目錄一、增產(chǎn)期馬棕產(chǎn)量不增反減，為什么？

二、制約馬棕產(chǎn)量持續(xù)增長的原因

(資料圖片僅供參考)

三、馬棕國內(nèi)消費(fèi)明顯增加，UCO出口較好或是驅(qū)動力

四、總結(jié)與展望

2023年已行至8月，今年一季度棕櫚油延續(xù)上年的震蕩趨勢，之后受到宏觀環(huán)境等因素的影響而震蕩下跌，6月以來受北美天氣炒作的影響跟隨豆類呈現(xiàn)反彈?；氐阶貦坝妥陨砘久嫔?，我們可以發(fā)現(xiàn)今年馬棕在增產(chǎn)期復(fù)產(chǎn)之路并不樂觀，與此同時上半年馬來國內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)很好，其中的種種原因耐人尋味。

一、增產(chǎn)期馬棕產(chǎn)量不增反減，為什么？

經(jīng)過三年拉尼娜氣候，到今年年初已經(jīng)是拉尼娜將要結(jié)束的末尾，馬來1、2月仍受拉尼娜影響其降雨量較多，尤其是在2月末柔佛發(fā)生洪水，2月累計降雨量逼近歷史同期最高值。3月原本為傳統(tǒng)的棕櫚油增產(chǎn)期，但3月初延續(xù)了2月末的洪水災(zāi)情，使得3月累計降雨量也處于歷史同期高位，洪水爆發(fā)以及災(zāi)后恢復(fù)緩慢對棕櫚果的采摘和運(yùn)輸產(chǎn)生不利的影響，而柔佛的種植面積占到馬來棕櫚油總種植面積的12%，產(chǎn)量占比達(dá)16%，是西馬比較大的棕櫚油產(chǎn)區(qū)之一，3月柔佛產(chǎn)量減幅達(dá)8%，拖累馬來3月增產(chǎn)期產(chǎn)量增幅。

4月馬來降雨整體偏低，處于歷史同期的低位。然而良好的天氣條件并未給馬來帶來增產(chǎn)，增產(chǎn)期產(chǎn)量不升反降，究其原因與開齋節(jié)假期放假不無關(guān)系。雖然4月的公共假期比3月多一天，但據(jù)我們向產(chǎn)地了解到的情況，部分種植園會多給工人放幾天假，且各個園區(qū)時間不一，4月放假較多使得4月產(chǎn)量增產(chǎn)失敗，減產(chǎn)幅度達(dá)7%。

5月產(chǎn)量得到復(fù)蘇，但6月產(chǎn)量再次出現(xiàn)下降。從降雨量上看，6月整體降雨正常，并未對采摘和運(yùn)輸造成不利影響，且節(jié)假日僅比5月多1天，目前6月減產(chǎn)的原因尚不可知，不過觀察歷史數(shù)據(jù)，6月產(chǎn)量環(huán)比下降似乎是常有發(fā)生，我們認(rèn)為可能還是前期降雨的影響造成6月往往出現(xiàn)產(chǎn)量下滑。

如此來看，上半年產(chǎn)量整體偏低似乎都有其特別的原因，但仔細(xì)觀察，今年馬棕產(chǎn)量持續(xù)低于3年、5年和10年均值，增產(chǎn)期產(chǎn)量偏低難掩馬棕產(chǎn)量可能進(jìn)入瓶頸的事實。

二、制約馬棕產(chǎn)量持續(xù)增長的原因

長期以來馬來樹齡老化的問題一直是制約馬來產(chǎn)量增長的一大阻礙，要想保持產(chǎn)量長期且持續(xù)的增長就得從影響產(chǎn)量的內(nèi)在因素進(jìn)行探究。

首先，從種植面積上來看，在2019年之前馬棕種植面積幾乎每年保持小幅增長，而自2019年播種面積達(dá)到了590萬公頃的高點之后開始逐年下滑，主要是由于2019年馬來叫停全部油棕種植面積擴(kuò)張項目，要求將種植園面積控制在600萬公頃以內(nèi)，目前馬來西亞油棕種植面積已降至567萬公頃。鑒于馬來政府對擴(kuò)種的制約，因此想要通過擴(kuò)大種植面積的方式增產(chǎn)已幾乎不可能。

