一場(chǎng)關(guān)于港股是否應(yīng)該調(diào)減印花稅的爭(zhēng)論正愈演愈烈。

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近日，香港證券及期貨專業(yè)總會(huì)公開建言，要求撤銷港股交易印花稅的消息，在證券金融業(yè)“一石激起千層浪”。盡管今年7月5日，中國(guó)香港財(cái)庫(kù)局局長(zhǎng)許正宇曾強(qiáng)調(diào)，“港股交易活動(dòng)并未受印花稅稅率上調(diào)影響”，但多位券業(yè)人士接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，港股有必要通過(guò)降低印花稅來(lái)恢復(fù)流動(dòng)性，提高區(qū)域市場(chǎng)的吸引力。

“港股已經(jīng)到了非降股票印花稅不可的地步，只有這樣才有利于恢復(fù)流動(dòng)性、重新恢復(fù)融資功能，打破邊緣化的惡性循環(huán)?！敝刑﹪?guó)際研究部主管趙紅梅表示。也有中資券商相關(guān)人士提到，在業(yè)界輿論聲浪漸高的背景下，香港就算不取消印花稅，或許也會(huì)適當(dāng)下調(diào)一些費(fèi)率。

呼吁取消港股印花稅

中國(guó)香港特區(qū)行政長(zhǎng)官李家超將于10月25日發(fā)表新一份《施政報(bào)告》，日前正接受公眾咨詢。于是8月9日，香港證券及期貨專業(yè)總會(huì)（簡(jiǎn)稱“總會(huì)”）公開發(fā)文，強(qiáng)烈建議“撤銷股票印花稅”——自2021年港股將印花稅稅率提升至0.13%之后，該會(huì)已反復(fù)公開表達(dá)類似訴求。

在總會(huì)看來(lái)，提高印花稅稅率后，港股市場(chǎng)日均成交金額連年下滑，稅收收入不增反減，與中國(guó)香港政府預(yù)期背離。與此同時(shí)，更高的交易成本擠壓了投資者的活動(dòng)及收入，繼而影響港股市場(chǎng)的交投及深度，進(jìn)而動(dòng)搖香港作為國(guó)際金融中心的競(jìng)爭(zhēng)力，影響了香港作為中國(guó)最重要的國(guó)際金融中心、全球金融及離岸人民幣業(yè)務(wù)樞紐的策略性定位。

同時(shí)，作為一家香港證券期貨從業(yè)者工會(huì)，總會(huì)還指出，由交易成本增加帶來(lái)的市場(chǎng)交易萎縮，進(jìn)一步加劇了香港證券業(yè)的生存壓力，中小券商中爆發(fā)停業(yè)潮，行業(yè)加速洗牌影響行業(yè)穩(wěn)定，也使得大量從業(yè)者飯碗不保，人才加劇流失，并間接降低了本土金融機(jī)構(gòu)的影響力。

“港股已經(jīng)到了非降股票印花稅不可的地步?！敝刑﹪?guó)際研究部主管趙紅梅指出，自從2021年8月港股印花稅調(diào)高后，2022年港股日均成交額同比下跌25%左右，2023年1-7月平均每日成交額僅1136億港元，流動(dòng)性枯竭的危險(xiǎn)甚于恒生指數(shù)5年不漲。

“按照這一趨勢(shì)，未來(lái)港股投資者將越來(lái)越少?！壁w紅梅表示，交易成本增加、流動(dòng)性惡化，同樣會(huì)導(dǎo)致港股投行業(yè)務(wù)量急劇放緩，伴隨二級(jí)市場(chǎng)表現(xiàn)乏力、投資情緒欠佳和估值處于低位，更多投資者會(huì)從港股撤離——惡性循環(huán)之下，港股將持續(xù)被邊緣化。

港股的交易成本到底有多高？

總會(huì)數(shù)據(jù)顯示，比較券商傭金以外的總買賣交易成本，在港股買賣藍(lán)籌的成本比美股高出約280倍，而印花稅正是高成本的主兇，占總費(fèi)用高達(dá)約92.5%。且在現(xiàn)今競(jìng)爭(zhēng)激烈的金融市場(chǎng)中，各國(guó)都趨向于降低交易成本，馬來(lái)西亞政府亦已將股票印花稅由0.15%降至0.1%。

