昨日晚間，美國政府官宣將釋放5000萬桶戰(zhàn)略石油儲備，以抑制油價的持續(xù)上漲。

拜登政府在官方聲明中表示，美國將動用戰(zhàn)略石油儲備(SPR)，從戰(zhàn)略石油儲備中釋出5000萬桶原油。其中3200萬桶石油釋放將在未來幾個月進行交易，國會已批準的1800萬桶戰(zhàn)略石油儲備銷售則將加速進行。釋放的戰(zhàn)略石油儲備將在2022年、2023年、2024年回補。

此外，包括印度、日本、韓國和英國在內(nèi)的多個國家宣布跟進。目前印度已經(jīng)宣布將同時從儲備中釋放500萬桶原油。英國將從儲備中釋放150萬桶石油；日本方面計劃釋放420萬桶石油儲備；韓國方面，同意參與聯(lián)合釋放石油儲備。

消息一出，國際油價油價不跌反漲。內(nèi)盤方面，截至夜盤收盤，低硫燃料油主力合約漲超3%，燃料油、甲醇主力合約漲超2%。

海通期貨分析師楊安告訴記者，通過油價的反應可以看出，美國聯(lián)合其他消費國釋放戰(zhàn)略石油儲備這個影響因素市場已經(jīng)有了比較充分地反映，前期油價持續(xù)回落很大程度上與此有關，而一旦該因素落地，市場緊張情緒得到釋放，油價不跌反而走出反彈行情。目前原油市場影響因素還非常復雜，除了釋放戰(zhàn)略原油儲備，美國總統(tǒng)拜登還準備在必要時對油價采取包括禁止原油出口等額外行動。另外歐洲及美國部分地區(qū)疫情局勢惡化對原油市場需求將在產(chǎn)生壓力，下周OPEC會議具體增產(chǎn)計劃也會對油價繼續(xù)產(chǎn)生影響。眾多影響因素下，油價走勢更面臨諸多不確定性，行情很容易出現(xiàn)反復。

海證期貨分析師鄭夢琦則認為，油價不跌反漲主要因為美國釋放的戰(zhàn)略石油儲備量太少，并不能滿足當前全球原油市場的供需赤字。而且，這5000萬桶是分批釋放，當前對市場影響較大的僅為加速銷售的1800萬桶，且跟進國家釋放的戰(zhàn)略石油儲備量更少，低于市場預期，利空出盡，油價上行。

“正如EIA前期所預測，釋放戰(zhàn)略石油儲備將使油價下跌2美元/桶左右，且影響較為短暫。我們認為，美國號召其他國家一起釋放戰(zhàn)略石油儲備，以施壓OPEC+增產(chǎn)，但OPEC+至今對此并未有明確表態(tài)。目前原油市場仍然是供需緊平衡，原油及成品油庫存處于歷史同期低位，基本面支撐較強，油價下方空間有限。需要注意的是，當前歐洲疫情再度加重，奧地利開啟封鎖措施，德國疫情也不容樂觀，需求預期較前期有所回落。另外，自11月開始，美聯(lián)儲縮減購債，提前加息預期增強，美元指數(shù)走強，大宗商品價格承壓。因此，油價仍以振蕩運行為主?！编崏翮f。

盛寶銀行大宗商品策略主管同樣認為，美國實際上僅僅釋放1800萬桶原油，其余都只是“暫時借出”，隨后還將回購入庫，解決不了多少問題。道明證券表示，美國和其他國家釋放戰(zhàn)略石油儲備的做法可能會導致OPEC+重新考慮增產(chǎn)計劃，OPEC+有限的有效閑置產(chǎn)能以及不會增產(chǎn)的可能性可能會導致產(chǎn)量低于市場預期，從而給2022年的石油市場帶來上行風險。

