鋼材 | RB2201&HC2201

核心觀(guān)點(diǎn)：鑌鑫鋼鐵2021-2022冬儲(chǔ)鎖價(jià)較去年高200 震蕩偏強(qiáng)運(yùn)行

主要邏輯：

①建材產(chǎn)量和消費(fèi)均大幅低于去年同期，庫(kù)存繼續(xù)去化。2+26城市明年一季度限產(chǎn)將超30%，若其它地區(qū)產(chǎn)量不變，則明年一季度全國(guó)產(chǎn)量將同比下降12.5%，熱卷及板材產(chǎn)量影響較大。唐山13家鋼廠(chǎng)等級(jí)由D調(diào)整為C，后期唐山重污染期間鋼廠(chǎng)整體限產(chǎn)影響將下降。昨唐山鋼坯漲30，上海螺紋上漲10，上海熱卷上漲10。江蘇鑌鑫鋼廠(chǎng)冬儲(chǔ)鎖價(jià)4450，較去年高200。

②地產(chǎn)、基建和制造業(yè)對(duì)鋼材消費(fèi)同比下降，不過(guò)地產(chǎn)融資好轉(zhuǎn)，對(duì)鋼材的邊際消費(fèi)增加。11月地產(chǎn)數(shù)據(jù)繼續(xù)全面大幅下滑但降幅收窄，11月地產(chǎn)銷(xiāo)售同比下降14%、投資同比下降4%，11月施工同比下降25%，新開(kāi)工同比下降21%，地產(chǎn)對(duì)鋼材的消費(fèi)形成最大拖累但邊際好轉(zhuǎn)。10月23日全國(guó)人大授權(quán)國(guó)務(wù)院在部分城市開(kāi)展房地產(chǎn)稅改革試點(diǎn)工作。挖掘機(jī)國(guó)內(nèi)銷(xiāo)量持續(xù)8個(gè)月負(fù)增長(zhǎng)，基建對(duì)鋼材消費(fèi)的拉動(dòng)較弱，不過(guò)2022年新增專(zhuān)項(xiàng)債提前批額度高于往年，明年基建對(duì)鋼材消費(fèi)帶動(dòng)有望增加。11月制造業(yè)PMI為49.9，月環(huán)比下降0.7%。中央政治局召開(kāi)會(huì)議研究2022年經(jīng)濟(jì)工作，提出要促進(jìn)地產(chǎn)健康發(fā)展和良性循環(huán)。

③綜合鋼廠(chǎng)利潤(rùn)、基差和絕對(duì)價(jià)格，目前估值中性偏高。

投資建議：?jiǎn)芜叿甑妥龆唷＞砺?1價(jià)差繼續(xù)持有。螺紋5-10正套

鐵礦石 | I2201、I2205

核心觀(guān)點(diǎn)：鋼廠(chǎng)低庫(kù)存將陸續(xù)開(kāi)啟補(bǔ)庫(kù)，現(xiàn)貨成交好轉(zhuǎn)，盤(pán)面震蕩偏強(qiáng)

①供給寬松，繼續(xù)累庫(kù)。澳洲發(fā)運(yùn)1759.4萬(wàn)噸(-226.8)，發(fā)中國(guó)的比例80.04%(-0.1%)，巴西發(fā)運(yùn)493.4萬(wàn)噸(-310.7)，澳巴發(fā)運(yùn)合計(jì)2252.8萬(wàn)噸(-537.5)，全球發(fā)運(yùn)合計(jì)2886.9萬(wàn)噸(-579.7)。45港到港量2164.2萬(wàn)噸(-120.8)，在港船舶161條(+9)，45港庫(kù)存15485萬(wàn)噸(+28)。

②限產(chǎn)持續(xù)，鐵水產(chǎn)量低位，港口成交一般。進(jìn)口礦周消耗量1724.38萬(wàn)噸(-24.57)，以疏港量推算的鐵礦石需求為1958.04萬(wàn)噸(+25.41)，以鐵水產(chǎn)量推算的鐵礦石需求為1390.9萬(wàn)噸(-12.67)，鋼廠(chǎng)鐵礦石庫(kù)存10315萬(wàn)噸(-82)。

③綜合來(lái)看，采暖季限產(chǎn)、降能耗和減產(chǎn)繼續(xù)，限產(chǎn)難放松，終端需求步入淡季，明年一季度限產(chǎn)嚴(yán)，冬儲(chǔ)補(bǔ)庫(kù)對(duì)價(jià)格的帶動(dòng)較弱。12月中下旬到港較高，年末庫(kù)存或累至1.6億噸。12月中下旬部分鋼廠(chǎng)會(huì)復(fù)產(chǎn)，但需求增量有限，價(jià)格短期受限產(chǎn)和復(fù)產(chǎn)影響而波動(dòng)。中期來(lái)看，全面降準(zhǔn)明年上半年需求向好，可以逢低買(mǎi)入05合約。長(zhǎng)期來(lái)看，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)字當(dāng)頭，強(qiáng)刺激概率小，碳達(dá)峰控粗鋼長(zhǎng)期施行，供給過(guò)剩格局不變，礦價(jià)仍有下行空間，可以逢高布局較遠(yuǎn)月空單。

市場(chǎng)研判：震蕩偏強(qiáng)

（文章來(lái)源：中州期貨）

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