螺紋：表需繼續(xù)回落，庫(kù)存初現(xiàn)累積

昨上海螺紋報(bào)價(jià)4750元/噸降20元。本周找鋼網(wǎng)建材產(chǎn)量微增5.94萬(wàn)噸至321.47萬(wàn)噸，目前冬季鋼廠檢修仍較多，鋼廠復(fù)產(chǎn)計(jì)劃推進(jìn)緩慢，華北采暖季限產(chǎn)仍較嚴(yán)格，同時(shí)電爐利潤(rùn)相對(duì)偏低疊加年末原料供應(yīng)逐漸偏緊，電爐開(kāi)工率低位下滑趨勢(shì)仍將延續(xù)，高爐高利潤(rùn)下螺紋產(chǎn)量回升較為緩慢。淡季表需持續(xù)回落，年末趕工逐步減少，本周找鋼網(wǎng)建材表需降22.99萬(wàn)噸至301.96萬(wàn)噸，從傳統(tǒng)季節(jié)性來(lái)看，需求回落趨勢(shì)仍將持續(xù)，庫(kù)存初步累積，本周廠庫(kù)增16.7萬(wàn)噸，社庫(kù)增2.81萬(wàn)噸，投機(jī)需求偏弱，市場(chǎng)成交偏差，昨日建材成交13.4萬(wàn)噸，中長(zhǎng)期房住不炒下地產(chǎn)耗鋼需求下行趨勢(shì)不改，但隨著房企融資政策和地方供地政策適當(dāng)調(diào)整，以及經(jīng)濟(jì)工作會(huì)議釋放財(cái)政和貨幣略有積極信號(hào)，政策維穩(wěn)地產(chǎn)預(yù)期愈加增強(qiáng)。綜合來(lái)看，供需繼續(xù)邊際逐漸轉(zhuǎn)差，庫(kù)存初步累積，但當(dāng)前低產(chǎn)量疊加低庫(kù)存以及冬儲(chǔ)對(duì)建材價(jià)格仍有較強(qiáng)支撐，且隨著經(jīng)濟(jì)維穩(wěn)，節(jié)后需求環(huán)比改善預(yù)期仍在，節(jié)前鋼價(jià)仍以區(qū)間震蕩為主。

熱卷：供需雙弱延續(xù)

昨上海熱卷報(bào)4850元/噸穩(wěn)。本周找鋼網(wǎng)熱卷產(chǎn)量降8.3萬(wàn)噸至343.95萬(wàn)噸，華北采暖季和限產(chǎn)預(yù)期持續(xù)影響，疊加冬季檢修計(jì)劃相對(duì)較多，近期熱卷產(chǎn)量仍將處于低位水平反復(fù)，但高利潤(rùn)下產(chǎn)量繼續(xù)下探空間不大。制造業(yè)需求持續(xù)偏差，本周找鋼網(wǎng)熱卷表需降9.71萬(wàn)噸至350.71萬(wàn)噸，偏高庫(kù)存去化放緩，本周廠庫(kù)降1.3萬(wàn)噸，社庫(kù)降5.46萬(wàn)噸，中期需求預(yù)期略有改善，11月制造業(yè)PMI重返擴(kuò)張區(qū)間，表明制造業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)有所加快，景氣水平改善。綜合來(lái)看，華北采暖季以及限產(chǎn)預(yù)期持續(xù)影響下，熱卷產(chǎn)量仍舊偏弱，但高利潤(rùn)下復(fù)產(chǎn)預(yù)期持續(xù)存在，需求回落趨勢(shì)仍在，短期供需雙弱延續(xù)，累庫(kù)預(yù)期升溫，中期需求預(yù)期隨著地產(chǎn)交付預(yù)期改善亦有修復(fù)預(yù)期，節(jié)前鋼價(jià)或仍以區(qū)間震蕩為主。