北京時間今日凌晨3點，美國總統(tǒng)拜登就經(jīng)濟和物價問題發(fā)表講話。拜登表示，經(jīng)濟仍然面臨挑戰(zhàn)，疫情挑戰(zhàn)導致物價上漲，將對經(jīng)濟中的問題采取行動。油價高企是世界各地面臨的一個問題，石油生產(chǎn)國增加供應的速度不夠快，因此將對汽油價格采取行動?！叭蛟谑蛢浞矫娴膮f(xié)調(diào)行動將有助于解決供應不足的問題，行動不會在一夜之間解決問題，但會產(chǎn)生影響。戰(zhàn)略石油儲備(SPR)的釋放將提供我們所需的原油供應，我們將度過這次汽油價格的高峰，希望比過去更快?！?/p>

隨后，美國能源部長格蘭霍姆和白宮新聞秘書珍·普薩基接受了采訪。格蘭霍姆稱，美國總統(tǒng)拜登的行動會導致油價下跌10%，拜登總統(tǒng)還有其他手段來降低能源成本。珍·普薩基則表示，不排除會進一步釋放戰(zhàn)略石油儲備。

截至今晨收盤，WTI 1月原油期貨收漲2.28%，報78.50美元/桶，處于最近三個交易日收盤最高位；布倫特1月原油期貨收漲3.27%，報82.31美元/桶，創(chuàng)11月16日以來收盤新高。NYMEX 12月汽油期貨收漲3.4%，報2.3372美元/加侖，連漲兩日。

鋼廠復產(chǎn)預期之下，鐵礦石強勢反彈

隨著鋼廠利潤的改善，黑色系吹響了反攻的號角聲。從上周五開始，由于市場對后續(xù)地產(chǎn)端用鋼需求的預期出現(xiàn)改善，黑色系迎來集體反彈，尤其是原料端得到大幅提振，鐵礦石盤中觸及漲停價位，收漲近8%，鐵合金期貨攜手大幅拉漲，焦煤亦自底部起身。

此外，鋼鐵股出現(xiàn)普漲，河鋼資源漲停，包鋼股份、大中礦業(yè)、金嶺礦業(yè)、首鋼股份漲幅超過5%。有消息稱是市場認為12月份鋼廠會出現(xiàn)集中性復產(chǎn)的原因，情況究竟如何？記者也就此采訪了諸多行業(yè)人士。

鐵礦石再度表現(xiàn)出自身價格彈性強的特征，周初領漲商品市場。昨日，鐵礦石期貨強勢運行，日內(nèi)累計共6個月份合約觸及漲停，其中主力合約2201尾盤漲幅收窄，最終上漲7.81%報于587元/噸。

事實上，經(jīng)過前期的大幅走低，鐵礦石最大跌幅已接近60%，近三個交易日反彈力度較大，漲幅近15%。多位受訪人士表示，估值偏低成為近期鐵礦石反彈的行情基礎，鋼廠復產(chǎn)的預期則是誘發(fā)反彈的因素。

“盡管前期鐵礦石持續(xù)下跌，但港口PB粉等現(xiàn)貨價格總體偏穩(wěn)。另外，盤面價格已經(jīng)跌破國產(chǎn)礦的成本線，后期國產(chǎn)礦供給偏緊的預期開始出現(xiàn)。”海證期貨研究所副所長石頭表示。

據(jù)了解，上周銀行地產(chǎn)融資政策連續(xù)松動，下游需求轉好的預期較為強烈?！颁搹S方面存在著復產(chǎn)預期，包括唐山地區(qū)也在周末解除重污染天氣II級響應。另外，由于上周原料的跌幅大于成材，即期鋼廠利潤有所修復，在此影響下，前期大幅下跌的鐵礦石價格迎來強勢反彈。”光大期貨鐵礦石研究員柳浠說。

石頭表示，我國目前已經(jīng)實現(xiàn)了粗鋼產(chǎn)量同比不增加的目標，12月份部分完成任務的鋼廠可能有階段性復產(chǎn)的可能性。在鋼廠鐵礦石庫存不高的背景下，鋼廠補庫預期拉動了鐵礦石上漲。