其次，從樹齡結(jié)構(gòu)上看，根據(jù)UOB的數(shù)據(jù)顯示，2022年馬來油棕樹齡在21年及以上的占比達(dá)到36%，高于印尼的31%。一般來說，油棕樹的經(jīng)濟(jì)樹齡在20-25年，當(dāng)油棕樹生長到3-4年時開始結(jié)果，15-18年后產(chǎn)量逐漸衰退，20年之后便會面臨老化淘汰，可見馬來油棕的樹齡要么老化嚴(yán)重要么存在大量即將進(jìn)入老化的油棕樹。如此嚴(yán)重的樹齡老化問題主要還是因為馬來種植園的重植率偏低。重植進(jìn)度方面，我們可以通過種子需求量略窺一二，由于種子培育需要12-15個月，再經(jīng)過大概三年的生長開始產(chǎn)果，我們將種植年度需求量與滯后四年的棕櫚油產(chǎn)量進(jìn)行相關(guān)性分析（由于數(shù)據(jù)有限，只能基于現(xiàn)有的數(shù)據(jù)進(jìn)行分析），可以看出兩者的相關(guān)性非常高，相關(guān)系數(shù)為0.89，R2也在0.78。如果簡單的線性外推，由于2019年種子需求量出現(xiàn)大幅下降，滯后四年的棕櫚油產(chǎn)量即2023年馬棕產(chǎn)量可能會出現(xiàn)一定的減幅。

另外，化肥用量對油棕的單產(chǎn)和出油率都會產(chǎn)生影響，而馬來化肥使用量降低并不是一個短期行為。由于前些年棕櫚油價格長期偏低，化肥使用量明顯下滑，據(jù)悉馬來2019年化肥使用量同比減少40%-50%左右。之后從2020年底開始化肥價格一路上漲，同時疫情三年馬來勞工短缺較為嚴(yán)重，在生產(chǎn)成本的大幅攀升擠壓種植園利潤以及施肥工人短缺的雙重壓力下，這三年的化肥使用量可能也受到限制。根據(jù)此前研究，長期施肥不足對于FFB單產(chǎn)有著顯著的抑制作用，而且這種抑制作用是長期的。退一步講，即使這兩年受棕櫚油價格上漲驅(qū)動，種植園施肥量較此前有所增加，但在長期營養(yǎng)不良的情況下產(chǎn)量的提升也很難立刻顯現(xiàn)。

由于今年馬棕產(chǎn)量在增產(chǎn)期的前三個月即3-6月產(chǎn)量不佳，部分機(jī)構(gòu)開始下調(diào)此前對馬棕今年產(chǎn)量的預(yù)估。另外，雖然今年增產(chǎn)期的前三個月產(chǎn)量明顯偏低，但增產(chǎn)期產(chǎn)量快速增長往往出現(xiàn)在7-10月，因此不排除后期產(chǎn)量會恢復(fù)較好，但可能仍處于歷史同期偏低水平。整體上，我們認(rèn)為馬棕產(chǎn)量可能已經(jīng)進(jìn)入一個瓶頸期，今年馬來的棕櫚油產(chǎn)量樂觀情況下可能與去年持平，但大概率會不及去年的產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下降。

三、馬棕國內(nèi)消費(fèi)明顯增加，UCO出口較好或是驅(qū)動力

今年以來馬棕表觀消費(fèi)表現(xiàn)良好，1-6月國內(nèi)表觀消費(fèi)為197萬噸，較去年同期的154萬噸，增長了27%，為近十年來最高水平。在上半年產(chǎn)量累計偏低，進(jìn)口累計量中性的情況下，對于馬棕國內(nèi)消費(fèi)如此之高的原因我們也試圖進(jìn)行探析。

首先，從生柴出口量上看，今年1-6月馬來生柴累計出口9萬噸，較去年同期減少50%，也是近6年來出口累計量的最低值。由于歐盟對棕櫚油基生柴用量進(jìn)行限制，馬來生柴出口量自2019年達(dá)到高峰之后開始連年下降。今年馬來國內(nèi)生柴政策暫時沒有什么太大變動，目前只有部分地區(qū)實行B20，此前計劃在全國范圍內(nèi)實施B20的政策因為疫情、站點建設(shè)以及內(nèi)政等一系列原因一直在延后?？梢姡衲暌詠眈R棕國內(nèi)消費(fèi)的增加并不來自于生柴的助力，即使國內(nèi)生柴消費(fèi)增加，預(yù)計增量也不會很大。

另外，從油脂化工類出口上看，今年1-6月累計出口137萬噸，與去年同期基本持平，低于21年同期。馬來國內(nèi)油脂化工類的棕櫚油消費(fèi)情況我們很難獲知，但可以參考參考馬來制造業(yè)PMI的數(shù)據(jù)。自去年6月底以來馬來制造業(yè)PMI持續(xù)處于榮枯線以下，雖然今年一季度有所回升，但始終沒有處于擴(kuò)張區(qū)間，這并不利于生產(chǎn)。

那么我們推測可能就是馬來國內(nèi)的食用消費(fèi)比較旺盛，使得今年上半年的國內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)較好。一般來說，食用消費(fèi)比較剛性，為何今年馬來的食用消費(fèi)亮眼？

