團(tuán)歷來重視金融衍生工具的運用，始終把期現(xiàn)貨結(jié)合作為企業(yè)經(jīng)營的基本方針，在這方面也取得了一些成功的經(jīng)驗。

“例如，2021年的棉花市場，產(chǎn)業(yè)鏈上下游均反饋景氣度非常好，后端訂單非常足、毛利率很高，給了市場很好的信心，在此背景下，持續(xù)推動棉花價格在2021年下半年達(dá)到了歷史高位。”陳鳴洪表示，通過企業(yè)的綜合研判，結(jié)合棉紡織行業(yè)的周期性特點，我們認(rèn)為產(chǎn)業(yè)鏈傳導(dǎo)已經(jīng)開始不順暢，疊加金融環(huán)境開始發(fā)生變化，海外進(jìn)入加息周期。因此，中紡集團(tuán)提前利用期貨衍生品市場布局，將頭寸做了充分保護(hù)。隨后市場承壓下行，依托于有效運用期貨工具，企業(yè)有效避免市場波動導(dǎo)致的大幅虧損。

陳鳴洪提出，要想利用好期貨衍生工具，涉棉企業(yè)應(yīng)具備三方面的能力。一是要兼具產(chǎn)業(yè)思維和金融敏感度，不僅要關(guān)注產(chǎn)業(yè)內(nèi)部的變化，也要關(guān)注宏觀經(jīng)濟(jì)、政治、外交、貨幣政策等因素，對市場形成多角度、多維度的研判，這是采取風(fēng)險控制的前提；二是要找準(zhǔn)企業(yè)定位，擁有一套嚴(yán)謹(jǐn)?shù)纳虡I(yè)邏輯，并明確如何在產(chǎn)業(yè)鏈中創(chuàng)造價值；三是要打造一支素質(zhì)過硬的優(yōu)秀團(tuán)隊，把客戶需求作為經(jīng)營模式創(chuàng)新的出發(fā)點，打造自身核心競爭優(yōu)勢，與客戶共贏賦能棉花產(chǎn)業(yè)發(fā)展。

事實上，無論是棉花產(chǎn)業(yè)鏈上的加工企業(yè)還是貿(mào)易企業(yè)，在生產(chǎn)經(jīng)營中都需要期貨衍生工具的助力。常州科騰總經(jīng)理陸建華表示，作為棉花貿(mào)易的民營企業(yè)，自身在運用期貨衍生工具上具有決策快、調(diào)整快、參與比例高和容錯率高等優(yōu)勢，但同時也面臨著人才和資金相對短缺的劣勢。

當(dāng)前，宏觀環(huán)境復(fù)雜多變，市場波動顯著放大，對于棉花貿(mào)易企業(yè)自身的風(fēng)險防控以及服務(wù)上下游客戶水平提出了更高的要求?！百Q(mào)易企業(yè)是上下游的‘蓄水池’，本就有采購、庫存和銷售的多重敞口。在管理自身面臨的市場風(fēng)險的同時，還要針對上下游客戶做定制化服務(wù)，如：基差點價、含權(quán)貿(mào)易等模式，對于上游客戶，幫助他們賣更高價，對于下游客戶，幫助他們采購在低位?！彼f。

隨著越來越多的涉棉企業(yè)開始參與期貨市場，業(yè)務(wù)模式出現(xiàn)高度同質(zhì)化的現(xiàn)象，導(dǎo)致當(dāng)前普及的基差貿(mào)易模式競爭日趨激烈。對此，廈門國貿(mào)紡織中心濟(jì)南公司總經(jīng)理王志剛表示，在這種局面下，貿(mào)易企業(yè)要更多地發(fā)揮自身優(yōu)勢，修煉內(nèi)功，把競爭力建立起來。就廈門國貿(mào)來說，在做好客戶服務(wù)的同時，要充分發(fā)揮產(chǎn)業(yè)上下游的優(yōu)勢，使自身做到鎖定風(fēng)險，另外要在風(fēng)險相對小的時間節(jié)點搶抓機(jī)遇，通過市場分析判斷，對基差貿(mào)易中運用的策略不斷優(yōu)化。

“農(nóng)產(chǎn)品市場普遍具有季產(chǎn)年銷的特點，在上市初期價格受到集中性供應(yīng)壓力影響導(dǎo)致價格劇烈波動。另一方面，采購企業(yè)需要在新季棉花上市的時候，進(jìn)行集中采購，就會造成長時間的資金占用。而在下游的消費上，存在需求比較分散的特點。對于上游采購的企業(yè)來說，就存在資金占用、高存貨、高負(fù)債的經(jīng)營特點?！逼职l(fā)銀行總行金融市場部高級交易員劉馨琰表示，為解決以上問題，銀行等機(jī)構(gòu)能依托鄭商所的綜合業(yè)務(wù)平臺，為相關(guān)企業(yè)提供服務(wù)。

具體來看，劉馨琰介紹說，在農(nóng)產(chǎn)品上市的時候，銀行等機(jī)構(gòu)通過綜合業(yè)務(wù)平臺購買相關(guān)的農(nóng)產(chǎn)品，同時和企業(yè)簽訂遠(yuǎn)期套保交易協(xié)議，提供遠(yuǎn)期產(chǎn)品價格的同時，也可以規(guī)避期現(xiàn)錯配帶來的經(jīng)營成本和市場風(fēng)險?；诖?，浦發(fā)銀行近期也推出了遠(yuǎn)期實物交割以外的定期套期保值鎖價服務(wù)。

（文章來源：期貨日報）

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