在西南期貨分析師夏學釗看來，無論從短期還是中長期來看，需求端的變化都將是決定鐵礦石走勢的主要因素。當前，全國高爐產(chǎn)能利用率仍處于年內(nèi)相對低位，鐵礦石的需求并未出現(xiàn)好轉。不過，近期國家統(tǒng)計局發(fā)布的數(shù)據(jù)顯示，1—10月份全國粗鋼總產(chǎn)量同比下降0.7%，已經(jīng)完成粗鋼產(chǎn)量同比不增加的目標，這意味著12月份鋼廠限產(chǎn)的壓力大大減輕。

“基于此，市場預期12月份鋼廠將出現(xiàn)復產(chǎn)，而部分鋼廠的生產(chǎn)計劃確實也驗證了這種預期，這就成為鐵礦石價格上漲的催化劑?！毕膶W釗說。

需求端的向好預期來自于地產(chǎn)向暖的預期。柳浠表示，近期在宏觀、政策等消息的影響下，房企融資有望好轉，鋼價的壓力或有所減緩。在此影響下，鋼價傳導至原料端，鋼廠利潤回升帶動鋼廠的生產(chǎn)積極性，支撐鐵礦石需求恢復預期。

不過需要注意的是，港口庫存持續(xù)累庫仍是拖累鐵礦石價格的因素之一。數(shù)據(jù)顯示，截至上周港口庫存已連續(xù)第8周累庫。上周全國45港進口礦庫存環(huán)比增加100.49萬噸至15106.2萬噸，庫存壓力為近年來歷史同期最大。

“四季度以來，雖然澳大利亞、巴西的發(fā)運量前期有所下滑，但上周可以看到在泊位檢修結束后有明顯回升。雖然四季度的海外供應增量確實較之前預期的要少一些，但國內(nèi)的資源還是比較充足的。港口庫存持續(xù)累庫，截至11月23日，45港庫存總量1.52億噸，10月份以來累庫1933萬噸，高于去年同期水平2650萬噸。供給未出現(xiàn)大幅減量，但需求端保持弱勢，247家鋼廠日均鐵水產(chǎn)量已經(jīng)降至201.98萬噸的低位，導致港口庫存持續(xù)累庫，寬松的基本面格局勢必會對鐵礦石價格產(chǎn)生壓制?！绷徽f。

從利潤角度來看，東證期貨鐵礦石研究員許惠敏介紹，根據(jù)鋼廠點對點利潤測算，輪庫周期結束后，鋼廠利潤或回到500—600元/噸。而且從檢修計劃推算，部分鋼廠檢修期集中在11月底，12月份鐵水預計小幅恢復。從庫存幅度推算，10月中旬以來，巴西等發(fā)貨量偏低，對應11—12月份國內(nèi)到港量偏低。供應短期偏低疊加需求端弱穩(wěn)，港口庫存有望在12月份結束累庫甚至小幅下降。

不過，受訪人士均不看好鐵礦石反彈的持續(xù)性，主要因素是仍然受到需求端的壓制。

“從基本面上看，由于后期鋼廠處于采暖季環(huán)保限產(chǎn)期間，因此產(chǎn)量大規(guī)模復蘇難度較大，因此鐵礦石暫時不具備持續(xù)性的需求拉動。但南半球四季度的發(fā)貨情況可能會對鐵礦石的供應產(chǎn)生一定的影響，繼而使得鐵礦石價格的波動趨于復雜，預計鐵礦石繼續(xù)底部寬幅振蕩的概率較大?！笔^說。

供應方面，許惠敏表示，在有利潤背景下，上游礦山主動縮量控制發(fā)貨的持續(xù)性并不強。11月下旬以來，澳、巴等發(fā)貨量均明顯回升。

在柳浠看來，當前鐵礦石基本面仍受到需求端的壓制，鐵水產(chǎn)量仍保持在低位，未見有明顯回升趨勢，且當前螺紋鋼需求表現(xiàn)依然較弱，市場已逐步轉入消費淡季。疊加高位的港口庫存，在市場對地產(chǎn)回暖消息充分反映后，若未見明顯的需求改善，礦價仍將繼續(xù)弱勢振蕩。一旦成材價格壓力減少，鋼廠利潤走擴，鐵礦石價格仍存反彈的可能。