中國(guó)銀河證券宏觀經(jīng)濟(jì)分析師高明指出，從國(guó)際比較來(lái)看，美國(guó)、日本和德國(guó)等都先后取消了印花稅。2014年英國(guó)倫敦證券交易所對(duì)AIM和高增長(zhǎng)板塊的合格證券交易不再征收印花稅儲(chǔ)備稅和印花稅，私人投資者購(gòu)買合格證券可免征稅。

“證券交易成本的降低對(duì)企業(yè)、投資者都有刺激作用，對(duì)股票市場(chǎng)參與全球競(jìng)爭(zhēng)也有利好?！备呙鞅硎?，英國(guó)學(xué)者曾做出測(cè)算，如果英國(guó)取消印花稅則投資成本可以下降為0.94%，英國(guó)股指也可因此上升9%至13%，企業(yè)每年的總投資可以增加3%。總之，印花稅調(diào)降將對(duì)資本市場(chǎng)起到提振效果，短期提升股票市場(chǎng)的熱情和信心。

有觀點(diǎn)認(rèn)為，長(zhǎng)期投資者或許并不在意0.13%的印花稅率。但需要注意的是，任何一個(gè)主流市場(chǎng)都存在著數(shù)量眾多的短線、投機(jī)、套利等高頻交易者，他們的存在不僅豐富了投資生態(tài)，也在為整個(gè)市場(chǎng)提供充足的流動(dòng)性和換手率，對(duì)于維持市場(chǎng)積極活躍有著不可忽視的意義。

趙紅梅就提醒道，通過(guò)滬港通和深港通投資港股，一旦產(chǎn)生分紅，還需繳納20%的紅利稅，使得交易成本更高，將導(dǎo)致機(jī)構(gòu)投資者非常有優(yōu)勢(shì)的量化基金和高頻交易無(wú)法正常開展。香港市場(chǎng)應(yīng)當(dāng)在降低印花稅的同時(shí)，給予量化基金、高頻交易更多的優(yōu)惠政策，降低交易成本，鼓勵(lì)港股信息披露、增強(qiáng)對(duì)投資者保護(hù)機(jī)制，加強(qiáng)ETF交易活動(dòng)等。

取消的可能有多大？

“港股印花稅要是能取消，對(duì)市場(chǎng)是個(gè)利好。不過(guò)這塊稅收在香港整體財(cái)政收入里面占比還挺高的，不知道香港舍不舍得?！庇兄匈Y券商人士表示。

今年7月5日，在中國(guó)香港立法會(huì)會(huì)議上，中國(guó)香港財(cái)庫(kù)局局長(zhǎng)許正宇書面答復(fù)議員提問(wèn)稱，去年港股日均成交額約1250億港元，今年首季日均成交額約1280億港元，雖與2021年的高峰有差距，但與2020年的1295億港元日均成交額相若。另外，港股股票周轉(zhuǎn)率由2020年的0.22%升至2022年的0.27%，表明交易活動(dòng)并未受2021年股票交易印花稅稅率上調(diào)所影響。

許正宇還強(qiáng)調(diào)，根據(jù)過(guò)往的經(jīng)驗(yàn)，下調(diào)股票交易印花稅稅率未必能夠刺激市場(chǎng)交易額。若按2022至2023年度股票交易印花稅實(shí)際收入作出估算，調(diào)低股票交易印花稅稅率至0.1%或0%，將令政府減少分別約123億港元或531億港元的財(cái)政收入，占該年度總體收入約2%或9%。

某中資券商相關(guān)人士在接受券商中國(guó)記者采訪時(shí)表示，市場(chǎng)低迷的主因肯定不是印花稅，但香港本就是靠金融吃飯的，必然要想辦法把港股市場(chǎng)提振起來(lái)。結(jié)合中國(guó)香港政府近兩年的人才引進(jìn)政策和對(duì)數(shù)字資產(chǎn)的布局，在業(yè)界輿論聲浪漸高的背景下，香港就算不取消印花稅，或許也會(huì)適當(dāng)下調(diào)一些費(fèi)率，“畢竟氣氛烘托到這兒了”。

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