日本、中國、英國三大債主拋售美債！直指美元重大危機(jī)

文/夏賓

(相關(guān)資料圖)

美國國債遭遇“冰火兩重天”。

一邊是美國財(cái)政部還在瘋狂發(fā)債，另一邊是美債被日本、中國、英國這三大債主拋售。

這與當(dāng)前各國的“去美元化”浪潮有關(guān)，也直指美元自身面臨的重大危機(jī)。

三大債主拋售美債

數(shù)據(jù)顯示，截至6月30日，美國財(cái)政部上半年發(fā)行各期限國債超9萬億美元，同比大幅增長23%。但美財(cái)政部近期發(fā)布的最新版國際資本流動(dòng)報(bào)告顯示，截至今年5月，日本、中國和英國這三大海外持有方正在拋售美債。

今年5月，日本、中國和英國持有美債規(guī)模分別為1.0968萬億美元、8467億美元和6666億美元，分別較今年4月的持有規(guī)模減少了304億美元、222億美元和141億美元。

從去年4月起，中國的美債持倉一直低于1萬億美元，截至今年2月，中國連續(xù)7個(gè)月減持美債，目前中國的美債持倉規(guī)模創(chuàng)下2010年5月以來新低。

中信證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家明明認(rèn)為，中國對(duì)美債持倉量降至13年低點(diǎn)的主要原因有兩個(gè)，一個(gè)是主動(dòng)凈減持行為，二是負(fù)估值效應(yīng)導(dǎo)致的被動(dòng)降低。

主動(dòng)凈減持方面，美聯(lián)儲(chǔ)激進(jìn)加息導(dǎo)致美債價(jià)格走低，為減少證券價(jià)格下跌的損失，中國減持了部分美債，同時(shí)烏克蘭危機(jī)爆發(fā)后，中國對(duì)美債等資產(chǎn)的安全性擔(dān)憂有所增加。

負(fù)估值效應(yīng)方面，美聯(lián)儲(chǔ)加息推動(dòng)美債價(jià)格下降，負(fù)估值效應(yīng)也會(huì)造成中國對(duì)美持倉量被動(dòng)降低。

他還提到，在穩(wěn)步推進(jìn)金融對(duì)外開放的背景下，過去幾年美國之于中國對(duì)外證券投資的重要性有所降低。中國降低對(duì)美投資的重要性或也有對(duì)美國金融制裁風(fēng)險(xiǎn)的考量。此外，人民幣國際化也在推動(dòng)中國降低對(duì)美元資產(chǎn)的依賴度，中國對(duì)外證券投資預(yù)計(jì)將更加多元化。

掀起“去美元化”浪潮

全球的“去美元化”浪潮正在進(jìn)行中。

據(jù)國際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇公布的一項(xiàng)最新調(diào)查報(bào)告，和過去兩年相比，未來兩年，計(jì)劃增加歐元持有量的央行比例將有所增加。同時(shí)，從長期來看，多國央行對(duì)人民幣的需求也將大幅提升。國際貨幣金融機(jī)構(gòu)官方論壇的調(diào)查涵蓋了全球75家央行儲(chǔ)備管理機(jī)構(gòu)，總管理資產(chǎn)規(guī)模近5萬億美元。

全球資產(chǎn)管理公司EurizonSLJCapitalLimited也在今年4月表示，20年來，美元的儲(chǔ)備貨幣地位逐漸受到侵蝕，盡管美元在國際貿(mào)易中的實(shí)力仍然不容挑戰(zhàn)，但它在2022年出現(xiàn)了急劇下降。

植信投資首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平此前表示，據(jù)不完全統(tǒng)計(jì)，迄今已有85國以各種方式加入了“去美元化”的進(jìn)程。種種跡象表明，全球范圍內(nèi)越來越多的國家正在有意削弱美元在本國對(duì)外經(jīng)貿(mào)往來中所扮演的角色，在一些與本國利益密切相關(guān)的領(lǐng)域，即便是英法德這樣的美國盟友，也選擇繞開美元體系。全球性的“去美元化”進(jìn)程正在興起。