“從利潤角度來看，地產(chǎn)端用鋼需求的悲觀預期雖有所修正，但考慮到當前終端需求旺季臨近結束，在缺乏需求端驅動的情況下黑色產(chǎn)業(yè)鏈難有新增利潤。即便供給端仍有約束，成材后續(xù)累庫仍不可避免，價格不具備趨勢性上行基礎，對鐵礦價格無法形成持續(xù)正反饋。”方正中期期貨分析師梁海寬說。

此外，夏學釗表示，“碳達峰、碳中和”相關政策將在中長期內(nèi)繼續(xù)壓制鐵礦石需求。另外，鐵礦石供應端在可預見的時間段內(nèi)不會出現(xiàn)大規(guī)?？s減，供需基本面決定鐵礦石價格將在中長期內(nèi)面臨壓力。

供需邊際小幅好轉，鋼材期貨小幅反彈

近日鋼材期貨同樣出現(xiàn)小幅反彈，不過反彈幅度不及原料端。昨日，螺紋鋼、熱卷主力合約日內(nèi)沖高回落，尾盤跳水，分別下跌0.09%、0.61%，收報于4315元/噸、4423元/噸。

“近幾個交易日，螺紋鋼、熱卷價格出現(xiàn)反彈，主要是由于前期價格跌幅較大，導致國內(nèi)部分鋼廠出現(xiàn)虧損。為了減少虧損，部分鋼廠產(chǎn)線停產(chǎn)檢修。需求端，受到地產(chǎn)資金緊張等因素影響，國內(nèi)地產(chǎn)企業(yè)頻頻爆雷。近期市場預期國內(nèi)地產(chǎn)政策將邊際放松?！毙潞谪浐谏捣治鰩熃镉钫f。

據(jù)金信期貨研究院黑色系研究主管盛文宇介紹，近兩周鋼材的微觀周度數(shù)據(jù)顯示供需邊際小幅好轉，雖然表觀需求仍然同比偏低，但環(huán)比基本持平。鋼廠因虧損及原料采購困難，造成了鋼材產(chǎn)量的持續(xù)下行，供減需平的格局下，庫存繼續(xù)向往年的水平靠攏。此外，地產(chǎn)預期好轉的跡象愈發(fā)明顯，主要體現(xiàn)在地產(chǎn)高頻銷售好轉、部分優(yōu)質地產(chǎn)企業(yè)快速啟動新一輪融資、地產(chǎn)債價格企穩(wěn)。

事實上，鋼材供應端產(chǎn)量自7月開始不斷下行，一方面有政策壓產(chǎn)的壓力，另一方面有是鋼廠虧損的自主性檢修原因。盛文宇說，不過鋼廠即期利潤因為原料現(xiàn)貨價格的快速坍塌，已經(jīng)大幅上升。預計鋼材產(chǎn)量在12月將有所上升。今年四季度終端需求基本已無指望，只能寄希望于鋼廠冬儲政策優(yōu)惠，刺激貿(mào)易商補庫。終端需求方面還需要等待政策的進一步支持，地產(chǎn)相關的產(chǎn)業(yè)鏈對經(jīng)濟的重要性不言而喻，各類調(diào)控矯枉過正之后的修復也是情理之中。

“從基本面看，當前國內(nèi)鋼材的上漲持續(xù)性有待驗證。供應端，12月份鋼廠有復產(chǎn)預期。同時由于焦炭價格大幅下調(diào)，國內(nèi)鋼廠的即期利潤得到修復，利潤并不會限制鋼廠的復產(chǎn)力度。而需求端看，短期螺紋鋼的需求將進入季節(jié)性消費淡季，需求將逐步走弱。但地產(chǎn)政策放松的預期支撐遠月的成材價格。預計成材的反彈難以持續(xù)，價格將維持低位振蕩。”姜秋宇說。

在盛文宇看來，鋼材反彈行情短期的持續(xù)性預計尚可，庫存依然會逐步下行，廢鋼價格出現(xiàn)反彈，預計將提升短流程煉鋼成本，隨著氣溫下降，鋼材現(xiàn)貨價格仍有下降空間，短流程的利潤短期會受到擠壓。如果12月部分省份高耗能電價再上調(diào)，那么短流程減產(chǎn)的速度可能會超出預期。

