鋼材：鋼材延續(xù)去庫，價格震蕩走強

觀點與邏輯：

昨日產(chǎn)銷庫存數(shù)據(jù)公布，產(chǎn)量小幅下降，庫存延續(xù)去化，期貨價格震蕩走強，截止收盤，螺紋2205合約收于4529元/噸，較前日上漲108元/噸，漲幅2.44%；熱卷2205合約收于4719元/噸，較前日上漲123元/噸，漲幅2.68%?，F(xiàn)貨方面，北京地區(qū)較前日持穩(wěn)或漲10-20元/噸，出貨體量有限，上海地區(qū)價格較前日上漲20-30元/噸，杭州地區(qū)價格跟隨期貨上漲60元/噸，中天資源目前4830元/噸，整體成交尚可，依舊終端剛需為主，投機需求相對較小，昨日全國建材成交17.4萬噸，交易與前日差不多。

宏觀方面，財政部公布截至12月15日，新增地方政府專項債券發(fā)行已達3.42萬億元，占下達額度的97%，全年發(fā)行工作基本完成。

整體來看，央行全面降準、地產(chǎn)政策回暖，未來經(jīng)濟穩(wěn)中求進，受此政策加持，鋼材前景沒有前期悲觀。近日，鋼材消費節(jié)奏發(fā)生變化，直接導(dǎo)致螺紋出現(xiàn)了逆季節(jié)性的消費好轉(zhuǎn)和庫存去化，雖然上周螺紋表需環(huán)比減弱，但庫存仍有效去化。由于產(chǎn)量嚴格管制，使得長流程利潤暴增，但短流程成本高企，高達4600元/噸，這在冬季對螺紋形成最大的成本支撐。然而，在經(jīng)濟下行壓力下，消費節(jié)奏變化，直接導(dǎo)致板材整體消費不及預(yù)期，庫存去化趨緩，庫存處于近幾年高位。由于唐山限產(chǎn)加嚴，使得本已增加的產(chǎn)量，變成了環(huán)比下降，這對熱卷是一個額外的利多因素。

策略：

單邊：中性偏強

跨期：無

跨品種：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

關(guān)注及風險點：國家經(jīng)濟刺激或房地產(chǎn)政策大幅放松，原料價格超預(yù)期上漲等。

鐵礦石：復(fù)產(chǎn)情緒高漲，鐵礦震蕩偏強

觀點與邏輯：

昨日鐵礦期貨價格偏強運行，鐵礦2205合約收于673元/噸，較上一交易日上漲18元/噸，漲幅2.75%?，F(xiàn)貨方面，昨日進口鐵礦價格全天累漲10-30元/噸，青島港PB粉740元/噸，上漲20元/噸；天津港PB粉745-755元/噸，上漲10-20元/噸。16日全國主港鐵礦累計成交138.3萬噸，環(huán)比上漲16.2%。交投情緒有所好轉(zhuǎn)。

江蘇等地部分鋼廠昨日已發(fā)布冬儲政策。從鐵礦的供給來看，目前鐵礦供給端表現(xiàn)較為寬松，鐵礦發(fā)運較為穩(wěn)定，港口庫存維持高位。需求端，據(jù)中鋼協(xié)最新數(shù)據(jù)，12月上旬，重點鋼企粗鋼日均產(chǎn)量193.43萬噸，環(huán)比上升12.66%；鋼材庫存量1334.25萬噸，比上一旬增加85.82萬噸，增長6.87%。16日Mysteel統(tǒng)計新口徑114家鋼廠進口燒結(jié)粉總庫存3142.70萬噸，燒結(jié)粉總?cè)蘸?7.46萬噸。原口徑64家鋼廠進口燒結(jié)粉總庫存1380.47萬噸，燒結(jié)粉總?cè)蘸?3.92萬噸，庫存消費比31.43。受地產(chǎn)政策回暖影響，建材消費也有所回升，但整體力度較弱，淡季特征難改。不過，隨著粗鋼壓減政策的完成，多地有鋼廠復(fù)產(chǎn)跡象，疊加鋼廠目前利潤較好，市場對于鋼廠復(fù)產(chǎn)的預(yù)期增強，但鋼廠是否能順利復(fù)產(chǎn)還有待觀察。

總體來看，本周鐵礦依舊維持前期的供應(yīng)平穩(wěn)，需求較弱格局。近期鋼廠復(fù)產(chǎn)預(yù)期增強，疊加多重宏觀經(jīng)濟政策提振市場信心，市場樂觀情緒復(fù)燃，鐵礦價格有所反彈，但考慮到目前鐵礦發(fā)運較為平穩(wěn)，下游鋼廠又受限產(chǎn)政策影響產(chǎn)能難以釋放，鐵礦庫存持續(xù)累積，京津冀地區(qū)環(huán)保限產(chǎn)趨嚴，預(yù)計短期鐵礦維持震蕩。

策略：

單邊：震蕩偏強

套利：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

跨品種：無

關(guān)注及風險點：房地產(chǎn)相關(guān)政策，鋼廠限產(chǎn)，建材鋼庫存，海外礦山開采計劃等。

雙焦：現(xiàn)貨市場價格提漲，雙焦震蕩上行

觀點與邏輯：

焦炭方面：昨日，主力合約2205收于3053.0點，較上一交易日上漲55.0點，漲幅1.83%。現(xiàn)貨方面，受孝義事故及近期安監(jiān)局嚴查超能力生產(chǎn)及安全影響，山西地區(qū)部分煤礦及洗煤廠考慮后續(xù)資源逐步收緊開始惜售待漲。產(chǎn)地焦企提漲100-200元/噸不等，少數(shù)低庫存鋼廠已落實提漲，其余多數(shù)鋼廠仍多觀望為主。

焦煤方面：昨日，期貨主力合約2205收于2139.5點，較上一交易日上漲98點，漲幅4.8%。現(xiàn)貨方面，15日甘其毛都口岸通關(guān)99車，維持低位運行，受烏海地區(qū)整體市場情緒較好影響，蒙煤低價資源逐漸減少，目前口岸蒙5原煤報價回升至1680-1800元/噸。

綜合來看，短期鋼廠利潤豐厚，考慮節(jié)前適度性補庫的預(yù)期較強，對價格有所支撐。同時，煤炭保供陸續(xù)完成，疊加澳煤的激活，都對焦煤存在向下帶動的預(yù)期，從而帶來焦炭成本的下移。后續(xù)仍需實時關(guān)注上下游開工、安全環(huán)保政策以及庫存情況。

策略：

焦炭方面：中性觀望

焦煤方面：中性觀望

跨品種：無

期現(xiàn)：無

期權(quán)：無

關(guān)注及風險點：鋼廠的停限產(chǎn)程度，能耗雙控和安全環(huán)保政策，動力煤價格下跌，煤炭進出口等

（文章來源：華泰期貨）

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