在過去的12個交易日，國內外糖價均出現了較大的波動，其中紐約原糖主力合約期價在6月21日至29日的7個交易日內一度累計快速下滑了4.3美分/磅，隨后呈現振蕩反彈運行態(tài)勢。分析國際糖價跌落的原因可以發(fā)現，重要主產國巴西新榨季食糖產量創(chuàng)新高的概率較大、此前的很多市場預期恐將生變導致了糖價的下行。而具體到國內糖市，2022/2023榨季全國制糖生產已經結束，減產成定局，新榨季生產前景如何以及進口糖數量的增減等成為未來關注的重點。

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前期市場供應偏緊令糖價“一枝獨秀”

“從今年上半年大多數農林牧商品期現貨價格的表現來看，糖價的運行軌跡顯得有些獨特，自今年1月上旬至5月下旬，國內外糖價聯(lián)袂上行，其中紐約原糖主力合約期價累計漲幅在9美分/磅以上，鄭糖主力合約期價的累計漲幅在1500元/噸以上?！焙幽鲜∴嵵菔修r產品期貨投資者龔國偉告訴期貨日報記者，多數涉農品種期價上半年表現不佳，但糖價卻一路走高。究其原因，主要是市場供應出現了問題。

據龔國偉介紹，今年年初以來，全球糖市表現“牛性十足”，這與需求表現較為剛性有很大關系，如全球總人口數量的增加一直在拉動食糖需求不斷增長，而自2011年以來，全球糖料種植面積連續(xù)12年沒有明顯增長。特別值得注意的是，近年來主產國的天氣經常出現較大變化，如以印度為代表的北半球食糖產量經常出現下降，而且該國的食糖出口政策與數量的頻繁調整更是時常使得國際糖價無序漲跌。另外，中糖協(xié)公布的最新數據顯示，截至目前，2022/2023榨季全國制糖生產已經結束，減產成定局。據統(tǒng)計，2022/2023榨季全國累計產糖897萬噸，比上榨季減少59萬噸。截至6月末，累計銷糖688萬噸，同比增加86萬噸。

廣西泛糖科技有限公司信息研究中心主任劉芷妍告訴記者，進入7月以來，雖然高溫高濕的天氣利于甘蔗生長，令新榨季國內糖市生產前景較為樂觀，但廣西等主產區(qū)的工業(yè)庫存卻處在多個榨季以來的較低水平，再加上前期進口量增幅有限，周邊產糖國泰國等產量無法達到預期，令市場還是較為擔心供應會出現問題。

市場關注熱點轉移，預期或將多數落空

“上半年市場聚焦北半球糖市整體減產的問題，眼下，大家已經把關注的目光轉移到了南半球的增產與厄爾尼諾天氣方面?！睂幉ㄊ惺程琴Q易商姬洪濤告訴記者，隨著巴西新榨季甘蔗砍收與壓榨的順利進行，其食糖產量不斷增加，全球糖市供需格局正在發(fā)生較大轉變。

廣西潮起投資有限公司董事長李海告訴記者，當前有很多的市場預期正在陸續(xù)落空，全球糖價或將見頂，其中最為重要的是國際市場主產區(qū)甘蔗種植面積和產量增加，市場炒作減產的預期落空。來自巴西的食糖生產數據顯示，該國甘蔗種植面積和產量雙雙出現了增長，同時甘蔗糖分與用于生產食糖的比例大幅提高，預計巴西食糖產量將不斷向上調整。例如，巴西咨詢機構Datagro稱，巴西中南部2023/2024榨季食糖產量料將達到3910萬噸，同比增加15.9%，將超過2020/2021榨季創(chuàng)下的3847萬噸的最高紀錄。與此同時，來自印度農業(yè)部等機構的數據顯示，該國甘蔗種植面積高于去年，印度過去7年的甘蔗種植面積增長了近四成。泰國糖協(xié)公布的數據則顯示，其甘蔗種植面積持平或略減，和一些機構的預估偏差較大。另外，歐盟甜菜種植面積同比略增。歐盟上半年降水充足，降雨過剩導致播種推遲，但單產仍遠高于去年和過去5年平均水準，預計新榨季產量略增。具體到國內新榨季的食糖產量預期，南方甘蔗種植面積較上年略增，北方甜菜種植面積略減，但南方基數大，預計新榨季總產量將增加數十萬噸。