鋼廠復產(chǎn)預期疊加供給減少，鐵合金走高

黑色系集體反彈，鐵合金的行情同樣值得關注。硅鐵主力合約2201站上9000元/噸的關口，漲幅為5.86%，處于近10日最高價；錳硅主力合約2201漲近5%，收于8382元/噸，創(chuàng)一周新高。

“周二日間，鐵礦石和鐵合金領漲整個商品市場，主要驅動是市場對12月生鐵和粗鋼產(chǎn)量環(huán)比回升的預期。由于今年1—10月粗鋼和生鐵產(chǎn)量已實現(xiàn)同比下降，使得年內(nèi)剩余時間內(nèi)鋼廠供給端的約束有放松的可能性?；谛枨蠖说母纳祁A期，爐料端價格集體反彈，前期跌幅較大的鐵礦石和鐵合金反彈更為明顯?！绷汉捳f。

據(jù)一德期貨鐵合金研究員劉森介紹，自10月份高點以來，硅鐵下跌超50%、錳硅下跌超40%，在如此大的跌幅之后近幾個交易日鐵合金出現(xiàn)反彈，究其緣由可用“成也蕭何，敗也蕭何”來反饋，即前期的“需求下降”、“邊際增產(chǎn)”和“成本坍塌”，在當前階段驅動接近尾聲。

“具體來看，反彈的原因有多方面：一是鋼廠利潤在原材料快速下跌之后得到修復，同時受部分鋼廠完成年度限產(chǎn)任務后的復產(chǎn)預期影響，鐵合金需求有邊際增加預期；二是鐵合金在現(xiàn)貨加速下降之后部分高成本地區(qū)已經(jīng)出現(xiàn)成本倒掛，供給開始減少，供需邊際逐漸好轉；三是錳礦在低發(fā)運和高成本的支撐下短期深跌概率不足，鐵合金從成本端短期獲得一定支撐?！眲⑸f，疊加近期黑色整體走勢偏強，市場信心有一定恢復，修正了市場對鐵合金過度悲觀的情緒。

在劉森來看，當前決定鐵合金走勢的首要因素在于供應端，需求端雖有粗鋼增產(chǎn)預期，但受制于采暖季華北區(qū)域限產(chǎn)，粗鋼在2021年四季度和2022年一季度難以出現(xiàn)大幅度回升。在鋼材利潤得到一定的修復之后，疊加部分鋼企完成年度限產(chǎn)，日粗鋼產(chǎn)量大概率可由10月份的231萬噸修復到后期的245萬噸左右。從鐵合金的供應端來看，后期存在邊際收縮的預期，一是受制于合金價格快速下跌，高成本地區(qū)的利潤出現(xiàn)倒掛，倒逼鐵合金企業(yè)減停產(chǎn)；二是近期寧夏地區(qū)發(fā)布《關于2021-2022年冬春季部分工業(yè)行業(yè)開展錯峰生產(chǎn)的通知》，在冬春季易出現(xiàn)大氣污染時段加強生產(chǎn)管控。

梁海寬則表示，當前爐料端價格的反彈更多是交易預期，需求端后續(xù)實際改善幅度仍需密切觀察，進而判定本輪反彈的持續(xù)性。但當前仍有安全邊際較高的對沖策略?？梢灶A見的是，12月鐵合金整體供給端有邊際收縮的預期，供應端壓力要小于鐵礦石。在需求基本一致的情況下，鐵合金后續(xù)價格走勢應強于鐵礦石。

“從短期看，鐵合金不存在持續(xù)上漲的預期?！眲⑸f，一是鐵合金邊際產(chǎn)量雖在下滑但整體仍相對過剩，短期鐵合金的邊際成本仍在走弱，如果現(xiàn)貨出現(xiàn)反彈，減產(chǎn)速率會放緩；二是需求端雖有改善預期，但需求強度仍需觀察。在供需兩端尚未發(fā)生明顯變化前，鐵合金短期仍以反彈趨勢看待，不宜過分樂觀，但也不宜過分悲觀。

（文章來源：期貨日報）

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