在他看來，美國主導(dǎo)的逆全球化行為抑制了美元的國際使用，而美政府將打壓其他貿(mào)易伙伴國、制裁戰(zhàn)略競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等逆全球化舉措作為緩和國內(nèi)矛盾的重要手段，這必將導(dǎo)致部分國家實(shí)施反制，而更多國家對(duì)美國和美元的信用產(chǎn)生懷疑和反感，擔(dān)心自身利益在美元體系中受損，從而加入“去美元化”進(jìn)程。

平安證券首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家鐘正生則認(rèn)為，四大因素推高了今年以來的“去美元化”情緒。一是，近期數(shù)據(jù)顯示，各國減持美元資產(chǎn)、增持黃金，“去美元化”從討論加速轉(zhuǎn)化為行動(dòng)。二是，人民幣等非美元貨幣結(jié)算高歌猛進(jìn)，對(duì)美元地位有所撼動(dòng)。三是，美國中小銀行危機(jī)爆發(fā)，削弱美聯(lián)儲(chǔ)緊縮的定力以及美元保值能力。四是，美國債務(wù)上限鬧劇威脅美債信譽(yù)。

美元危機(jī)來了？

不管是債務(wù)風(fēng)險(xiǎn)問題，還是金融制裁手段，美國政府親手醞釀的美元危機(jī)已經(jīng)浮現(xiàn)。

美國財(cái)長耶倫此前表示，美國立法者并沒有做出任何對(duì)美元有利的事情，而美國債務(wù)上限危機(jī)破壞了全球?qū)γ绹男袀鶆?wù)能力的信心，令美元的聲譽(yù)受到?jīng)_擊。

當(dāng)?shù)貢r(shí)間3月23日，美國財(cái)政部長耶倫出席國會(huì)眾議院一委員會(huì)聽證會(huì)時(shí)表示，政府已準(zhǔn)備好采取額外措施保證儲(chǔ)戶資金安全。中新社記者沙晗汀攝

摩根大通分析師認(rèn)為，美國政治分裂使美元面臨風(fēng)險(xiǎn)。美國的政治失調(diào)是威脅美元長期主導(dǎo)地位的首要因素，這可能會(huì)阻礙美國管理國家債務(wù)的努力，在危機(jī)期間由于財(cái)政限制而令政府無法采取措施來穩(wěn)定經(jīng)濟(jì)。

摩根大通方面稱，“去美元化”及美元穩(wěn)定性受到?jīng)_擊，將廣泛地影響到所有資產(chǎn)類別，這包括令美元下跌、美股市盈率下降、以及美債收益率上升。也正是因此，其建議對(duì)于擔(dān)心美元下跌的投資者，在投資組合中減持美元、美國市場(chǎng)、金融類股票和長期債券。

連平直言，短期來看，美元仍會(huì)在國際貨幣體系中占據(jù)主導(dǎo)地位，這是由全球美元交易存量而形成的國際交易使用慣性所決定的。隨著未來一個(gè)時(shí)期內(nèi)，世界經(jīng)濟(jì)政治形勢(shì)劇烈變化，美元主導(dǎo)地位減弱的態(tài)勢(shì)可能會(huì)階段性加速?？傮w來看，美元主導(dǎo)地位的變化不會(huì)一蹴而就，“去美元化”會(huì)是一個(gè)長期的演變過程。

中國現(xiàn)代國際關(guān)系研究院研究員徐飛彪表示，當(dāng)前的全球性“去美元化”熱潮，其實(shí)是美元體系危機(jī)的“表征”，看似紛亂、零散，但背后存在一條主線：促進(jìn)本幣交易，降低對(duì)美元的過度依賴。

他認(rèn)為，隨著美國在全球地位的相對(duì)衰落，美元繼續(xù)維持“獨(dú)霸”地位，不僅對(duì)全球經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定帶來沖擊，對(duì)美國經(jīng)濟(jì)也弊大于利。當(dāng)然，由于美元體系的“慣性”，且目前世界尚無足以替代美元的第二貨幣，美元地位還將繼續(xù)維持較長時(shí)間，但美元式微已是大勢(shì)所趨。

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