由于馬來不像印尼會公布國內(nèi)食用消費(fèi)的數(shù)據(jù)，我們只能從其他方面去推測驗證。從馬來GDP的餐飲數(shù)據(jù)來看，經(jīng)歷了三年疫情，馬來餐飲收入從2019年Q4高位下降，之后隨著國內(nèi)防疫政策逐漸放寬，餐飲行業(yè)也逐漸恢復(fù)，截止到今年一季度可能已經(jīng)恢復(fù)到疫情前的八九成。另外，從馬來的入境旅游人數(shù)上看，馬來的入境游客主要來源于新加坡、印尼和中國，目前除了中國前往馬來旅游的人數(shù)尚未得到很好的恢復(fù)以外，新加坡和印尼的入境游客人數(shù)已經(jīng)恢復(fù)到疫情前的八九成。

另外，從馬來UCO的進(jìn)出口上看，根據(jù)Argus的數(shù)據(jù)顯示，今年一季度馬來UCO出口量為25萬噸，較去年同期增加90%，也高于前年同期。而今年一季度UCO進(jìn)口量僅為五六萬噸，遠(yuǎn)低于去年和前年同期。由此推斷，今年一季度國內(nèi)食用油消費(fèi)良好從而使得馬來UCO產(chǎn)量較高（貿(mào)易流向暫不清楚），二季度國內(nèi)消費(fèi)依然高企二季度UCO出口可能依然較好。由于歐盟對棕櫚油基和豆油基生柴用量進(jìn)行限制，大力推行二代生柴，這也使得歐盟對菜油和UCO等生產(chǎn)原料需求量較大。近幾年歐盟從馬來印尼進(jìn)口的棕櫚油基生柴連年縮減，轉(zhuǎn)而加大進(jìn)口中國生產(chǎn)的UCOME以及原料UCO。如果歐盟堅定的實行棕櫚油基和豆油基生柴淘汰機(jī)制，那么未來將對菜油以及UCO的需求不斷增加。另外，很多國家近幾年也在推行其生柴摻混政策，而且不斷擴(kuò)大生柴的應(yīng)用領(lǐng)域，對UCO的需求也在增加。隨著國際對UCO需求的增加，國內(nèi)餐飲旅游業(yè)亦在逐漸恢復(fù)，馬來國內(nèi)食用消費(fèi)表現(xiàn)亮眼。

四、總結(jié)與展望

今年馬棕在增產(chǎn)期復(fù)產(chǎn)之路并不樂觀，與此同時上半年馬來國內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)很好，為此我們對這一原因進(jìn)行了探析。3月初延續(xù)了2月末的洪水災(zāi)情，洪水爆發(fā)以及災(zāi)后恢復(fù)緩慢對棕櫚果的采摘和運(yùn)輸產(chǎn)生不利的影響，拖累馬來3月增產(chǎn)期產(chǎn)量增幅；4月則受開齋節(jié)假期放假較多使得4月產(chǎn)量增產(chǎn)失敗；6月減產(chǎn)的原因尚不可知，不過我們認(rèn)為可能還是前期降雨的影響造成6月往往出現(xiàn)產(chǎn)量下滑。

上半年產(chǎn)量整體偏低似乎都有其特別的原因，但增產(chǎn)期產(chǎn)量持續(xù)偏低難掩馬棕產(chǎn)量可能進(jìn)入瓶頸的事實。而制約馬棕產(chǎn)量持續(xù)增長的原因，不僅是馬來政府對擴(kuò)種的制約，還有馬來種植園樹齡結(jié)構(gòu)老化而重植率偏低有。另外，化肥使用量長期不足也對FFB和出油率造成不利的影響。我們認(rèn)為馬棕產(chǎn)量可能已經(jīng)進(jìn)入一個瓶頸期，今年馬來的棕櫚油產(chǎn)量樂觀情況下可能與去年持平，但大概率會不及去年的產(chǎn)量出現(xiàn)小幅下降。

消費(fèi)方面，我們推測可能是馬來國內(nèi)的食用消費(fèi)比較旺盛，使得今年上半年的國內(nèi)消費(fèi)表現(xiàn)較好。一方面在于馬來的餐飲和旅游業(yè)正在持續(xù)恢復(fù)，截止到今年一季度餐飲業(yè)可能已經(jīng)恢復(fù)到疫情前的八九成，入境旅游人數(shù)已經(jīng)恢復(fù)到疫情前的八九成。另一方面，馬來國內(nèi)餐飲和旅游業(yè)逐漸復(fù)蘇以及國際對UCO的需求較好，今年一季度馬來UCO出口大幅增加。由于歐盟目前是UCO和UCOME最大的需求區(qū)域，如果其堅定的實行棕櫚油基和豆油基生柴淘汰機(jī)制，那么后期將對菜油以及UCO的需求不斷增加。另外，隨著馬來國內(nèi)餐飲和旅游業(yè)逐漸恢復(fù)，馬來國內(nèi)消費(fèi)有望保持偏高水平。

（文章來源：銀河期貨）

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