“主產國食糖庫存趨于增加，市場炒作貿易物流緊張的預期將落空?！崩詈１硎?，由于巴西食糖產量預期增加，印尼、中國減少了對巴西的原糖進口，巴西6月中旬的食糖庫存就達到了580萬噸，創(chuàng)下3年新高，而且原糖升水加上運費月環(huán)比下降30%，將令原糖貿易物流偏緊張的狀況得到極大緩解。與此同時，隨著雨季的降臨，市場炒作厄爾尼諾天氣會帶來主產國干旱的預期將落空。目前，全球糖料種植區(qū)域降雨量充足，雨季遲到但不缺席，如南巴西降雨一直充沛甚至過剩，而6月份的季風大雨則使前期干旱的種植地區(qū)印度、泰國、巴基斯坦、中國的旱情徹底緩解，中國、巴基斯坦部分地區(qū)甚至還出現了洪澇災害，炒作厄爾尼諾天氣帶來干旱問題將徹底落空。

據李海介紹，食糖替代現象也正在發(fā)生，巴西中南部含水乙醇(折糖價)與原糖現貨價格相比，兩者一度相差10美分/磅，當前降到了7美分/磅，原糖生產大幅替代乙醇，預計未來糖廠將全力以赴地生產原糖而不是乙醇，這樣的事在巴西可以發(fā)生，在印度、泰國同樣也可以發(fā)生。而在國內糖市則發(fā)生了果葡糖漿、進口糖漿預拌粉替代，兩者相加預計同比相當于增加糖市供應80萬噸。此外，由于國內外基差收縮，令配額外進口糖的基差由-1300元/噸降到了-200元/噸左右（截至6月30日國際市場原糖收盤價與加工銷區(qū)價格），令食糖進口窗口逐步打開。

廣州嘉利高糖業(yè)有限公司研究員李海霞表示，巴西中南部甘蔗產量或將創(chuàng)歷史新高，未來天氣將決定甘蔗是否能夠全部收獲。巴西中南部是全球最大的甘蔗產區(qū)。盡管4月份天氣潮濕，但今年甘蔗的收獲速度很快。截至6月中旬，食糖產量為952.8萬噸，僅次于2020/2021榨季同期的產量，創(chuàng)歷史次高。2020/2021榨季，巴西中南部生產了3840萬噸糖。另外，糖廠的壓榨效率非常高?？紤]到甘蔗產量和作業(yè)天數，巴西中南部5月份的日均壓榨量創(chuàng)十多年來的最高水平。如果這種情況持續(xù)下去，食糖產量的上行空間還有多大呢？甘蔗的供應不會成為本榨季的問題。根據甘蔗和生物能源聯(lián)盟公布的數據，5月份農業(yè)單產達到95噸/公頃。這主要是由新植蔗推動的，新植蔗往往有更高的農業(yè)單產，這是一個驚人的數字。當然，這個榨季剩下的時間不會一直保持這種情況，甘蔗的農業(yè)單產往往會隨著收獲的進行而下降。根據未來幾個月的農業(yè)單產表現，巴西可能會與2015/2016榨季相似的甘蔗入榨量。與往常一樣，天氣將發(fā)揮至關重要的作用。如果接下來的幾個月降雨偏多，工廠將被迫停工，等待蔗地變干后再恢復生產。在這個榨季的高峰期，停工一天將導致糖產量減少22萬噸。簡而言之，今年最重要的是天氣，干燥才能讓大量的甘蔗被及時加工。

“整體來看，全球甘蔗種植面積、產量及供應量預期增加，而消費不是被抑制就是被替代，在庫存和貿易物流均得到改善之際，如果再考慮到國儲糖的輪出問題，未來國內糖市供應將不斷改善，在當前國際糖價已率先下滑的情況下，國內糖價終將迎來轉折點?！崩詈Ｕf。

（文章來源：期貨日報）

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