鐵礦：鋼材冬儲(chǔ)情緒偏弱，下游反饋有限

昨普式指數(shù)報(bào)118.05漲0.35，青島港PB粉報(bào)770元/噸跌20元/噸。昨盤(pán)面大跌，鐵礦05合約白天一度大跌至651元/噸左右，夜盤(pán)有所回暖，05合約收至677.5元/噸。消息面，據(jù)鋼聯(lián)調(diào)研，12月24日到明年1月底，按49座高爐復(fù)產(chǎn)計(jì)算，鐵水產(chǎn)量會(huì)回升至207萬(wàn)噸/天。另外近期的市場(chǎng)焦點(diǎn)還是鋼廠冬儲(chǔ)行情。目前來(lái)看貿(mào)易商冬儲(chǔ)情緒較弱，盡管鋼廠冬儲(chǔ)政策密集出臺(tái)，但是貿(mào)易商普遍看空一季度行情，再加上復(fù)產(chǎn)預(yù)期，下游接貨意愿較弱。具體到鐵礦，下游的疲軟對(duì)鐵礦的多頭情緒也有一定影響，前期多頭和空鋼廠利潤(rùn)的頭寸有所撤退，外盤(pán)掉期同樣大幅回調(diào)。鐵礦在這一波上漲中，需求沒(méi)有實(shí)質(zhì)性回暖，屬于資金在做明年的預(yù)期，但是近來(lái)預(yù)期有所減弱，盤(pán)面重新回歸高庫(kù)存+弱需求的基本面。策略上，鐵礦偏空對(duì)待。

焦煤：蒙煤大漲，偏強(qiáng)運(yùn)行

昨山西臨汾低硫主焦報(bào)2500元/噸，甘其毛都口岸蒙5精煤報(bào)2265元/噸漲275元/噸。我們從12月中旬以來(lái)一直對(duì)雙焦保持偏多的看法，特別看好供給彈性比較大的焦煤，原料端我們近幾周的看法是焦煤>焦炭>鐵礦>動(dòng)力煤，近期這些品種的邏輯有些切換，但是我們依然對(duì)焦煤保持偏多的看法。產(chǎn)地方面，長(zhǎng)治主流貧煤上漲100-150元/噸；蒙煤大漲，蒙5原煤漲50報(bào)1800元/噸，精煤漲275元/噸報(bào)2265元/噸。焦煤主要的問(wèn)題還是供給端，蒙煤通關(guān)有限，澳煤只有港口的庫(kù)存通關(guān)；國(guó)產(chǎn)方面，監(jiān)管加嚴(yán)，近期產(chǎn)量下滑，供給收縮預(yù)期比較強(qiáng)?？傮w來(lái)看，焦煤基本面良好，偏多看待。

焦炭：偏弱震蕩，觀望為主

日照港準(zhǔn)一級(jí)冶金焦報(bào)2710元/噸與前日持平，一級(jí)冶金焦報(bào)2810元/噸與前日持平。焦炭本輪提漲一直遲遲未落地，部分鋼廠接受，但是主流鋼廠沒(méi)有回應(yīng)。焦炭本身期貨升水，現(xiàn)貨不能跟漲的情況下，只能期貨向現(xiàn)貨靠攏。基本面方面，焦炭一方面成本端有支撐，焦煤現(xiàn)貨近期節(jié)節(jié)攀升，吞噬了部分焦化利潤(rùn)，近期焦炭產(chǎn)量不再增加；另一方面，需求又拖累焦炭?jī)r(jià)格，下游冬儲(chǔ)情緒弱，鋼材疲軟下難以帶動(dòng)焦炭的消費(fèi)?？傮w來(lái)看，前期利多釋放完畢，目前多空交織下焦炭觀望為主。

（文章來(lái)源：南華期貨）

關(guān)鍵詞： 南華期貨 冬儲(chǔ) 鋼材 情緒 螺紋 鋼廠 利潤(rùn) 電爐 回落 報(bào)價(jià)